| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2010年05月04日 11:06 |
作者： |
王小静 |
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理财周报记者 王小静/文
今年巨幅震荡的A股市场使基金经理们大致分成两个阵营。一个阵营是倾向于明显被市场低估的周期行业的价值投资者，另一个阵营是对成长性强的新兴产业的追逐者。一年三分之一路程跑完，后者暂时胜出。
万得数据显示，从今年年初到4月27日，国联安红利和国联安主题驱动两只股票型基金在同类排名中相对靠后。处于前一个阵营中的国联安基金面临着困惑。
受困金融、地产
翻看国联安两只基金近期披露的第一季度报，可以看出其投资困惑的一些端倪。国联安主题驱动对金融、保险业重配比例达到34.87%，房地产达到14.14%。而国联安红利对金融、保险业的配置也是高配至32.91%，房地产业为9.62%。这两只基金在金融和房地产行业的比例配置都是行业中相对较高的。
从重仓股上来看，宁波银行、北京银行、民生银行、中信银行、交通银行5只银行股都在国联安红利基金的前十大重仓股内，保利地产也在其中。而国联安主题驱动和国联安红利的交叉持股现象也比较严重。保利地产、中信银行等金融地产股也都是这只基金所青睐的前十大重仓股之一。此外，国联安主题驱动还持有招商银行、深发展A、中国人寿、中国平安等一些金融股。
但是，第一季度并没有如同年初很多基金公司所讲的那样，市场并没有实现大盘股和中小盘股的转换，整个季度中小盘的表现明显高于蓝筹大盘。以往被基金认为低估值的蓝筹依然被市场低估着。
以北京银行为代表是跌幅最惨的银行股之一。从年初到4月27日统计区间从19.34元跌至13.19元，跌幅达到31.7%。而保利地产虽然是地产股中业绩较高的一只但也受累于整个行业的宏观调控跌跌不休。
因为市场对于金融和地产的不待见，伤害了这些提前布局蓝筹大盘的基金。国联安红利基金的基金经理冯天戈在第一季度报中对第一季度业绩表现进行了分析，“股指期货、融资融券的推出可能引领大盘蓝筹股的股指上升，去年下半年地产跌幅已深，地产板块盈利水平尚属健康，今年可能出现反弹，看好医药、食品等消费品行业。因此在第一季度加大了在金融、地产、医药和食品板块上的配置。”
拷问中小盘
虽然第一季度中小盘股票的表现明显好于蓝筹大盘，同时市场对主题投资如区域性投资及新经济相关的一些投资极为偏好，导致新股及创业板成为市场的佼佼者。但是，近期随着大盘的不断调整，很多中小股和新股也在泥沙俱下的市场压力下面临着挤压泡沫的态势。4月29日，中小板综合指数大跌3.21%，过去四个交易日的累计跌幅达到6.16%。这时候，一些价值投资阵营的观点和逻辑立即引发了市场的关注。
“在海外市场不断创出新高的背景下，国内市场走势的疲软颇令人不解。一方面，在再融资、IPO及大小非减持的压力下，市场供给与需求达到相对平衡，难以出现单边行情；另一方面，市场在大小盘风格的影响下，小盘类尤其是创业板个股不断创出新高，这种赚钱效应吸引了大部分的市场注意力。”国联安主题驱动基金的基金经理陈苏桥和魏东在季报中表示。
他们坦诚地表达了自己的疑问，也给市场提出了严肃的思考命题。“抛开个股自下而上的价值判断，目前我们面对的问题主要两个方面：一是中小盘的‘鸡犬升天’行情还能持续多久？二是市场到底有没有可能发生大小盘风格的转换。”
他们探讨的问题是，“首先，市场资金仍然相对充沛，投资者对新经济的憧憬，没有人能判断行情还能持续多久，即使我们在局部上已近看到了明显的泡沫存在，在一定程度上，这已经成了勇敢者的游戏。其次，由于有融资融券的出台，及股指期货的推出，我们在年初对大盘蓝筹股的启动即大小盘股的转换有所期望，但目前来看，这一可能性越来越难判断。但市场不可能长期徘徊在一个水平面上，我们认为二季度将出现方向性的选择。不排除市场在二季度先破后立的可能性。”
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