| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年09月26日 10:11 |
作者： |
张宇 |
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□国金证券研究所 张宇
汇添富优势和国投景气行业均属于混合型基金。汇添富优势在股票资产上的配置比例为40%～95%，债券配置比例为0～50%；国投景气行业在股票资产上的配置比例为20%～75%，债券配置比例为20%～75%。从配置范围看，相对汇添富优势，国投景气的股票配置比例较少，而债券配置比例较多。
从历史业绩看，两者的长期业绩表现稳健，风险收益特征适中。截至2009年9月23日，近一年以来，汇添富优势的净值增长率为37.8%，国投景气行业的净值增长率为38.5%，相比整体混合型基金分别取得1.9%和2.6%的相对收益。
历史业绩和风险收益特征
汇添富优势成立于2005年8月，是汇添富基金公司旗下发行的首只基金产品，在投资风格上属于混合-灵活配置型基金。在2006年至2008年连续三年里，该基金的净值增长率超越同业平均水平，相对排名靠前。经过我们对其近三年绝对收益能力、风险调整后收益能力和保本收益能力等指标的分析，认为该基金的风险收益状态均衡，基金经理在投资管理中，能够获取明显的超额收益。
国投景气行业成立于2004年4月，在投资风格上属于混合-积极配置型基金。截至2009年9月15日，该基金成立五年多的净值增长率达到278.23%，在17只可比的基金中排名第4，相对同期上证指数获取92%的超额收益，相对混合-积极配置型基金获取36%的相对收益。自2005年至2009年以来连续五个年度中，有四个年度排在同业前1/2。近三年的时间里，其净值下跌的总风险低于同业平均，而其绝对收益和风险调整后收益能力均在同业中领先，风险收益匹配状况较佳。
行业配置和选股策略
在同类型基金中，汇添富优势较早提出以“持续竞争优势”作为选择股票的投资理念。在选股上，汇添富优势重点选择具有竞争优势、业绩持续增长的优质股票。其历史上的重仓股也确实给基金带来了较高的超额收益。分析其重仓股可以看出，基金经理在选股方面较为精准。其长期持有的股票典型代表有贵州茅台、苏宁电器等，均为基金贡献了较多的收益。在精选股票之后，汇添富优势持股风格相对稳健，2006年至2008年该基金的年报数据分析显示，在这三个年度里，汇添富优势的股票换手率均低于同业的整体周转率，也较大幅度低于同期A股市场的整体周转率。
国投景气行业则强调在个股选择上，把握景气行业先锋股票的投资机会，在行业轮动中发掘投资机会。在今年二季度的行业组合中，该基金突出配置了金融保险、机械设备仪表和信息技术业，同时保持了消费、零售等受益内需拉动的行业配比。其十大重仓股中，银行和保险业占据五席。三季度以来银行股的市场回调，主要缘于货币政策的微调早于预期，从而引发市场对流动性的担忧。但是，从银行基本面看，信贷微调更多指向预防资产泡沫，事实上，对银行业是具有正面促进作用的。在近期市场中，该基金的重仓股配置仍然具有相对的估值优势。
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