创新型封基建信优势已接近“救生艇”条款边缘，但业内人士根据经验推测———

　　所谓“救生艇”条款，是2007年以来基金公司针对目前我国证券市场仍处于成长阶段，受投资者心理、运作机制等因素影响，传统封闭式基金长期处于较高的折价状态这一情况而在创新型封闭式基金中专门设计的条款。

　　条款规定，如果创新型封基在一定期限内高于规定的折价率，将会引发该封闭式基金进行开放式基金的转化，以便消除折价，俗称“登艇”，但各家基金公司对于折价率多少，折价期限均有不同的限制。

　　封闭基金折价：封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大。当市场供小于求时，基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会增加，即产生溢价；当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资产净值，即产生折价。

　　名词解释

　　晨报讯（记者 王跃霖）创新型封基建信优势今年驶入“登艇”行情，面对“套利”、“疯涨”的诱惑，投资者应如何面对这只不压秤的“疯鸡”？

　　对此，业内人士表示，创新型封基“登艇”的概率很低，投资者对于这种套利应该保持足够的谨慎。

　　建信优势驶入“登艇”行情

　　上周作为创新型基金的建信优势（150003）驶入“登艇”行情，截至上周五，这只创新型封闭式基金的折价率已经连续51个交易日超过15%。

　　该基金的“救生艇”条款规定，该基金在成立满一年之后，如果连续60个交易日折价率都大于15%，则基金管理人将在30个工作日内召集基金份额持有人大会，审议有关基金转换运作方式为上市开放式基金（LOF）的事项。

　　如果在接下来的9个交易日，该基金继续维持现有的折价率，就意味着“救生艇”条款将被触及。

　　“登艇”的预期也使市场对这只创新型基金产生了“幻想”，因为一旦成功“登艇”，那么除了该基金场内的价格会暴涨以外，还将出现一次套利机会，成功“上船”赚钱。

　　在接受记者采访时，也有投资者对此产生期待。“如果以目前市场中价格转化成上市的开放式基金，不考虑相关手续费，套利收益可以接近20%。”投资者李女士这样告诉记者。

　　不仅如此，记者也发现，除了套利机会的出现，该基金市场内的价格也出现了上涨，截至上周五，该基金连续上涨五天，周涨幅达到7.39%，并创造历史新高。

　　光大证券注册分析师白晓亮对此解释，如果创新型封基果真触及救生艇条款“登艇”成功的话，投资者可以通过场内购买“打折”的基金，在根据场外净值赎回的方式进行套利，这也是会有主力资金进场爆炒，造成场内交易价格上涨的主要原因。

　　“登艇”行情屡屡“触礁”

　　值得注意的是，本次建信优势并不是第一次产生“登艇”的预期，在今年该基金曾经出现过两次，但两次均以失败告终。

　　而最为“接近”的出现在今年9月16日，当天同样面临触及“救生艇”条款的最后一个交易日，最终该基金以折价率14.99%而避免“登艇”。随后从9月17日开始一直到上周五的51个交易日该基金折价率又一次出现了连续在15%之上的情况。

　　不仅如此，今年年初，另外一只创新型封基大成优选(150002)也曾经出现过连续17个交易日折价率在20%以上逼近“救生艇”条款的状况，但最终“登艇”失败。

　　实际上，在深市上市的3只创新封基———建信优势动力、大成优选和瑞福进取基金均设计了“救生艇”条款，不过条款规定的折价率各不相同，分别为15%、20%和30%，设定的连续交易日为60天或50天。其中，瑞福进取基金又因为存在杠杆作用，多数时间都保持着较高的溢价率。因此，市场将关注的目光更多集中在大成优选和建信优势动力上。

　　但面对可以套利以及获得上涨收益的“登艇”行情却屡次失败，投资者的获利预期也将落空。

　　创新封基为何难以“上船”

　　众所周知，两市中交易的传统封闭式基金均为折价交易，简单地说，就是投资者在二级市场中买到的传统封闭式基金均是“打过折”的基金，为跳出这种“怪圈”，创新型封闭式基金均设有相关“救生艇”条款，但“登艇”的可能性究竟有多大？

　　对此，银河证券沈阳营业部基金部经理陈金岩指出，“救生艇”条款产生的意义就在于封闭式基金的长期“打折”交易的抑制作用，而创新型封基条款规定的触发“救生艇”条款的条件较为苛刻，也大大降低了触发“救生艇”条款的可能性。

　　陈金岩解释说：“其实市场自身是有修正能力的，比如投资者认为该基金可能会触发‘救生艇’条款，便一起涌入，开始追涨造成场内价格增高，从而降低折价率，而折价率降低后，又造成主力资金套利预期的落空，从而大幅度地减持，造成场内价格回落，折价率上升，从而形成一种上下两难的困境，实际上成功‘登艇’的困难很大。”

　　对待套利保持足够谨慎

　　在记者采访中，多位业内人士也指出，如果投资者仅仅是因为要套利才投资创新型封闭式基金的话，将很有可能得不偿失。

　　对此，陈金岩指出，投资者想通过其中存在的理想化的套利获取盈利，应该保持足够的谨慎。如果投资者贸然入市，随后市场出现主力套利预期落空，并形成折价上升，投资者不仅不能获得套利的收益，很有可能买入的价格也将被套，而这种创新型封基接近但并不触及“救生艇”的情况很有可能一直呈现下去。

　　光大证券注册分析师白晓亮提示，封闭式基金的走势也与基础市场相关联，如果为了套利来追逐创新型封基，投资者应该关注基础市场的稳定性，否则很有可能得不偿失。从长期来看，创新型封闭式基金的价格也是由业绩驱动的。

　　尽管貌似接近“登艇”的边缘，但投资者仍要理性对待非正常状态的封基 ■资料图片