| 来源： |
新闻晨报 |
发布时间： |
2012年07月31日 08:04 |
作者： |
李锐 |
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晨报记者 李锐（基金主笔）
股市不断震荡寻底，为分级基金提供了抄底机会。日前，受海内外“双重利空”夹击，A股市场不断震荡走低，其中沪指已经跌穿前期“钻石底”。在此背景下，新闻晨报第41期“理财月月谈”近期举行，而合作方国投瑞银基金专门建议，分级基金是投资者抄底的有力武器，目前抄底时机正在显现。
瑞福进取扩募首日进账13亿
来自国投瑞银基金的数据显示，7月25日起单级平价发售的国投瑞银瑞福进取（150001），以其独占性和独特投资价值一经推出便吸引了部分杠杆基金投资需求的理性转移，发行首日规模接近13亿份，其中有超过90%的老客户选择将手中的老瑞福进取直接转为新瑞福进取，这一选择让瑞福进取的募集上限由50亿份收窄至37亿份左右，稀缺价值进一步凸显。
众所周知，瑞福进取是境内首只分级基金瑞福分级基金的高杠杆份额，该基金于今年7月运作5年到期，将转型为瑞福深证100指数分级基金。在6月召开的基金持有人大会上，超过99.64%的瑞福进取参会份额对转型方案投了赞成票，显示基金持有人对新瑞福分级基金转型方案的认同。转型后的瑞福进取份额将成为市场上唯一一只带有2倍初始杠杆、分开发售、无配对转换、平价申购的杠杆指基份额。
从持有人大会高票通过，再到老持有人高比例留存，瑞福进取缘何受到投资人如此热捧？对此，专业人士分析指出，瑞福进取有三大亮点：第一，历史溢价高，屡成反弹利器。老瑞福进取上市五年平均溢价超过21%，最高溢价率超过108%。第二，瑞福进取2倍杠杆单级发售、无配对转换机制体现创新产品的稀缺性与独占性。第三，直接转换的费率优势与门槛优势。
近期，市场底部区域徘徊，潜伏反弹的高风险投资者已开始抢先布局杠杆指基，深交所数据显示近一周来交投最为活跃的杠杆指基场内规模持续增加，日均成交额近2亿元。
杠杆投资关键在效率
目前，对于大多数分级基金来说，同等杠杆水平的其它分级基金B级，要么在发行之初捆绑A类销售，上市后才能卖出A类单独保留B类，而通常A类会折价交易；要么在二级市场买入B类，但通常是溢价交易。很显然，上述基金杠杆的有效性就大打折扣。“希望为高风险投资者提供一款更纯粹更有效的杠杆工具，这就是瑞福进取转型设计的初衷。”国投瑞银基金公司总经理助理刘凯说。据了解，瑞福进取既设封闭期，且没有配对转换机制，这意味着瑞福进取规模固定，不会因为规模变动而影响基金的调仓运作，能够接近全仓操作，为杠杆投资者提供更有效率的杠杆操作工具。
对此，刘凯进一步表示，研究表明配对转换机制的存在会引发B级价格上限（溢价受限），主要表现为当交易量上扬带动B级份额价格上涨，引发分级基金整体溢价并触发套利交易时，B级份额价格会被打压直至归于整体溢价回归。而瑞福进取的交易折溢价水平将不受配对转换机制的制约，交易价格更大程度上反映的是杠杆份额的市场供需关系，在趋势性行情的市场预期明朗时，其交易溢价的幅度更具想象空间。值得注意的是，此次瑞福进取的扩募能够使投资者更有效率的使用杠杆。对于瑞福进取来说，此次的扩募，可以按照净值也就是所谓的平价来进行申购，不付出溢价成本直接买到B份额，为投资者提供了更有效率的杠杆工具。
杠杆指基迎建仓良机
目前市场估值处于相对低位，这是否意味着后市杠杆指基会有较好投资机会？对此，刘凯认为市场短期涨跌难以准确判断，“市场在任何一个时点，都有乐观者和悲观者，我们不关心短期市场涨跌，关心的是瑞福分级这一工具产品的设计前提，那就是市场上总有人喜欢高风险、高收益产品，喜欢短线趋势交易；关注的是我们的工具能否在适当的时候比同类产品更有效率。”
刘凯表示，从中期角度来看，A股市场的底部特征越来越明显，投资价值也愈发显现，这正逐渐成为市场参与各方的共识，在此背景下杠杆指基正面临较好的建仓机会。在一个中期机会相对明朗，而短期市场存在一定变数的当前市场条件下，杠杆指基有着更活跃的理由。因为市场随时可能出现转折，衡量市场向下和向上的空间，杠杆指基的风险收益更高。
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