| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2012年04月16日 08:54 |
作者： |
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一期凭证式国债，全国“热恋”；300亿中长期资金，纷至沓来。4月10日，在全国多个不同的城市，上演了同样的“抢购”风潮。
这次被抢购的，不是盐，也不是米，而是龙年发行的首期300亿凭证式国债（分3年期和5年期两个品种）。其中，3年期品种210亿元，票面年利率5.58%；5年期品种90亿元，票面年利率6.15%；与今年3月发行的首期储蓄国债持平，分别高出同期银行定期存款利率0.58和0.65个百分点。
业内人士分析，今年发行的这两期国债受到追捧的主要原因，在于较高的票面利率和国家信用之下较高的收益确定性；但由于这两期国债都不上市交易，流动性比普通国债稍差。
以这期凭证式国债为例，从购买之日起，持有期不满半年不计息，满半年不满1年按0.50%计息，满1年不满2年按3.15%计息，满2年不满3年按4.14%计息；5年期品种持有时间满3年不满4年按5.58%计息，满4年不满5年按5.85%计息。
这意味着，在到期之前，投资者如果出现紧急资金需求而不得不提前兑付的话，同样可能无法拿到“十足”的利息收益。
在资本市场，并不是所有的国债，都能达到像储蓄国债或凭证式国债的利率水平。据财汇数据统计，截至4月13日，今年发行的20只国债平均票面利率仅为3.47%，与一年期存款利率相近。
为了提高预期收益并分散风险，越来越多的债券投资者选择了“养券”与“做杠杆”相结合的方法。通过国债、企业债、公司债等债券的组合，再结合融资成本适度提高杠杆水平，以期达到较为满意的结果。
另据财汇数据统计，最近三年所发行的公司债与普通企业债的平均票面利率为6.29%，但同期银行间市场7天回购利率R007的平均水平仅为2.73%。较高的企业债券票面利率与回购利率差，为做杠杆提供了非常好的基础。因此，过去三年，市场上并不缺少收益水平较高的债券基金。以富国天丰为例，该基金不仅在三年封闭期内实现了约30%的收益，而且每10份基金份额还累计分红2.87元，被誉为“最牛”债基。
如今，伴随着业内获批的第一只定期开放债券基金富国新天锋的发行，这种债券策略有望得到进一步的延续和发扬。富国新天锋延续了富国天丰的优秀基因，并力求月月分红；三年封闭期满后，定期开放一定时间，供投资人自由申赎，之后继续进入一个新的封闭期。这不仅为“养券”与“做杠杆”的结合创造了更好的机会，也为提升债券投资的效率，提供了更好的条件。
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