| 来源： |
重庆商报 |
发布时间： |
2012年02月16日 08:23 |
作者： |
刘洋 |
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在14日次新杠杆基金疯狂飙涨之后，昨日这些高风险基金遭遇理性回归，在领头羊银华鑫瑞跌停带动下，同瑞B、银华瑞祥、泰达进取等均大跌5%以上。对此，申银万国基金分析师成涛认为，分级基金的这波上涨主要是游资的非理性炒作，因此，暴涨后出现暴跌也在意料之内。
近几日来，分级基金中的高风险杠杆基金由于其杠杆的收益放大效应受到资金追捧。仅14日次新杠杆基金中有14只涨幅超过5%，而值得注意的是，在分级基金中高风险份额杠杆基金的飙涨带动下，低风险份额基金也“鸡犬升天”。14日银华鑫瑞、同瑞B以及其各自对应的低风险份额银华金瑞、同瑞A均以涨停报收。不过，好景不长，连日大涨积累的风险昨日开始释放，领头羊银华鑫瑞昨日遭遇大量抛盘而收于跌停，同瑞B、银华瑞祥、泰达进取等多只基金也大跌5%以上。
对此，申银万国基金分析师成涛认为，从深交所14日公布的龙虎榜数据来看，银华瑞祥、银华瑞吉、泰达稳健、泰达进取、银华金瑞、银华鑫瑞、同瑞A、同瑞B等走势强劲的基金均主要是券商营业部席位买入，游资是此次上涨的主推手。相反，由于没有基本面作为支撑，基金在游资热炒的同时则卖方身份出现在龙虎榜中。因此，暴涨后出现暴跌也在意料之内。
虽然昨日分级基金中的杠杆基金多数都遭遇大跌，不过，分级式基金仍有套利机会。据本报数据中心统计，截至昨日收盘，银华中证等权重90、银华中证内地资源主题两只分级式基金的配对转换套利空间都还有15%以上。其中，以银华中证等权重90为例，如果以目前收盘价买入银华中证等权重90，在按1∶1拆分成银华金利、银华鑫利后以目前价位卖出，将获得18%的收益。
不过，国元证券分析师赖艺棠提醒投资者，经过爆炒后，目前分级式基金的风险才开始释放，后市有继续下跌风险，而配对转换套利交易过程需要T+3日才能卖出，因此，很难说3天后其套利空间还有多少。因此，建议投资者谨慎对待。
名词解释
何为分级基金
分级基金是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类份额，并分别给予不同的收益分配。从目前已经成立和正在发行的分级基金来看，通常分为低风险收益端（优先份额）和高风险收益端（进取份额）两类份额。以某分级基金产品X（X称为母基金）为例，分为A份额（优先）和B份额（进取），A份额约定一定的收益率，基金X扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B份额，亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人承担。当X的整体净值下跌时，B份额的净值优先下跌；相对应的，当X的整体净值上升时，B份额的净值也将相对于A份额优先上升。也就是说，优先份额一般可以优先获得分配基准收益,进取份额最大化补偿优先份额的本金及基准收益，进取份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆。
何为配对转换套利
所谓配对转换套利，就是指新进发行的分级式基金除了申购和赎回价差获利外，还可以通过分拆和合并，来获取分级指数基金中各基金间因折溢价不同的价差。以银华中证内地资源主题基金为例，该基金为母基金，银华金瑞、银华鑫瑞为旗下子基金。根据基金合约，买入银华中证内地资源主题基金后可在T+2日后按4∶6分别拆分成银华金瑞、银华鑫瑞，而昨日银华中证内地资源主题基金净值为1.054，按比例拆分后，如T+2日拆分后能以昨日银华金瑞、银华鑫瑞的报价抛售，投资者等于是1.054元买入，1.2142元卖出。记者刘洋
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