| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2011年04月08日 08:36 |
作者： |
李玲 |
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业内人士提醒：风险不容小觑，投资者应择时而入
深圳商报记者李玲
去年下半年以来，Ａ股市场主题投资基金发行数量有较明显的增加。截至今年３月底，Ａ股市场的主题类基金已超过２０只。一季度行情中，多只主题基金表现领先。随之而来的是，华安、诺德等多家基金公司又纷纷开始推出旗下以各种概念、区域为投资主题的基金。
业内人士认为，从我国市场的发展现状来看，由于经济增长仍将保持较高的速度，资本市场还处于成长期，细分行业仍在不断增加，主题基金和行业基金未来的发展空间仍然较大。但此类基金需要投资者较强择时能力，其中蕴含风险也不容小觑。
主题基金卷土重来
根据好买基金研究中心的统计，当前市场中存在的主题基金主要类型有：消费类主题基金、新兴产业类主题基金、能源类主题基金、抗通胀类主题基金以及纯行业指数类基金，此外还有一些较为另类的主题基金，如诺安基金旗下的诺安全球黄金。从这类基金表现来看，在一季度行情中此类基金表现良好。在仅有的４０只取得了正收益的基金中，南方隆元产业主题、长城品牌优选、博时主题及景顺长城能源基金等四只基金排名位于前五，净值增长率均在５％以上。
值得注意的是，近期基金发行市场中主题基金卷土重来。例如，近期，受多方避险情绪带动，国际金价继续上涨。３月２４日，ＣＯＭＥＸ（纽约商品期交所）黄金价格再度高企，盘中达到１４４８．６美元／盎司。因此，易方达正在发行的黄金主题基金颇受关注。而近期基金持股集中度明显升高的背景下，诺德基金则推出了诺德优选３０基金，将从高成长潜力的行业和拥有持续竞争优势的企业中精选３０只左右的股票构建投资组合，这些个股总权重至少占股票资产的８０％。
业内人士认为，从业绩比较基准来看，大部分主题基金与一般的股票型或混合型基金并无二异，以沪深３００指数作为比较基准的仍是主流。同时，大部分主题基金的投资范围限定较为模糊，从基金的２０１０年４季报中我们可以看出，主题类基金在行业配置上有一定的倾向性。消费类主题基金大都重仓食品饮料、医药生物、批发和零售贸易等行业的个股，能源类基金大都重仓采掘、机械设备等行业，抗通胀类基金大多倾向于配置较多的大宗商品股票。
主题基金隐含的风险较高
相比普通的主动管理型基金，主题基金有其自身的优势。从Ａ股市场历史来看，市场对主题投资的敏感性较高，在一段时期内得到投资者认同的主题往往能有惊人的表现。业内人士认为，如果主题基金能抓住切入主题的良好时机，获取超额收益的概率较大，幅度也会比较可观，但下跌时幅度也将大于其他类型基金。
好买基金研究中心葛轶强认为，主题基金由于投资的行业集中度较高，带有类行业基金的特征，因此对市场格局的包容性相对较弱，相比普通的主动管理型基金，主题基金的业绩波动也会更大。从Ａ股市场来看，自去年年底以来，消费、医药行业整体走弱，与此相关的行业基金的业绩下滑也较为明显。从国外的行业基金表现来看，收益的波动也是较大的，在２００８年金融危机中，美国市场的１０类行业基金中有７类基金的平均跌幅超过了Ｓ＆Ｐ５００指数；而在之后经济复苏的２００９年，又有６个行业的行业基金平均收益超过Ｓ＆Ｐ５００指数，呈现出大涨大跌的特点。统计一些主要行业的行业基金近３年平均波动率，也可以看到仅有保健、公用事业、日常消费品三个行业的行业基金平均波动率低于Ｓ＆Ｐ５００指数，大部分行业的行业基金平均波动率较大，一些个基的波动率也较高。
主题基金投资也须择时
值得注意的是，行业基金不仅波动较大，而且在宏观经济周期的不同阶段，业绩分化也较明显。行业基金表现分化的背后是投资时钟和行业轮动在起效。
根据申银万国证券的研究，在经济的复苏阶段，交运设备、房地产、有色、采掘和餐饮旅游是最佳选择；在过热阶段，房地产、有色、商贸、机械等行业是最佳选择；在滞涨阶段，医药、公用事业、食品饮料表现相对较好；而在衰退阶段，债券是最佳选择。虽然目前对行业轮动的研究在逐步深入，但是，尚无明确的结论，并且由于股票市场的复杂多变性，行业轮动的规律也是模糊并且多变的，专业的机构投资者尚难以很好的把握，对于投资基金的普通投资者而言，需要通过行业轮动来把握类行业基金的投资更是难上加难。由于国内当前的主题基金大都有仓位下限的规定，一般不低于６０％，因此，如果投资者介入时点不佳，收益率很可能落后于一般的主动管理型基金。行业轮动效应的存在以及主题基金高行业集中度、高仓位运作的特征需要投资者对主题基金的选择有较强的前瞻性。
葛轶强认为，在Ａ股市场中也存在一些非主题基金，这些基金在行业配置上也具有很高的集中度和较强的稳定性，使投资者可以在基金的投资方向上形成较为稳定的预期。他表示，此类基金也带上了行业基金的特征，可视作“隐性行业基金”。例如，富国天瑞第一重仓行业为房地产、广发聚瑞重仓医药生物、光大保德信核心则重仓金融服务，这些基金第一重仓行业的比例均超过１５％，投资者在选择主题基金时也可关注此类产品。
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