| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年05月19日 09:44 |
作者： |
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新基金的发行密度一日胜似一日，而有关新基金成立后能为A股市场输送多少“新鲜血液”，也常常成为媒体津津乐道的话题。表面上的数据统计显示，在当前的低迷市场中，尽管单只基金平均首募额常在数亿元甚至更低间徘徊，但聚沙成塔，一年下来，大量的新基金发行总能凑出数千亿元的首募额，并分批建仓A股市场。
不过，如果你指望新基金每年首募的数千亿元资金能令A股市场振作，那恐怕要面对更深的失望了。因为，在新基金发行“吸金”数千亿元的背后，却是老基金们痛苦而又无奈地“散财”：由于发行市场的低迷，以及投资者对基金信任度的降低，导致银行在内的各种销售渠道为完成销售任务，不得已采用“拆东墙补西墙”的手段，即劝说客户赎回老基金，并将赎回资金用于申购新基金。更有甚者，渠道甚至会组织一部分资金“掮客”，通过基金公司支付费用的方式，协助新基金完成发行任务。这种行为导致的结果，便是表面上每年新基金发行都能带来一定的增量资金，但如果将老基金赎回的数量纳入统计，从基金业的总量上来看，却整体呈现资金流出的现象。
“吸金”与“散财”现象的同时存在，意味着新基金那号称数千亿元“新鲜血液”注入A股市场的同时，A股却必须同时承受着同样数量甚至更多的资金被迫抽离市场的压力，使得所谓的“新鲜血液”无法提振A股市场。需要指出的，由于股票型基金有最低仓位限制，且近年来偏股型基金的平均仓位普遍较高，因此，当老基金们因新基金发行而出现意外大量赎回时，常常不得不通过抛售手中股票的方式来解决现金支付的难题，这样便常常令一些基金重仓股承受沉重抛压。于是，当我们尚未能预期新基金建仓的功效时，却必须首先直面老基金赎回的阵痛。
其实，在同质化现象愈演愈烈的基金业里，新基金建仓也渐渐成为一种重复劳动。根据惯例，每个基金公司都有自己的股票池，而按照基金公司的规定，旗下基金所能投资的股票，主要局限于股票池内。在基金数量不多的时候，股票池的股票一般能够满足不同风格基金投资的需要，但伴随着基金数量的快速增加，尤其是虽然名称不同，但实质投资风格几无差异的基金数量不断攀升的时候，股票池的效果便大打折扣。于是，我们便常常会发现，同一基金公司旗下的不同基金扎堆重仓同一个股，形成了基金公司“独门股”的奇特现象。在这种背景下，那些没有独特投资风格的新基金成立后的建仓选择，便无悬念地成为复制“独门股”的新参与者，而投资者们也很难期望这种复制能为A股市场带来实质性的驱动。
事实上，无论是基金业还是投资者都不得不正视的一个现实是，伴随着A股市场流通市值的不断壮大，发展脚步停滞的基金业分量已越来越轻，其对A股市场的影响力日渐式微，甚至对许多个股也再无左右能力。在此背景下，新基金的建仓其实已无法对A股市场形成有效的刺激，无论它表面上的数额是否庞大。因此，投资者与其关心新基金首募额增加了多少，不如沉下心去研究上市公司的真实投资价值。
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