| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2011年02月18日 11:19 |
作者： |
吴玥 |
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兔年伊始，央行的加息举措并未阻挡市场的做多热情，A股在短暂下跌后迎来修复性反弹。受此影响，基金净值也随之反弹，股票型基金表现出色。据银河证券统计，兔年首个交易周全市场有42只基金的周净值增长率高于3％，其中价值型基金表现抢眼。事实上，在节前股指开始反弹以来，价值型基金就已上演大逆转，净值整体跑赢去年领先的成长型基金。
价值型基金领涨在兔年首个交易周净值增长率高于3％的42只基金中，银华基金独占6只；而从1月26日股指开始反弹以来，银华系6只基金的收益率均超过了8%。由银华基金A股投资总监陆文俊亲自掌舵的银华和谐主题和银华核心价值优选2只基金，今年以来净值增长率分列同类基金第1和第6名。
与之类似的还有南方旗下的2只价值型基金。据wind数据显示，截至2月14日，按照银河证券基金研究中心分类的231只标准开放式股票型基金，今年以来平均净值下跌1.48%，只有不足1/3实现净值正增长。其中，南方隆元产业主题基金以13.08%的净值增长率在纳入统计可比的224只基金中排名第1，该基金同时也是今年所有开放式基金中，净值增长率最高的基金。
另据wind数据统计，截至2月11日，54只封闭式基金今年以来平均净值下跌2.08%，仅6只基金实现净值正增长，其中基金开元以7.48%的净值增长率在同类纳入统计可比的44只基金中排名第1。
对此，陆文俊表示，自去年以来，银华旗下基金始终坚持“高成长+低估值”的哑铃型配置策略；今年A股演绎了一轮估值修复行情，前期被低估的部分行业和公司的估值回归是本轮行情的主题。受益于此，旗下基金今年以来整体表现较好。
银河证券基金研究总监王群航也指出，银华旗下基金领先的短期业绩关键不在于仓位，而在于对汽车、家电两个低估值行业的集中配置。如银华领先策略在去年年末的股票投资仓位只有76.36%；而去年四季报显示，银华领先策略重仓股中，有较高比例的汽车及相关设备制造的个股。
南方隆元、基金开元同样通过提前布局低估值蓝筹股取得了阶段性领先。去年四季报显示，在市场普遍看好消费、医药等中小板块的时候，两只基金重点配置了以高端制造业、中小银行、房地产等为代表的蓝筹股。
与之相对应的是，去年以捕捉成长股取胜的部分股基，今年却业绩垫底。
在指数基金中，价值型与成长型的差距更是泾渭分明。去年领先的华夏中小板ETF今年以来收益为负；而去年落后的南方小康ETF、工银上证央企ETF、嘉实基本面50ETF、长信中证中央企业50ETF、华泰柏瑞上证红利ETF等跟踪价值股、蓝筹股指数的基金则收益领先，表明了价值股与成长股的风水轮流转。
后市有望延续展望后市，信达澳银基金认为，市场或将由估值驱动转向盈利驱动。从结构上来看，沪深300指数对应的动态市盈率为14.5倍，低于历史平均水平19.33倍；不过，剔除银行和石油石化股后却上升到20.39倍，说明目前偏低的市盈率主要是由银行和石油石化股拉低所至。实际上，整个A股市场结构性高估仍然存在，尤其是以创业板为代表的小盘股。在此背景下，今年价值股的阶段性机会或将大于成长股。
银华基金则指出，从中长期看，投资目光依然集中在三个方面：优秀制造业和相关产业群的配套服务企业、受益于城镇化和中国劳动力报酬提高的消费品行业，以及在经济转型过程中崛起的新兴产业；而从短期来看，具备估值优势的优秀制造业和相关产业群的配套服务企业阶段性机会更大。
不过，南方基金却认为，今年行业轮动的速度将加快，行业配置的重要性显著提高，在价值股和成长股孰轻孰重的问题上，还需根据宏观政策、经济和通胀的变化灵活调整。
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