| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2011年06月17日 09:55 |
作者： |
胡芳 |
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低买高卖一直是投资者的理想。在现实中，由于心理、操作等诸多难题让这一理念难以实现。不过，借助一些金融工具，基金定投将在一定程度上实现该理念。据记者了解，伴随着金融工具的创新，之前还只是“水中月、镜中花”的智能定投工具逐渐成行。
低买高卖不是梦？
根据技术指标如均线等来确定每月不同的投资金额，低位多投，高位少投
根据基本面指标“市盈率”为依据，自动帮助投资者在市场高涨估值过高时理性地减少投入
常规的基金定投，定期定额的投放很难择时。而智能定投是在常规基金定投的基础上，结合市场变化，按照一定的基本面规则或技术面规则，针对投资者个性化的需求而设计的定期基金投资方式。根据对某几种智能定投策略的历史数据检测，在投入相同金额的情况下，部分智能定投策略在长期是能战胜常规定投的。
据《国际金融报》记者了解，目前市场上基金智能定投的标准分为技术面和基本面两种。
以广发基金为代表推出的智能定投——“赢定投”为例，基本原理是根据证券市场走势来确定每月不同的投资金额，低位多投，高位少投。具体而言，在投资者指定扣款日的前一日（T-1日），对证券市场指数与该指数均线进行比较，当证券市场指数点位低于该指数均线点位时，按对应档位和投资者选择的级差自动增加扣款金额；反之则自动减少扣款金额。在该种模式下，决定是否增加或减少定投的指标为技术层面上的均线指标。
“目前，广发基金增加的定投客户中有一半选择了该项定投。”广发基金相关人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，从目前的测算数据而言，赢定投的收益超过了一般定投，这些都有据可依。
其次，还有以基本面为判定标准的智能定投。以景顺长城基金日前推出的精明i定投为例，该定投以基本面指标“市盈率”为依据，系统根据选定的参数每月自动判断市场估值高低，自动帮助投资者在市场高涨估值过高时理性地减少投入，在市场低迷估值过低时勇敢地加大投入，实现中长期有效分摊风险。
“纵观中国证券市场，股价的的走势与市盈率的高低密切相关，市场的涨跌往往也伴随了市盈率的升降，历史上两次牛市的顶部都是市盈率的高点，两次熊市的底部也都是市盈率的低点，因此，以市盈率来判断市场的高估或低估有良好的依据。”海通证券娄静在接受《国际金融报》记者采访时表示，虽然市场的市盈率波动非常大，但目前这个区间在收窄。在智能定投中，除了对标的进行定期修正，在市场遇到了大波动，所选参数同样会随之变动，这样保证系统中市盈率指标更加精准。
值得注意的是，两种定投方式都给投资者提供了几种指数进行投资风格的选择。赢定投给投资者提供了上证综指、深证成指、沪深300、中证500四种指数选择；精明i定投提供了海通综指、沪深300、中证100和中证500四个指数的市盈率来分别反映整体市场以及大小盘股的估值状况。投资者同样可根据所选基金的风格来选择相应指数。
智能仍需避误区
智能定投和常规定投的收益差是越来越小的，因为两者总收益的来源主要取决于增量部分
智能定投的现金流可预见性要求远高于常规定投
既然智能定投能给投资者带来实惠，程序是否复杂？记者翻阅了多家基金公司网站发现，智能定投和普通定投的程序相同，在基金公司网站上开立账户后，直接选择智能定投模式即可，在定投模式中选择好自己喜欢的指数风格以及投资金额即可。
对于投资者而言，在选择了智能定投之后，是否就高枕无忧了呢？
阿尔法基金研究中心总经理庄正在接受《国际金融报》记者采访时表示，采用智能定投，投资者仍需注意：首先是智能定投的开始时间。大部分智能定投策略是做左侧交易的，在下跌市场中智能定投可能要比一般策略亏损更多，投资者要严格遵守投资纪律；其次，智能定投的结束时间，随着投资期限的拉长，智能定投和常规定投的收益差是越来越小的，因为两者总收益的来源主要取决于投入存量部分，而不是增量部分，投资者何时取回投资会极大影响投资收益的；再次，智能定投的现金流。智能定投的现金流可预见性要求远高于常规定投，简单说很可能当投资者拿不出钱定投时，但根据智能定投策略要求投入的资金量是最大的，而当投资者现金流充裕时，根据策略反而投入现金流更少了。这要求投资者对未来投入金额的现金流有长远准确的预测。
既然能给投资者带来真正的实惠，程序又不复杂，为何智能定投目前知名度却并不高呢？首先，发展年数太短。广发基金上述人士表示，他们开发的赢定投目前为止开展了一年多，模式受到了认可，不过时间还并不长。景顺长城旗下精明i定投也只是在本月初刚刚推出。而此前多家银行推出的技术面智能定投更是知之甚少；其次，投资者认知度不高。“目前连定投在投资者中的普及程度都不够，更不用提智能定投了。”某基金公司市场部人士表示。
同时，专家建议投资者还要避开几个误区：误区一，尝试定投效果，定投几个月发现没赚钱后停止投入；定投是一种分散时间风险的投资方式，但并不代表定投就没有风险，它并不能规避基金投资所固有的风险。定投是一种长期投资方式，总的来说，定投时间越长，赚钱的概率越大；误区二，股市持续回调或盘整时，定投应先停扣，等市场回来时再扣款定投出现不赚钱或者盈利不多的一个原因就是在行情下跌时停止扣款（或减少扣款金额），上涨时则追高；误区三，前期的投资还在亏损，只能耐心等待市场涨回来。如果前期的投资出现了亏损，与其耐心等待市场上涨回本，不如使用定投的方式加码，可以使回本时间大幅缩短。
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