基金权证紧随大盘下挫“跷跷板”效应失灵
步入四季度，封基“年度”分红的话题将逐渐受到市场关注。因此，在当前折价水平尚可、市场震荡的背景下，资金量相对较大的投资者可在封闭式基金和开放式基金的比较配置上逐渐增持封闭式基金
基金市场：逐渐增持封闭式基金
综述：沪深基金指数上周连续第四周下跌，沪基指跌穿３９００关口，周线四连阴创２００８年１０月以来的最长跌势，并三周来首度跑输大市，两市封闭式基金近乎全线下挫。沪基指上周开盘于４０６７．２８点，收盘于３８９４．２１点，下跌１５１．７１点或３．７５％；深基指开盘于３８７９．４０点，收盘于３７５６．０３点，下跌１２５．７７点或３．２４％。两市基金全周的成交金额为２７９．５８亿元，较前周萎缩接近三成。
股市方面，沪综指上周下跌３．３８％，深成指下跌３．７２％。单个基金方面，开盘交易的３２只封闭式基金中，１只上涨，１只持平，其余３０只下跌。基金安信成为惟一上涨的封基，周涨幅为２．３２％；下跌基金方面，同庆Ｂ重挫１２．１３％，连续第二周跌幅居首，其他靠前的基金有瑞福进取跌６．６８％，基金裕隆跌４．５２％，基金久嘉跌４．４４％，基金裕泽跌４．２２％，基金天元跌４．１４％，基金景宏跌４．１０％，基金景福跌３．６９％，基金兴华跌３．２９％。
策略：综合比较传统封基的剩余存续期以及折价率、到期年化收益率水平，剩余存续期３－６的基金产品无论是到其年化收益率水平还是折价的弹性空间，均具备一定的比较优势，因此在传统封基选择上继续建议侧重剩余存续期３－６的基金产品。具体来看，开元、金泰、普惠、安信、汉盛等产品到期年化收益率具有一定的比较优势。随着２季报的披露，封闭式基金上半年积累的分红能力水落石出，即使考虑到２００８年度末剩余损失的弥补，亦有超过半数的传统封基具备分红能力。尽管封基半年度分红并无强制性要求（包括是否分红、分红比例），但是跟踪过去几年封闭式基金的市场走势看到，步入四季度，封基“年度”分红的话题就将逐渐受到市场关注。因此，在当前折价水平尚可、市场震荡的背景下，资金量相对较大的投资者可在封闭式基金和开放式基金的比较配置上逐渐增持封闭式基金。
权证市场：投资者要注意权证交易相关时间表
综述:沪深３００指数低开低走权证市场全部下跌。沪深３００指数８月２８日微幅低开，盘中震荡走低，权重股整体下挫，２４只上涨，２７２只下跌。沪深３００指数８月２８日微幅低开，盘中震荡走低，权重股整体下挫，２４只上涨，２７２只下跌。行业板块方面，钢铁、煤炭、传媒娱乐、金融跌幅居前，分别跌 ５．０１％、４．４４％、３．９７％、３．８７％。概念板块方面，ＣＤＭ概念、灾后重建、创投概念跌幅居前，分别跌 ３．９９％、３．８２％、３．７９％。
权证市场全部下跌，多数权证跌幅较大。沪深两市交易的１２只权证中，受正股下跌影响，青啤ＣＷＢ１（５８００２１）、赣粤ＣＷＢ１（５８００１７）、国安ＧＡＣ１（０３１００５）跌幅居前，分别跌７．０１％、６．５０％、６．１７％，跌幅最小的为江铜ＣＷＢ１（５８００２６），跌０．８３％，其余跌幅在３．３４％－５．０４％。
负溢价的江铜ＣＷＢ１（５８００２６）跌幅最小，金属期货价格走高令有色股相对抗跌，江西铜业（６００３６２）跌１．４４％，其权证江铜ＣＷＢ１跌０．８３％，相对抗跌。大盘延续弱势令整体估值高企的权证市场风险凸显，投机性炒作不见踪影，短期内权证市场或难 有较好表现，部分高估值权证后 市仍面临较大下挫风险。
套利机会：深高和宝钢权证溢价率分别为２０１．１７％和１２２．３５％，价值被明显高估，风险很大；江铜ＣＷＢ１溢价率为－１．４２％，为两市权证最低，风险相对较小。
权证市场提示：“青啤 ＣＷＢ１”认股权证经分红除息调整后的最新行权价格为２７．８２元/股，行权比例为２１。投资者每持有２份“青啤ＣＷＢ１”认股权证，有权在２００９年１０月１３日至１０月１９日期间的５个交易日内以２７．８２元/股的价格认购１股青岛啤酒Ａ股股票，按照“青啤ＣＷＢ１”认股权证的行权比例计算的标的证券不足１股的部分予以舍弃处理，成功行权获得的股份可以在次一交易日上市交易。２００９年１０月１９日为“青啤 ＣＷＢ１”认股权证的行权终止日，截至当日交易时间结束时点（即 １５００），尚未行权的“青啤 ＣＷＢ１”认股权证将被全部注销，提请投资者注意。
债券市场：债市的大顶部可能形成
1.2009年记账式贴现（十八期）国债9月4日招标
