| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2009年09月21日 11:05 |
作者： |
|
| |
对于大部分个人投资者而言，封闭式基金市场充满诱惑，但是又隐藏着各种各样的风险。这个市场里的绝大多数封闭式基金都以低于净资产的价格进行交易，而当前大约有20%的封闭式基金的交易价格处于溢价状态。
非理性投资造成溢价
比如说，PIMCO高收益基金，一只净资产价值超过每单位10美元净值的基金，其交易价格却在6.73美元，低于净资产的51%。
对于某些投资者来说，他们更倾向于分红能力较高的基金。但是，27%的股息分配实际上来源于资本利得，这意味着为了支付股息，基金的资产正在缩水，从而进一步降低了基金的资产净值，必然也就加大了基金净值和单位面值之间的差距。这是很多投资者还没有意识到的问题。
自2009年3月市场到达低点至今，基金的单位面值涨幅已经超过200%，今年以来涨幅也超过100%。相比而言，标准普尔500指数3月份以来上涨48%，今年以来上涨11%。基金业绩表现在很大程度上证实了太平洋投资管理公司联席长官比尔?格罗斯（Bill Gross）的管理方法。
“显然，投资者不可能坐在车篷下面等待金钱的降临，他们肯定会采取行动。”RiverNorth资产管理公司首席投资长Patrick Galley认为。该公司旗下管理着近4亿美元的资产，主要是封闭式基金和ETF。
当前基金单位面值相对于基金净值的大幅溢价的原因正是投资者非理性的投资冲动。
在折价购买封基
另一只因投资者的兴趣而造成溢价的明显的例子是Cornerstone 策略价值基金。该基金12.5美元的单位面值高于其资产净值54%，而分红的比例为17%。该基金由Cornerstone基金经理人布拉德肖管理，从3月份的低点至今上涨了138%，而年初至今涨幅接近90% 。
“很多情况下，个人投资者都被基金的分红率所吸引，而基金经理也知道他们不可能拿出那么多的分红给投资者。”加利表示。实际上，个人投资者占据封闭式基金首次公开发行大部分份额，而封闭式基金在市场上的占有量本身也不小。
加利管理着RiverNorth资产管理公司的核心机会基金，资产规模达到2.6亿美元，他的优势在于对市场的看法独到。他警告投资者：“你一定不能投资封闭式基金之后就撒手不管。”
去年三季度，封闭式基金市场几乎在悬崖边游走，折价率达到26%，而历史平均折价率是4.5%。多年致力于封闭式基金研究的Thomas J. Herzfeld Advisors执行副总裁西莉亚?龚德尔表示，基金今年的表现实际上缩小了去年折价所带来的影响，并吸引了更多的投资者，比如说，RiverNorth基金年初至今的涨幅就超过34%。
对于个人投资者而言，不能仅仅只对基金的收益率感兴趣，更要注重基金的折价和溢价的问题。从本质上讲，实际上是投资杠杆推动了封闭式基金今年的业绩表现。
西莉亚?龚德尔表示，在过去的几个月中，我们在基金上的策略实际上是等待折价的再次扩大，这是一种对投资组合进行季节性洗牌的模式。龚德尔希望投资者在折价较大的时候再购买基金，而不要为基金支付过多的溢价，过多的溢价通常是风险扩大的另一种表现形式。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
