| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年12月31日 07:57 |
作者： |
肖莉 |
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东方早报记者 肖莉
国金证券基金研究中心总监张剑辉认为，在走过了过去四年间大起大落的股市后，2010年市场有望整体回归均衡格局。在这种情况下，2010年基民可考虑超配股基，低配债基。
张剑辉分析，在经济回升的情况下，上市公司盈利增长对2010年A股市场形成一定支撑，但在经济处于从政策刺激向自身修复换挡、保增长与调结构双重目标兼具的背景下，预期宏观经济相较过往几年的大幅波动而言总体呈现相对稳定的特征，A股市场也将有望处于均衡格局之中。区别于过去几年系统性机会、风险主导市场的特征，股指新一年预期波动区间相对较窄，在政策引导及多方博弈下市场结构性特征及市场机会相对增强。
他建议基民从稳健性角度出发，遵循如下策略配置基金：无论是从内外部经济预期的增长变化节奏，还是从流动性供给节奏来看，一季度在整个年度中均属于相对乐观阶段，在基金投资操作上可适度积极，在年度配置策略思路基础上，建议逐渐增持大盘、红利风格基金。
另外，张剑辉称，过去两年基金QDII配置价值已经得到较为充分体现，在满足配置需求的前提下，新一年在QDII产品选择上，前期可适当侧重新兴市场产品，后期适当侧重成熟市场或者全球配置产品。
对于固定收益类基金，张剑辉则提醒，在利率上行风险“挥之不去”的背景下，对2010年尤其是2010年上半年的债市需持谨慎态度。
综合对债券市场环境、收益率水平（包括信用类债券）以及新股网下申购的分析，他认为，2010年稳健操作的新股申购型债券型基金预期年化收益率可以达到3%～5%的水平，尽管从绝对数值上看缺乏明显的吸引力，但仍可以作为定期储蓄升级替代品种。
而随着CPI（消费者物价指数）水平逐步上升，1年央票发行利率具备率先上升的动力及空间。而后随着加息压力上升，利率水平具备进一步攀升可能，另外，新股尤其是大盘股的发行亦将引起期间拆借利率的向上波动，因此货币市场基金收益率水平有望逐步上行，预期年收益率水平在1.8%～2.5%。
对于封闭式基金，张剑辉认为，年度分红仍是2010年一季度传统封基市场的主流话题，当前20%的折价已经反映“可以看到的分红”，建议2010年一季度在封基投资上采取中性配置，寻找全年分红能力明朗的系统性超配机会；并从2009年四季度收益兑现情况、历史剩余分配能力等角度寻求分配能力超预期的产品。
(详细见:《国金证券2010年基金投资策略报告:回归均衡格局》)
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