| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2012年07月07日 10:44 |
作者： |
刘田 |
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两只沪深300ETF上市一月有余，ETF玩家们也开始了新的征战
刘田
[ 由于现金替代及跨市资金均为在途货币资金性质，但是托管行由于其系统计算时暂不统计该资产，所以导致基金净值公布日的ETF产品净值时少了该项资产 ]
“我们每天约1/4的交易量都是在做沪深300ETF。”深圳礼一投资董事长林伟健对第一财经日报《财商》记者表示，沪深300ETF每天交易额差不多几千万，多的时候接近1亿。
备受瞩目的首批跨市场ETF华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF上市一月有余， ETF玩家们也开始了新的征战。
华泰柏瑞成交额居首位
福建道冲投资管理有限公司董事长李盛开则认为，自沪深300ETF上市以来，市场基本处于熊市氛围中，成交量不是特别活跃，华泰柏瑞沪深300ETF的成交量能够在所有ETF中排名第一，已经是比较意外。
根据Wind数据，从5月28日至7月4日，华泰柏瑞沪深300ETF日均成交额为6.42亿元，在所有ETF中排名第一。嘉实沪深300ETF的日均成交额为2.67亿元，排名第四位。排名第二和第三的是华夏上证50ETF和易方达深证100ETF。
林伟健表示：“我们主要是参与的华泰柏瑞沪深300ETF，嘉实的T+2机制下一笔套利资金需要5天时间来回，没有办法锁定套利利润。”
“我们对ETF的投资分为两部分，一部分是延时套利，另一种是波段操作。”向量ETF创新稳增1期基金经理侯玉成对记者表示，在套利方面，主要参与华泰柏瑞沪深300ETF；而在波段操作方面，可能就会考虑嘉实沪深300ETF。
但专注于ETF套利投资的江苏中盛伟业资产管理有限公司董事长黄素兵表示，沪深300ETF的流动性并没有想象中那么好，有的时候可能跟上证50和深证100ETF差不多。“对于几百万到几千万的资金来说，不存在流动性问题，但如果几个亿资金，瞬间卖出的话，冲击成本还是挺大的。”黄素兵说，“我们现在主要做华泰柏瑞沪深300，还有上证50和深证100。”
与上述套利者不同的是，上海申毅投资管理有限公司董事长申毅目前仍主要在做嘉实沪深300ETF。“我觉得对于资金量大的投资者来说，T+2并不是太大问题。资金量少的话，才需要担心这个问题。”
不过申毅指出，目前自己没有将嘉实沪深300ETF和融资融券结合来实现T+0交易，主要是受限于市场上没有券可以融。
现金替代略有影响？
从目前来看，套利投资者参与华泰柏瑞产品为主，不过也并非100%完美。部分投资者指出，华泰柏瑞沪深300ETF的现金替代仍对交易略有影响。黄素兵指出，虽然华泰柏瑞沪深300ETF的流动性和上证50、深证100ETF差不多，但其交易起来却没有后者便利，主要是因为25%现金替代的影响。
由于华泰柏瑞是跨市场进行操作，在沪市每发生一笔申购赎回，就需要深市股票代买卖系统自动进行深市股票的买卖，其执行成交价格与申购赎回瞬间的股票价格会稍有不同，这对于套利者来说，可能会有一定影响。
“从我们做的几笔来看，误差率基本不超过0.15%。”侯玉成表示，对于做瞬间套利的人来说，这个误差率可能影响仍比较大，但对于延时套利来说，不存在太大问题。
根据上海证券交易所金融创新实验室的数据，从上市首月华泰柏瑞深市股票代买卖系统的执行成交价格分布情况看，其实际成交价格与订单到达价格最大偏离不超过千分之一，在0.25%之内的交易数量占比为43.37%，价格变动在0.5%之内的交易数量占比为75.90%。
“误差率并不是太大问题，只是交易成本更高。”黄素兵指出，因为由基金公司代买股票的手续费为千分之一，是自己交易的4倍。“本身套利空间就比较小，所以这个成本会有一定影响。”
不过林伟健指出，这个成本对于所有交易者来说都是一样的，只要是公平的，就不会有太大影响。
但李盛开遇到的一个问题则是现金替代资金对产品净值的影响。“由于现金替代及跨市资金均为在途货币资金性质，但是托管行由于其系统计算时暂不统计该资产，所以导致基金净值公布日的道冲ETF产品净值时少了该项资产。”李盛开指出，这个问题也一定程度上限制了其热情，因为投资者会有一些疑虑。
资产配置价值
除了套利外，由于跟踪误差小，也有不少机构投资者和个人把沪深300ETF作为一种重要资产配置。
“我们目前主要把沪深300ETF作为一个资产配置，有的时候也会结合股指期货来对冲，并不是作为主要的一种盈利手段。”李盛开对记者表示，最近一个月沪深300指数表现比较差，所以他们参与的套利也比较小，主要参与了创业板ETF的套利。“只有指数涨得好、成交活跃，才比较容易套利。”
侯玉成指出，ETF最大的优势是跟踪误差小，目前来看，华泰柏瑞和嘉实的沪深300ETF在跟踪误差上并没有太大差别。“所以如果做资产配置，选择两只都可以。”
此外，黄素兵还将沪深300ETF作为现货组合，结合股指期货进行操作。“期现套利的机会已经比较少，我们主要做对冲式的套利。”黄素兵指出，比如在上午买入沪深300ETF，在中午放几手股指期货空单，避免下午市场下跌的风险，主要是为了锁定利润。“沪深300ETF是很好的股指期货现货组合选择。”
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