| 来源： |
中华工商时报 |
发布时间： |
2012年07月27日 10:11 |
作者： |
李涛 |
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公募基金日前第二季度报告披露完毕，数据显示：上半年公募基金整体盈利618亿元，惟QDII受欧债和港股下跌影响整体收益为负。但基金在第二季度的持股结构出现重大调整，地产、医药、保险等被大幅增持，而银行股则被减持。
预期落空冲击市场信心
2012年二季度，国内经济延续环比下滑的趋势，实体经济继续面临去库存和盈利下滑的困境，不断低于预期的数据对投资者信心形成打击。在通胀水平呈现下降趋势的背景下，宏观政策的预调微调展开，但政策力度相对温和，累计效应有待后续观察。随着经济复苏和政策预期力度的落空，加之市场对中报预期的不乐观，市场呈现先扬后抑的走势，结构性投资机会下，行业和个股表现分化严重，一季度表现较好的周期性板块表现最差，电力、医药等环比改善的行业和食品行业表现较为突出。
在上述市场环境中，权益类基金净值小幅上涨。分类型来看，开放式股票型基金（不含指数型）加权平均净值增长率为3.88%，开放式指数型基金加权平均净值增长率为4.32%，混合-积极配置型基金、混合-灵活配置型基金和混合-保守配置型基金的加权平均净值增长率为3.78%、3.62%和1.76%。各基金业绩差异不大，反映了二季度内组合结构制胜。
此外，从积极投资偏股型基金内部表现来看，分化依然显著，由于市场风格发生了显著变化，与一季度相比，一季度表现好的二季度收益平平，二季度表现好的基金特点来看，绝大多数为成长风格。
增仓基金比例上升
国金证券基金研究中心发布的2012年基金二季报分析显示，从基金股票仓位的调整来看，在二季度风险释放过后以及市场结构性机会背景下，基金股票仓位较2012年一季度末小幅上升，偏股型基金整体仓位为79.6%，可比仓位上升0.9%，其中开放式股票型基金和开放式混合型基金分别上升1.03%和0.76%，达到84.6%和73.5%。
相应从各基金加减仓分布来看，绝大多数基金仓位变化幅度不大，61%的基金加减仓幅度在-5%-5%之间，和上个季度相比，加仓基金数量占比明显更高。
从股票型基金和混合型基金的历史仓位调整来看，两类型基金的调仓差异加大，股票型基金目前的股票仓位与近一年的低点相比加仓2.1%，和历史最高点相差只有不到5%，加仓空间有限；而混合型基金目前的股票仓位与近一年的低点相比仅加仓0.8%，和历史最高点相差接近12%。两类型基金的差异一方面体现了策略的差异，前者相对积极，后者相对灵活稳健；另一方面随着混合型基金的定位逐渐清晰，两类基金的调仓差异进一步加大。
统计显示，基金经理后市判断强调结构性机会。在统计的发表对市场观点的基金经理中，认为市场走势向上的基金经理占比明显下降，而判断市场震荡走势为主的基金经理数量明显增多。经济增长下行趋势、海外市场的动荡、上市公司中报业绩的不达预期是普遍关注的风险，而政策约束、中长期经济转型的困境也是讨论较多的话题，整体来看心态相对谨慎，落实到三季度的投资机会上，基金经理普遍认为难有系统性机会，而结构性机会、能够穿越周期的成长个股关注较多。
光大保德信基金就在其下半年投策报告中明确指出，下半年更多应把握行业机会与个股机会。地产、券商这样早周期行业的趋势性行情已经被上半年市场所演绎，其下半年仍会有不错的表现，但不太可能重复上半年的行情。“由此进一步判断：地产、券商、白酒、医药、汽车、工程机械、商业、水泥、煤炭等行业相对更值得关注，但更可能表现为阶段性轮动行情，而其他行业或因不合经济时宜、或因权重太小，更适合精选个股。同时，还应警惕房地产市场崩盘引发银行危机；物价、房价的快速反弹引发政策从紧等下半年可能出现的风险。”
权益类产品吸引力增加
虽然上半年基金取得正收益，但投资者依旧对A股市场的赚钱效应存在担忧。根据天相投顾数据显示，股票型和混合型基金，在一季度分别出现了360.04亿份、210.98亿份净赎回，比例分别为2.75%、3.19%。
而固定收益类基金凭借良好业绩吸引了新增资金进入，份额增加了890.96亿份。其中，货币型基金和债券型基金获得净申购规模分别为615.6亿份、275.36亿份，两类基金净申购比均接近20%。业绩方面，鹏华基金旗六只债基今年以来业绩全部战胜业绩比较基准，表现突出。其中，鹏华丰泽B今年以来涨幅为20.38%，而同期业绩比较基准涨幅仅为0.72%，鹏华丰盛今年以来涨幅为7.79%，而其业绩比较基准今年以来涨幅仅为2.95%。此外，南方避险增值成为保本基金中的王者，截至7月13日，该基金过去两三年净值增长率分别为15.20%、9.31%，
均排名同类产品
第一位，其成立累计净值增长率更是高达270.71%。
记者发现，稳固团队是固定收益类产品的核心竞争力：相对于偏股型基金，债券型基金无论是产品数量还是资产规模都偏小，大部分基金公司对其重视程度有限，一般仅配置2-3名投研人员。而固定收益产品业绩一直名列前茅的工银瑞信有一支多达18人的固定收益团队。除此之外，据工银瑞信固定收益部总监杜海涛介绍，公司在管理固定收益产品时往往有两个要求，一是每年都要赚钱，二是每年赚的钱在一条相对长收益的曲线里，能超过通胀。“固定收益产品的投资目标是尽可能在追求稳定的前提下，再追求比较适度的收益。”
后市通过组合结构精选产品
“目前偏股型基金的股票仓位仍处于可进可退相对适中的水平，考虑接下来市场环境，未来基金仓位提升的动力有限，更多为结构性调整。对于基金投资者，从基金产品的选择角度也可重点从组合结构的角度把握投资机会，相对稳健的投资者，可重点关注定位逐渐清晰的混合型基金。”由于仓位提升动力有限，因此业内人士建议下半年投资者可通过组合结构精选产品。
而在具体的产品选择上，建议投资者主要结合基金季报披露的行业配置信息、投资管理能力，选择行业配置相对均衡以及侧重成长风格投资的基金。
此外，由于近期市场已跌入“钻石底”，理财专家建议投资者可利用指数分级基金这个“反弹利器”。万家中证创业成长基金经理指出，指数分级基金可作为抄底投资工具，在大盘反弹的波段中扮演“急先锋”的角色。“有两大核心因素，一是标的指数的波动性，二是杠杆倍数。指数本身波动性越大，杠杆倍数越高，该指数分级基金‘反弹利器’的效果就越强。”
此外，银河证券研究中心研究报告指出，等权重指数相较于市值加权指数而言具有不可比拟的优势。除调整价格不同的股票权重使其符合低进高出的逻辑外，还具有良好的投资分散性和成长特性。分析显示，自2007年1月1日至2012年5月11日期间，上证50等权重指数超越上证50指数19.8个百分点。因此，目前发行的银华上证50等权重ETF及联接基金将具备长期的投资潜力。
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