| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2010年08月10日 07:56 |
作者： |
黄湘源 |
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基金为什么老亏钱?原因很多，其中最大的原因就是花别人的钱不心疼，慷他人之慨太大方。
基金乐此不疲地成为上市公司定向增发的接盘主力。然而，他们参与定向增发与其说看中的是投资价值，不如说是寻租的机会。在市场不好时，有的机构通常会利用自己的资金优势，借机向相关上市公司索要一笔支持其股东大会通过定向增发提案的买票钱。有时候，上市公司还需要通过第三方向相关机构支付相当于其所认购股份金额5%左右的接盘费。今年上半年一些机构参与增发的股票近半数跌破增发价，令热衷于贪图小利者反而成了冤大头。
而一些机构投资者在参与创业板新股发行询价的过程中，为了多获得一些配售的份额，竟然放弃自己原来对该新股价格定位的理性评估，不顾一切地用竞价方式推高相关新股的发行定价。此外，在明知创业板投资风险极大的情况下，还不顾一切地盲目打新，逢新必打，其所参与的创业板IPO中获得的新股份额动辄就达到其被允许的上限，从而在成就了创业板新股募集资金的成倍超募的同时，也给机构自身带来了极大的风险。
作为机构投资者，基金投资行为的不理性，主要是与其生成机制的不可理喻分不开的。事实上，基金目前在很大程度上是为了满足新股扩容或政策托市的意愿而存在的。在这种情况下，基金花别人的钱不心疼，基金亏了钱，一不影响其管理费收入，二不影响其扩容，三不影响基金经理跳槽，相反，基金经理却有着大把的机会用别人的钱来为自己争排名，建老鼠仓，进行各种各样的感情投资和利益交换。
管理层把组建投资基金作为引进新的投资主体、平衡市场供求和激活证券市场的一项重要举措，却忽视了对基金作为“社会投资人的专业代理投资者”所代表的股东权利的维护，同时也忽视了他们作为最重要的机构投资者，在参与上市公司治理和维护中小投资者权利等方面积极作用的发挥。基金问题的根子，主要在体制。
而基金依赖银行销售的发行模式，也给其目前的生存能力和盈利能力带来尴尬。银行每发行一份基金，除了向买主收取手续费外，还要向发行人收比例不等的回扣。在某种意义上，基金不仅是在为新股发行托盘，而且也是在替银行打工，而基金投资者则在身不由己的情况下为基金的政策性亏损埋单。
（作者系资深市场观察人士）
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