为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定发行２００９年记账式贴现（十八期）国债。本期国债期限９１天，以低于票面金额的价格贴现发行，发行价格按竞争性招标加权平均中标价格确定。计划发行面值总额１００亿元，全部进行竞争性招标。本期国债不进行甲类成员追加投标。２００９年９月４日招标，９月７日开始发行并计息，９月９日发行结束。２００９年９月１１日起在各交易场所上市交易，交易方式为现券买卖和回购。本期国债上市后，可以在各交易场所间相互转托管。本次招标采用多种价格美国式招标方式，标的为价格，全场加权平均中标价格为本期国债的发行价格，各中标机构按各自中标价格承销。投标标位变动幅度为０．００２元。每一承销团成员最高、最低投标标位差为连续的３０ 个标位。背离全场加权平均投标价格６０个以上（不含６０个）的标位视为无效投标。２００９年９月４日上午９３０－１０３０为竞争性招标时间；竞争性招标结束后１５分钟内为填制债权托管申请书时间。
2.2009年记账式贴现（十九期）国债9月4日招标
为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定发行２００９年记账式贴现（十九期）国债。本期国债期限２７３天，以低于票面金额的价格贴现发行，发行价格按竞争性招标加权平均中标价格确定。计划发行面值总额１５０亿元，全部进行竞争性招标。本期国债不进行甲类成员追加投标。２００９年９月４日招标，９月７日开始发行并计息，９月９日发行结束。２００９年９月１１日起在各交易场所上市交易，交易方式为现券买卖和回购。本期国债上市后，可以在各交易场所间相互转托管。本次招标采用多种价格美国式招标方式，标的为价格，全场加权平均中标价格为本期国债的发行价格，各中标机构按各自中标价格承销。投标标位变动幅度为０．００２元。每一承销团成员最高、最低投标标位差为连续的７０个标位。背离全场加权平均投标价格１５０个以上（不含１５０ 个）的标位视为无效投标。２００９年９月４日上午９３０－１０３０为竞争性招标时间；竞争性招标结束后１５分钟内为填制债权托管申请书时间。
3.地方债发行再度开闸中标利率大幅上扬
暂停近２个月后恢复发行的吉林等四省区地方债中标利率，在最近一次发行基础上大幅上涨近６０个基点。市场分析人士表示，在地方债暂停发行期间，３年期国债报价利率作为参照基准利率已经大幅提高，本期招标利率攀升实属补涨，并未超出市场预期水平。
4.中交股份成功发行100亿元公司债券
中交股份２００９年公司债券发行工作于８月２５日结束，发行规模为１００亿元，创下迄今为止国内债券市场公司债券单次发行规模之最。
在近期债券收益率上行压力较大的市场条件下，中交股份最终以较低的票面利率募集高达１００亿元的资金，显示了投资者对中交股份发展前景充满信心。
5.华侨城集团周一发行30亿中期票据
华侨城集团公司８月３１日发行２００９年度第一期中期票据，发行金额３０亿元，期限３年。本期中票采用簿记建档、集中配售方式，面向全国银行间债券市场机构投资者（国家法律、法规禁止的投资者除外）发行。起息日（缴款日）９月１日，上市流通日９月２日，兑付日为２０１２年９月１日（遇节假日顺延）。
综述：28日上证国债收红企债微跌。２８日上证国债指数开盘点１２１．２３点即为最低点，收于全天最高点１２１．２９点，上涨０．０７点或０．０６％，成交６．９７亿元，比前一交易日的３．８８亿元放大近１倍；上证企债指数开于１３２．１９点，最高１３２．３２点，最低１３２．０１点，收于１３２．１２点，下跌０．０５点或０．０４％，成交２．２３亿元，与前日的３．３７亿元有较大幅度下降。
债市投资策略：货币政策保持观望态势，债市或在营造中长期顶部。
两周来，债市并没有明显改观，没有出现“跷跷板”效应。最近一级市场的投标情况比较温吞，二级市场收益率变化幅度甚小，交投清淡，主要是因为市场并不相信这就是市场利率的“顶”了。
目前经济学家的一个主流判断是“以首次加息/提高存款准备金率为标志的紧缩政策在明年年中前不会出现”，但是我们认为随着经济环境的好转，中国也会开始考虑“退出问题”，如果数据再次保持良好，我国有可能追随美国遵循“公开市场操作－存款准备金－加息”的逐步收紧路径，收益率曲线开始回归“正常化”，从而形成债市的大顶部。(通信信息报)
