| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年09月05日 09:43 |
作者： |
张宇;焦媛媛 |
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银河稳健和鹏华中国50均属于混合型基金中积极配置型风格的基金，自成立以来两者的历史业绩均持续良好，基金经理的投资管理能力较强，是适合中长期投资的优秀品种。在目前震荡的市场行情中，相比股票型基金，银河稳健和鹏华中国50在资产配置上更为均衡，业绩的波动性相对更小，具有一定的防御性。
精选个股
在银河稳健和鹏华50基金的投资操作中，均突出精选个股的风格。根据对银河稳健持股明细的分析，银河稳健在中小盘股和大盘股上的投资比例相对均衡，持有的股票数目并不多。2007年其持有的股票数为55只，2008年为44只，2009年上半年持有的股票只有43只。将股票投资限制在较小的个股范围内，基金的投资管理者可以用更多的精力研究自己最熟悉的股票，从而减少投资决策的失误率。精选个股和重点持有，使银河稳健在个股操作中获取了较高的超额收益。从效果看，统计从2007年初至2009年二季末，相对于该基金的业绩比较基准（上证A股指数涨跌幅×75% + 中信国债指数涨跌幅×25%），银河稳健在个股选择上取得的超额收益达到36.9%。
选股能力也是鹏华中国50基金业绩持续稳定出色的主要原因。我们用重仓股的表现来衡量其选股能力，发现鹏华中国50自成立以来的20个季度中，绝大多数季度中其重仓股的表现超越市场平均收益。
顺势而为
银河稳健在股票和债券大类资产上的配置较为均衡。2007年一季度以来，银河稳健在股票资产上的配置比例基本上低于同业平均水平，十个季度的平均股票仓位是64.5%，低于同业平均5.7%；在债券资产上，平均债券仓位是28.4%，高于同业平均7.2%。显示其稳健的投资风格。
鹏华中国50基金在产品设计中，约定股票投资占基金资产变动比例为30%-95%，实际操作中，在重要的市场转折点，鹏华中国50基金均顺应大势，采取加减仓行为，资产配置效果较好。近十个季度的平均股票仓位是78.6%，高于同业平均8.4%；平均债券仓位是11.3%，低于同业平均9.9%。可以看出，鹏华中国50相对同业较为积极。
观点碰撞
在2009年半年报中，银河稳健认为：针对股市的政策还看不到转变的迹象，但需要警惕融资累积所导致的供需关系的变化。进入下半年后期，需要关注是否存在投资过热引发政策调整的风险。在资产配置上需要增加灵活性。行业方面，维持金融、地产以及资源类股票的配置比例，关注中游制造业、受益房地产和汽车产业链的行业以及对出口敏感度高的行业。
鹏华中国50认为：对于下一阶段的投资，经济复苏的产业链传导是需要重点研究的领域。在景气传导过程中，产业竞争结构较好、供应紧平衡的行业，利润恢复的速度会更快，可以在其中寻找投资机会。
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