| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2010年07月19日 08:27 |
作者： |
王群航 |
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——工银瑞信双利债券型基金投资价值简析
□ 中国银河证券研究部 王群航
工银瑞信基金公司目前正在发行的工银瑞信双利债券型基金，在填补了该公司债券型基金产品线细分之后空白点的同时，理论上存在着给投资者带来较好收益的机会。
按照是否可以投资股票市场，债券型基金可以被细分为纯债基金和非纯债基金；后者在投资股票的时候，按照只可以投资股票一级市场和可以投资股票二级市场这样两个不同，可以被再次细分为一级债基和二级债基。工银双利就是一只二级债基，在债券组合的基础上适时适量配置股票等权益类资产，抓住股票市场的投资机会，力争获取股票一级市场和二级市场的投资收益。
第一，二级债基有着特定的可投资价值。相比较之下，二级债基由于可以投资股票二级市场，因此对于股票一级市场的投资就会比较灵活，对于有锁定期的网下新股通常不再投资，而是将投资股票的精力主要集中于二级市场，并且由于自身的投资规模小，策略便相对更加灵活。二级债基的这种优势在股票市场的下跌行情中得以凸显，因此得到了不少基金公司的重视。
第二，工银瑞信就是今年以来开始重新认识到二级债基市场价值的公司之一。前期，该公司旗下已有两只一级债基，一只是在债券投资方面面向全市场的工银强债，一只是重点投资信用债的工银添利。工银添利是市场上首只主投信用债的债券基金，去年获得中国证券报和银河证券等机构联合评选的金牛债券基金。该公司在债券型基金方面的这种发展策略既是独一无二的，也是较为领先的，因为今年以来债券型基金中有不少品种重点投资信用债，就是在学习该公司。
由于上述原因，工银瑞信及时发行一只二级债基工银双利，就是为了在填补该公司债券型基金产品线上空白点的同时，给该公司旗下的投资者以更加丰富多样的投资选择，在注重防守的同时，不忘适时适度地进攻，即在保守的投资中嵌入适度的积极投资，以期获得稳健的、较高的收益。
第三，二级债基的发行也较为适合当前的基础市场行情，尤其是在当前股市行情已经下跌到了一定的低点之后。作为一个倾向于低风险的同时略带一些积极进取意向的投资者，我们可能无法准确地预测股票市场的底部确切在哪里，但我们可以在一个确实相对较低的区域开始一些包含积极进取意向的投资，这种投资，二级债基就是较好的备选对象。
第四，根据中国银河证券股份有限公司研究部基金研究中心的统计，截至2010年6月30日，工银瑞信旗下共管理有投资国内市场的基金和QDII基金合计15只，资产总值在全市场60家基金公司中排名第15位。作为一家成立仅五年时间的基金公司，该公司的发展速度较快，这中间除了特殊的公司背景因素之外，良好的业绩也是一个很重要的方面。历史业绩表明，该公司旗下基金大多可以为广大投资者创造出良好的长期投资的收益。其次，新基金工银双利所涉及到的两大投资重点，恰好都是该公司的专业资产管理业务发展重点，这对于提升这只新基金未来的收益预期很有益处。
第五，工银双利在产品设计方面还有一个值得关注的地方，即该基金在契约中所承诺的收益分配比例比较高，为“在符合有关基金分红条件的前提下，本基金收益每年最多分配六次，每次基金收益分配比例不低于收益分配基准日可供分配利润的60％。”今年以来，在市场上新发行的基金中，仅有5只新基金在契约中承诺的最低收益分配比例高于50％。由此来看，该产品是当前市场上为数不多的、较为积极分红的基金之一。这样的基金更为适合偏好红利收益的投资者。
总之，基于上述设计思路和策略安排，作为二级债基，其绝大部分资产长期投资在债券市场上，小部分资产灵活地投资在股票市场上，这种类型的基金因此是一只风险相对较低、收益预期可以相对略高的产品，适合惧怕风险、但同时又希望获得相对略高一点收益的投资者适度配置并持有。
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