《红周刊》作者郝宁
    一边是大把大把地将数百亿管理费轻松收入囊中,一边是"菜鸟"级别的基金经理以专业人士身份将基民的钱用来打水漂练手艺。近年来，基金以其糟糕的投资水平打理着数亿基民万亿血汗，以合约复杂、名称古怪的所谓创新品种不断诱导着新基民前赴后继地加入基金投资的无底黑洞。

　　管理费造就"规模保卫战"愈演愈烈
　　Wind数据显示，截至4月19日，今年以来共有61只新基金（包括分级基金A、B、C，下同）完成募集正式成立，募集总份额为421.89亿份。从平均募集规模看，6.92亿份的平均首募规模低于去年同期，并创下有史以来的新低。资料显示，在2008年大熊市中，新基金平均募集规模在18.29亿份左右。截至目前，今年６１只新发基金却有31只首募规模低于5亿份。
　　由于缺乏赚钱效应，公募基金遭受投资业绩下滑和净赎回双杀，行业的资产净值规模在2010年和2011年出现连续两年下降。在提升净值难度越来越大的同时，不断发行新基金已成为当前基金公司"规模保卫战"最普遍采用的战术。自2010年以来，基金发行数量逐级抬升。数据显示，2010年新基金发行178只，2011年发行270只，而今年到目前为止，已有61只基金正式成立，进入募集期的还有35只（包括分级基金A、B、C）,以今年基金目前的发行速度看，年发行基金只数创历史新高指日可待。而频发产品的背后，折射出基金公司对于"有规模就有一切"态度的认同。
　　基金年报显示，67家基金公司在2011年亏损了5004亿元，偏股型基金平均亏损20%，成为继2008年之后表现最为惨淡的一年。面对如此巨额亏损，基金公司的自身收入却没有出现明显下降。Wind数据显示，基金公司在投资水平如此之差的情况下还是很坦然地获取管理费收入达288.63亿元，相较2010年301.89亿元降幅不足5%。
　　由于管理费是基金公司的主要收入来源，其数额一般按照基金净资产值的一定比例从基金资产中提取，因此基金公司的首要经营目标就是要做大规模。而做大规模的途径除通过发行新基金和对老基金进行持续营销来增加资产管理规模外，还可通过做好业绩来提升基金净值增厚资产管理规模。但相比而言，提升投资业绩远不如增加资产管理规模来得立竿见影，于是基金公司宁愿选择在规模扩张上下足功夫，也不愿意增加调研或自身投研力量，更多地选择了卖方报告。"现在的基金公司已经不是很重视老基金的持续营销了，只要能通过创新成功推出新基金扩大规模，达到增加管理费目的就行了，从某种角度讲，基金业已处于恶性循环状态。"某券商分析师一针见血地指出。

　　"菜鸟"级基金经理神奇上位
　　为规模而不断推陈出新的基金现在正面临着基金经理的严重缺乏时期，为保证公司新产品推出，在招人无望且培养速度赶不上基金扩容速度的前提下，往往选择将旗下入行不及数年且无从业经验的研究员破格提升，以亿万基民的血汗练手，而新人入市也是导致公募基金业绩一降再降的重要原因之一。相对比之下，阳光私募这方面做得就比较好，"掌舵者"均有一定年限的实战经验。
　　数据显示，在职的727名基金经理平均从业年限只有2.46年，其中从业不满1年的"嫩将"占比高达25.31%。这意味着，现任基金经理中每4人就有1人从业经历不足1年。业内人士指出，目前基金经理从业年限普遍在1年以内的情况，多发生在一些中小型基金公司身上。记者了解到，目前在职基金经理中，海富通基金公司旗下基金经理从业年限超过4年人数占比最高，达60%；而像摩根士丹利华鑫、信达澳银等在内的19家基金公司则没有一名基金经理有超过4年以上的从业经历。
　　与此同时，除新基金发行速度过快导致基金经理严重缺失外，新成立基金公司的"挖角"，也使行业内基金经理的流动加快，目前多家基金的基金经理存在"一拖二"、"一拖三"甚至"一拖多"的现象。对于这种现象，德圣基金首席分析师江赛春表示，基金经理在打理一只基金时就已经有很大压力了，而同时管理多只同样风格或不同风格的基金，则明显存在精力不足，业绩不理想的情况。
　　不少基金人士坦言，很多基金公司在人才流失后大量引入新人接手，常直接将研究员提升为基金经理，或直接缩短基金经理助理在职时间进行"揠苗助长"式提拔，而这也成为目前基金业公认模式。但结果却体现在近一年主动型偏股型基金前后10名的排名中，后10名基金的基金经理平均从业年限为1.87年，前10名平均从业年限则为3.01年。

　　"不分红"与"多分红"各有所图
　　正因基金公司为保自身业绩进行无休止的规模扩张，以及新上任基金经理的经验不足，再加上市场行情的不给力，这几年基金整体业绩非常难看，绝大多数基金净值出现连续几年下降的情况，甚至有部分基金跌破面值并接近清盘线。为维护自身利益，避免因分红赎回导致份额过低管理费大量流失，多只基金干脆选择了不分红。数据显示，截至4月9日，1000多只基金今年以来只有75只基金实施了分红（A、B、C分开计算），而在去年同期分红的基金数量好歹也有220只。虽然市场不佳是导致基金可供分配利润大幅缩水，多只基金不满足分红条件的主要原因，但不可否认的是，同期阳光私募却活得很好。
　　除了糟糕的业绩导致未能实现分红外，其实基金自我主动分红的意识也并不太强。"对于一个几百亿规模的大基金，为了稳定投资者情绪防止赎回而刻意分红，导致规模缩水、管理费下降，似乎有些得不偿失。"某大型基金公司内部人员私下对记者道出心声，"权衡之下，在目前这个市场，保住规模是重中之重。"
　　不过，相对老基金普遍无红可分的情况，新基金却分红踊跃，如南方中国中小盘等8只未满6个月建仓期的基金，今年就早早实现了分红。同期，新成立的基金公司旗下基金也出现频频分红，如成立于2011年平安大华基金公司旗下的平安大华深证300在今年首次分红，总额0.0123亿元，截至分红期该基金成立不足3个月；同年成立的财通基金公司旗下的财通价值动量基金成立3个月已分红两次，合计分红总额0.06亿元。对于这些新基金不符合基金管理潜规则的做法，有业内人士透露，在当下基金发行井喷，募集规模严重缩水的情况下，一些新基金公司为增加营销筹码，通过少量分红来吸引人气。特别是新基金为树立品牌，有意在营销策略上大打分红牌。