| 来源： |
新金融观察 |
发布时间： |
2011年08月22日 16:11 |
作者： |
游敏常 |
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华夏基金三份共31%的股权最终花落南方资产、山东农投和加拿大鲍威尔公司。随着股权转让的阴霾逐渐消散，备受困扰的管理团队暂时吃下定心丸。接下来华夏基金将走向何方？
在挂牌结束两周之后，中信证券终于在8月12日宣布，华夏基金31%的股权已经觅得买家，另外两份各10%的股权也从挂牌项目名单中消失，至今仍"去向不明"。
由于外资企业POWER CORPORATION OF CANADA的进驻，公募老大华夏基金即将挂上"合资"的牌子，此举也使剩余20%的未售股权重新"回流"中信证券成为可能。
长达两年的股权转让马拉松，耗去了华夏基金不少元气，管理层对大股东不满的传言甚嚣尘上。华夏基金股权此番变动，会否引发公司人事地震？停发新品逾一年半的华夏基金何日重发新基金？这一连串的问号有待破解。
三公司翻牌31%股权
内地龙头基金公司华夏基金将很快迎来三位新的股东。
8月12日，华夏基金唯一股东中信证券公告称，8月11日接到北京金融资产交易所（下称"北金所"）通知，31%华夏基金公司股权已经完成挂牌。
资料显示，南方工业资产管理有限责任公司（下称南方资产）、山东省农村经济开发投资公司（下称山东农投）、POWER CORPORATION OF CANADA（下称鲍威尔公司）将分别以17.6亿元、16亿元和17.84亿元，受让中信证券所持有的华夏基金11%、10%和10%的股权。
其中，南方资产隶属于中国兵器装备集团公司，是后者的产融结合平台，成立于2001年，注册资本10亿元，已对兴业银行、中国人寿、中国平安等金融企业进行战略投资。山东农投成立于1988年，之前挂靠在山东省发改委名下，2009年被山东省国资委无偿划拨给山东高速集团公司。
另一家鲍威尔公司是三位受让方中唯一一家外资机构，作为较早一批进入A股的QFII，为二级市场投资者熟知，其经营范围涉及金融、运输等领域。
虽然上述三家接盘企业并非无名之辈，但之前坊间流传的名气更大的中金公司、中石油、长江电力、苏宁电器、美国普信等均未出现在受让名单之上。
除了售出的31%股权以外，之前挂牌的另外两份各10%的华夏基金股权至今未见买家现身；而在前述三份股权摘牌后，这两份股权也在北京金融资产交易所挂牌项目名单中消失了。据新金融记者了解，这两部股权极有可能仍未寻觅到买家。
"现在基金公司的股权早不似以前那般抢手了。"上海某基金分析人士向新金融记者感慨道，"从目前情况来看，监管层放松了基金公司牌照审批，老基金公司的股权价值肯定会受到影响。"
或许，中信证券还有另外一种选择。按照《关于实施<证券投资基金管理公司管理办法>若干问题的通知》规定，合资基金公司不受控股股东持股占比最高不超过49%的限制。而由于鲍威尔公司的"加盟"，华夏基金已摇身变为合资基金公司，这或许意味着中信证券可以保留华夏基金更多的股权。
倘真如此，对中信证券而言，也算是好事一桩。在过去几年，华夏基金源源不断为其带来巨额分红，不啻于一只会下金蛋的鸡。
根据中信证券定期报告，2009年和2010年，中信证券分别从华夏基金处获得4.96亿元和11.52亿元分红，约占当年盈利比重的5.5%和10%，而当初的投资成本不过10.3亿元左右（包括中信基金）。
另外，中信证券最新财报数据，2011年上半年，华夏基金共实现管理费收入14.16亿元，同比下降10.17%。
坎坷挂牌路
当初，中信证券"收编"华夏基金时，或许没有料到今日转让股权竟有这番曲折。从2006年开始，中信证券开始陆续收集华夏基金公司筹码，几经周折，终于在2007年年底将其尽收囊中。
2009年7月7日，经证监会批准，华夏基金与中信全资控股的另一家基金公司--中信基金合并组成新的华夏基金。
而证监会批准华夏基金吸收合并中信基金之际，便明确要求中信证券于批复之日起6个月内，将所持华夏基金股权比例调整到符合相关法律法规和监管要求（即"一参一控"）。
在大限到来之时，中信证券却没能拿出华夏基金股权解决方案。证监会分别于2010年1月和2010年4月，叫停华夏基金公募新产品以及特定客户资产管理。
直到2011年5月25日，中信证券才决定以不低于75.63亿元，在北金所转让华夏基金51%股权。该部分股权被分作五份，除了其中一份为11%以外，其余四份均为10%。
资料显示，7月4日，华夏基金股权正式挂牌北金所。中信证券要求其中11%、10%股权的受让方应为国有独资获国有控股企业，另外两份10%的股权受让方应为在中国境内（不含港澳台）合法设立并有效存续的企业（非金融机构），余下10%股权受让方仅需满足法律法规规定的基金股东条件，对其注册地和是否为金融机构并没有特殊要求。
总出让价格最终确定为81.6亿元，其中四个标均为10%股权，对应的出售价为每笔16亿元，另外一笔为11%的股权，出售价为17.6亿元。
坊间多有猜测，认为私底下中信证券已敲定这5份股权的受让方，包括中石油、长江电力、苏宁电器、美国普信集团等在内的企业将出现在接盘方名单中。
结果却出乎众人意料，传闻中的接盘手均未出现，半路杀出三位程咬金。"空穴来风必定有因，我相信之前的传言应该比较'靠谱'，但操作的过程中，可能出现了一些意外，使得事情变数暗生，让中信有点措手不及。"某基金业内人士告诉新金融记者。
中信证券董秘办某工作人员告诉新金融记者，目前华夏基金股权转让一事没有最新消息，希望大家等待公告。
但据记者了解，华夏基金股权转让一事或许很快将有定论。据路透社8月16日报道，中信证券将于8月25日就H股上市一事，接受香港交易所聆讯，届时中信证券或将给出答案。
基金公司股权贬值
本来市场期待华夏基金股权转让会上演一场争抢大戏，毕竟华夏基金贵为公募老大，多年来盈利丰厚，且有范勇宏、王亚伟等众多干将相佐。
结果却大出众人意料，其转让对价不但远逊2009年博时基金股权转让时的价格，更有甚者，五家接盘方至今未能凑齐。这样的局面，未免让人感到唏嘘，感慨基金业风光不再。
其实，华夏基金股权定价不算太高。按照81.6亿元的总转让价格，其每股价格为64.85元。而2007年，招商证券曾以每股130元的价格获取了博时基金48%的股权；2009年，四家公司分别受让博时基金6%股权，当时每股对价约为109.5元。博时基金近年资产管理规模一直稳居行业前五位置。
不过，若按照国际通行的基金公司股权定价方式--价格/资产总量(Price/AUM)来计算的话，这次华夏基金价格/资产总量(Price/AUM)为7.1%，与历史上基金公司股权转让Price/AUM5%-8%的比例相比，处于中高端水平。
前述上海分析人士表示，现在基金行业陷入低迷，其股权价值与牛市相比，已不可同日而语。
也有业内人士认为华夏股权如此作价已是高估。按照中信证券此前出具的中介公司对华夏基金的资产评估报告，2010年至2014年，华夏基金营业收入将从29.95亿元增加至54.82亿元，年增速达15%。
"除非牛市重来，否则按现在的市场情况，华夏基金要实现这样的增长非常困难。"北京某券商基金分析师告诉新金融记者。
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