| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2010年05月31日 08:33 |
作者： |
赵学毅 |
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至5月31日收盘，5月份股市交易正式落幕，而去年下半年进行“换将”的股基也经历了近半年的业绩考察期。据《证券日报》基金周刊最新统计，去年下半年至今共有38只主动管理型股基（剔除次新基金）“换将”，而在去年下半年期间就有25只。这25只基金“换将”后的半年中业绩分化很大，净值回报率最好与最坏相差153.76倍，并且业绩排名与“换将”前相比发生大挪移。好买基金研究中心分析师曾令华及去年8月份上任的景顺长城基金经理张继荣均接受了《证券日报》记者采访，揭开了基金“换将”后业绩分化的两大主因。
25只“换将”股基首尾业绩相差154倍
整体业绩跑输同业水平
“铁打的营盘，流水的兵。”用这句话用来形容基金公司去年下半年的状况再贴切不过了。据《证券日报》基金周刊最新统计，自去年7月份至今，共有38只主动管理型股基（剔除次新基金）披露更换基金经理的公告，且去年下半年有25只“换将”，今年上半年则有13只。对于去年下半年已经“换将”的25只基金来说，已经经历了近半年的考验，其业绩的变化也基本反映出新上任基金经理的管理水平。
截至5月28日，202只主动管理型股基今年以来的平均净值增长率为-9.81％，且有10只股基净值逆市增长，跑赢同期大盘（上证指数今年以来累计下跌18.96％）的股基有192只，占比95.05％。而去年下半年“换将”的25只股基的平均净值回报率为-10.58％，跑输同业水平0.77个百分点，有24只成功跑赢同期大盘。银河行业优选（陈欣去年12月17日上任）、银河竞争优势成长（孙振峰去年7月16日上任）两只“换将”基金，今年以来的业绩表现最好，净值回报率分别为-0.18％、-0.86％，也是仅有的两只回报率高于-1％的“换将”股基。业绩表现最差的“换将”股基是宝盈泛沿海增长（夏和平去年12月26日上任），今年以来净值回报率为-27.22％，不仅位列“换将”股基末位，也是所有股基业绩排行榜上的末位。可见，在25只“换将”股基中，业绩最好领先业绩最差基金27.04个百分点，净值回报首位相差153.76倍。
“换将”基金业绩分化还表现在净值回报率排行榜各区间的分布上。数据显示，在202只股基净值回报率前1/3排名中，“换将”股基有9只，占“换将”股基数的36％；在股基业绩后1/3排名中，“换将”股基有10只，占“换将”股基数的四成；而业绩居中的区间中，仅集中了6只“换将”股基，占比仅24％。
投资风格及管理能力变化
基金“换将”后业绩排名反转
长城证券研究所金融工程研究员宋绍峰对《证券日报》表示，基金“换将”后其投资风格和选股择时能力发生变化，致使净值走势分化明显。据证券日报记者观察，有的基金，“换将”前业绩位于前1/3，“换将”后业绩下滑至后1/3；也有基金“换将”前业绩位于后1/3，“换将”后业绩跻身前1/3。
据《证券日报》基金周刊统计，25只基金“换将”前的半年时间里（即2009年上半年），仅有5只基金跻身同期股基业绩排行榜前1/3，另有5只基金位居同期股基业绩排行榜后1/3，其余15只占比六成的基金分布在中游水平；“换将”后，这些基金的排名大挪移。
国联安精选、国泰金牛创新、鹏华优质治理(LOF)三只股基去年上半年净值回报率分别高达68.06％、60.93％、53.82％，均居同期股基前1/3排名；基金“换将”接近半年，国联安精选、国泰金牛创新、鹏华优质治理(LOF)三只股基业绩发生反转，今年以来净值回报率分别为-15.95％、-14.7％、-13.45％，均居同期股基后1/3排名。同样，去年上半年表现不佳的银河行业、泰达宏利稳定、景顺长城优选，均居同期股基后1/3排名；“换将”后，三只基金今年以来净值回报均高于-5％，成功跻身股基前1/3排名。此外，“换将”前后业绩排名没有发生变化的仅有广发核心精选、鹏华盛世创新(LOF)两只基金，今年以来两只基金净值回报分别为-5.78％、-17.25％，分别位居同期股基前1/3和后1/3排名。
“基金经理是一个基金的灵魂，频频变更会导致基金的投资风格和选股择时能力可能发生变化。”长城证券研究所金融工程研究员宋绍峰在今年3月初对《证券日报》讲出了他的担忧，两个月后，这种担忧终于在这些“换将”股基身上表露无疑。
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