| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2011年12月12日 08:05 |
作者： |
马薪婷 |
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基金规模大小与业绩之间是何关系？撇开其他因素不谈，单从规模上，大规模、中规模、小规模基金，哪种更利于表现出更优的业绩？这个问题一直是“见仁见智”。
一般为业界所接受的说法是中等规模更有利于基金业绩。上海证券基金评价研究中心报告认为，综合来看，中等规模基金在行业配置灵活程度、仓位控制变化程度、现金使用效率等方面相对较高，因而具有较好的抗跌性和增长性。长期来说，在平均意义下，中等规模基金具有一定的优势。理由是：一、行业总资产分布不均横在一定程度上限制大规模基金资金的流动，使得大规模基金呈现类指数化特征；二、小规模基金由于资产规模较小，申赎压力较大、持有的现金比例相对较高，面临大额申购赎回，而现金持仓比例高降低了资金的使用效率。三、和大规模基金相比，中等规模基金仓位变化灵活。四、中等规模基金对A股的冲击成本相对较低。对于大规模基金，调仓释放出的购买量、卖出量非常高，造成较高的冲击成本。另外对于大规模基金，由于资金规模较大，且受限于“双十”规定，所涉及的标的股票相对就多，然而优异标的股票的稀缺性，使得大规模基金不得不投资到其他股票，这种困境对于中规模基金的压力就相对较小。
笔者认为，每个基金经理有自己的管理风格，也有适合管理的基金规模，适合基金经理风格的基金规模大小正是合适的规模。比如原华夏红利的基金经理孙建冬就适合管理过百亿的大规模基金。而一业内“老将”兴业全球投资总监王晓明曾经对笔者表示，基金规模不宜过大，也不宜过小，三四十亿规模的基金是最适合管理的规模大小，这也是通常所说的“中等规模”。（《证券日报》基金周刊统计显示，238只可比的普通股票型基金平均资产净值规模仅有29.97亿元；125只老偏股混合型基金平均资产净值规模为34.57亿元。）
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