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全景网络 |
发布时间： |
2010年09月14日 10:16 |
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全景网9月14日讯 9月份以来，出现了债券基金的发行热潮。月初，两只债券基金一日售罄。紧接着，又有大成景丰分级债券基金等多只债券基金获准于近期发售，市场对这些产品的募集规模都有较高预期。一方面，债券基金的热销与今年以来债券市场的良好收益密切相关，沪深300指数2010年下跌了近20%，而同期的中信全债指数则上涨了近4%。另一方面，以大成景丰为代表的分级债券基金在设计上与传统产品有所区别，被称为“创新分级债基”，吸引到不少关注，对最终的发行结果有一定贡献。那么，创新债基到底新在何处？
概括起来看，创新债基与传统债券基金有两个重要区别，一是封闭，二是分级。
封闭是指在一定的存续期间内，不接受申购和赎回，基金规模保持不变。从海外经验看，美国的绝大多数封闭式基金都是债券基金。这一安排的好处是封闭期内避免了债券投资的流动性冲击问题。债券的流动性远低于股票，因此申购、赎回行为对债券基金运作和投资绩效的影响也远大于股票基金。封闭运作之后，债券基金可以较少考虑具体品种的流动性，更多的按照债券的收益水平、到期时间等要素选择投资标的，有助于提升收益水平，构造更为合理的投资组合，满足投资者需求。
分级则是采用结构化产品分级技术，通过对基金份额进行风险收益的重构，将基金份额分成具有不同风险特征的基金份额等级，从而满足投资者更为细化的投资需求。分级产品的核心是不同类型份额享有的投资收益分配权不同。以近期将要发行的大成景丰基金为例，该基金A类份额收益相对稳定，风险和收益都低；B类份额收益波动性大，风险和收益都高。假设基金的收益为10%，A类份额约定收益率为3%，那么扣除A类份额收益之后剩余的部分就归B类所有；如果基金的收益过低，那么在优先保证A类份额收益率的情况下，B类份额就要承担相应亏损。可见，A类份额实现稳定收益的概率很高，但难以获得高收益；B类份额有亏损的风险，但却有可能获得高收益。
封闭也好，分级也好，都只是运作方式和收益分配模式的变化，并不改变债券基金的投资策略和投资模式。实际上，封闭债券基金、分级债券基金的投资与普通开放式债券基金并无区别。还是以大成景丰为例，发行结束后，大成景丰基金份额将拆分为A、B两类份额：投资者可以选择按原定比例持有A、B两类份额，相当于持有一只强化收益债券基金，对于希望长期持有债券基金获取收益的投资者，可以直接参与基金认购并持有到期，该投资方法与投资普通债券基金相同。不同的是，投资者还可以根据自身的风险偏好，通过在场内分别卖出或买入大成景丰A、B份额的方式自主调整风险收益水平，构建符合投资者自身风险收益特征的投资组合。（全景网/基金频道）
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