□银河证券基金研究总监 王群航

　　国泰纳斯达克100是国内第一只QDII指数型基金，该基金将坚持指数化投资理念，以跟踪目标指数为原则，实现与资本市场的同步成长。该基金的投资目标很简洁、很明确：通过严格的投资程序约束和数量化风险管理手段，以低成本、低换手率实现对纳斯达克100指数的有效跟踪，追求跟踪误差最小化。

　　在具体的投资策略方面，国泰纳斯达克100原则上将采取完全复制的策略，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。但因特殊情况导致基金无法及时获得足够数量的股票时，基金管理人将运用其他合理的投资方法构建该基金的实际投资组合，追求尽可能贴近目标指数的表现。

　　长远来看，未来，随着全球证券市场投资工具的发展和丰富，国泰纳斯达克100可相应调整和更新相关投资策略，以提高跟踪效果。并且，该基金还将有可能会在条件允许的情况下，开展证券借贷业务以及投资于股指期货等金融衍生品，以期降低跟踪误差水平。该基金投资于金融衍生品的目标是替代跟踪标的指数的成份股，使基金的投资组合更紧密地跟踪标的指数，降低跟踪误差。

　　2006年，中国证券市场前一轮波澜壮阔的大牛市行情的第一年，指数型基金便获得了125.87％的年平均净值增长率，在各类基金中排名第一位。2007年伊始，笔者曾重点推荐指数型基金，是年，股票市场牛市行情继续，指数型基金取得了141.48％年平均净值增长率，在各个类型的基金当中继续名列第一位。

　　2009年以来，随着市场指数型基金数量的迅速增加，指数型基金的细分便是自然而然的事情了。2009年，中国基金市场上总计发行了115只新基金，其中有31只是指数型基金，指数型基金在过去一年内的扩张速度达到了163.16％在那些指数型基金里，标准指数型基金、增强指数型基金的数量在2009年度里分别增加了25只和4只，增幅分别为208.33％和57.14％。显而易见，标准指数型基金得到是全市场的广泛认可，是该年指数型基金大扩容行动中的重点。同样，作为标准指数型基金的国泰纳斯达克100，特点较为鲜明，顺应、符合市场潮流。

　　纳斯达克100是美国主要股票指数之一，它和道琼斯工业指数及标普500指数一起，共同被看作美国股市的风向标。纳斯达克100指数涵盖了纳斯达克股票交易市场上100只市值最大的非金融类上市公司，其中科技、可选消费板块占75%以上，反映了成熟市场高科技行业的整体走势。

　　该指数发布于1985年，在其发布后的10多年内基本保持平稳增长的态势。随着2000年互联网泡沫的破裂、2001年的9.11恐怖袭击等一系列事件的影响，纳斯达克100指数也曾经历过较大的一波下跌，但在2003年到2009年的市场行情中，特别是在金融危机后，纳斯达克100指数的收益好于美国其它主要市场指数。

　　我一向认为，基金公司的资产管理行为是一种专业化的工作行为，我从来不说“专家理财”这四个字。道理很简单，例如，去医院看病，挂号的时候有普通号、专家号这样两种，之所以会有这样的区分，就是因为不同的医生，诊疗技术水平不一样。投资运作也是如此，大家都是在一种专业的氛围之下工作，只有相对排名业绩优异的资产管理人，才配得上"专家理财"这个荣誉，其它的人，所做的都只是一种职业行为。

　　投资指数型基金同样需要关注基金管理公司的被动投资管理能力。我们注意到国泰基金管理公司旗下已经有了一只标准指数型基金――国泰沪深300，这表明该公司具备这个方面的能力和经验。同时国泰基金管理公司从被动型策略介入QDII业务，是该公司谨慎、稳健作风的体现，毕竟对于国际市场多个国家的主动型投资能力的培育不可能较快地完成，国内其它基金公司之前已经有了惨痛的前车之鉴。最后，我认为发展被动型的QDII，符合管理层的宏观策略措施安排。

　　综上所述，我认为从合理的资产配置角度出发，从分散投资风险的角度出发，从当前的基础市场整体环境出发，从相信基金公司专业资产管理能力的角度出发，现在的QDII，值得适度关注。国泰基金管理公司当前正在发行的新基金国泰纳斯达克100，从被动投资的角度跨入QDII市场，是一个很好的尝试。