| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2011年10月11日 09:21 |
作者： |
王欣 |
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深圳特区报讯（记者王欣）今年前三季，投资理财市场积弱积贫，股债两市、国内Ａ股与投资海外的ＱＤＩＩ基金均全军覆没。盘点之下，记者发现，唯有分级基金中的保守型品种展现其独特优势。
固定收益型分级基金走强
根据好买基金研究中心截至９月３０日的数据，今年以来净值增长排前五名的基金均是分级基金中的固定收益类品种，分别是银华稳进、申万菱信深指收益、国联安双禧Ａ、国泰估值优先、长盛同庆Ａ，年内收益分别为４．３％、４．２７％、４．１３％、４％、３．８５％。
作为近年来公募基金最重要的创新型品种，分级基金一般都是根据母基金份额另外设立两种基金份额：进取型与保守型。其中，保守份额会约定一个固定的收益，超出部分则向进取型倾斜。这意味着在涨市中进取型基金份额具有越跑越快的杠杆型特征，而在熊市中保守型份额则具有一定的旱涝保收特征。
国金证券的最新研究报告就提醒投资者，弱势震荡环境中可重点关注固定收益特征分级基金，其中明年到期的同庆Ａ年化收益超过１１％，国泰优先超过９％，汇利Ａ和景丰Ａ均在７％以上。这样的收益水平显然对稳健型投资者来说已很有吸引力。
证监会新规约束分级基金
值得关注的是，９月底证监会向基金业内发布了《分级基金产品审核指引》，对分级基金的设计和审核作出了明确的规定。
其中对杠杆比例的大小，该指引规定，股票型初始杠杆不得超过２倍，最高杠杆不得超过６倍，债券型的初始杠杆不得超过３．３３倍，最高杠杆不得超过８倍。
好买基金的研究员认为，从杠杆大小来看，《指引》规定的比例既符合的高风险投资者的投资偏好，又使得杠杆不至于过大从而造成不良影响。
根据分级基金的特点，高风险份额(Ｂ份额)的杠杆会随着母基金净值的减少而逐渐变大，而且这个过程是一个加速的过程，即杠杆变大的速度越来越快。如果一味追求过高的杠杆，很可能出现Ｂ份额净值在下跌过程中归零的情况。此外，债券分级基金的Ｂ份额由于杠杆作用，本身风险收益特征和债券基金已经相差甚远。当债券基金有３．３３倍杠杆，波动率变为０．６６％，接近股票型的一半。如果达到最大的８倍杠杆，该债券分级基金的波动率为１．６０％，已经超过股票型基金。因此，对于杠杆大小的规定十分必要，将风险控制在一定的范围，保护投资者的利益。
货币基金受益紧缩政策
此外，从今年前三季公募基金的整体表现来看，相比起偏股型基金与债券型基金的颓势，能够从高企的资金价格中受益的货币市场基金表现强势。
根据同花顺ＩＦＩＮＤ提供的数据，目前大部分货币市场基金的年内收益都在２％以上，排行居前的招商现金、南方现金与广发货币基金等，收益甚至达到了３％左右。
汇丰晋信基金昨日推出旗下的汇丰晋信货币市场基金，显示机构对当前市场环境仍将持续的判断。基金经理钟小婧认为，在经济基本无忧、通胀压力犹存的背景下，预计央行将延续前期的紧缩政策基调，货币政策在今年基本没有转向的可能。基准利率的上调将使商业银行资金成本上升，进而导致全市场利率水平的中枢上移，货币市场利率同样面临上行压力。
国金证券给投资者提供的最新基金配置策略提出，当前市场估值在一定程度反映了经济放缓、通胀高企、资金利率紧张的状态，但不排除需求和盈利出现超预期下滑的可能。在政策紧缩的基调难发生改变的背景下，建议适当保持防御和谨慎的策略。
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