| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年08月22日 10:07 |
作者： |
朱李 |
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一场大跌，为两市封基带来久违了的行情。上证基金指数8月20日大涨4.18%，创下最近5个月来最大单日涨幅，仅次于其在今年3月4日创下的大涨6.2%的纪录。封闭式基金在折价率连续扩大之后终于开始了修复性的反弹。不过短短两日，封闭式基金的平均折价率已从30%附近回落至25%。对于投资者来说，大跌带来的封基行情是否还有介入空间呢？
8月19日，随着市场大跌，封基板块也是哀鸿遍野。所有封基当天跌幅都超过了2%，20只封基折价率超过30%，其中有三只折价率超过35%，折价最高的基金金鑫折价高达35.84%。而当天折价率在30%的封基仅余7只。
好买基金研究总监乐嘉庆认为，在市场连受重挫之后，封基的折价率已经接近历史高位，恐慌情绪已经得到了充分释放，使得封基的投资机会有一定的放大。
国信证券也同样认为，由于近期封基的净值增长率明显高于价格涨幅，封基的折价率明显上升，已经具有一定的安全边际。因此，封基具有一定的投资机会。
不过，国泰君安资产管理部研究员张振华认为，封闭式基金最近两日涨得不错，目前的平均折价率已缩窄至25%左右，虽然比二季度时封基整体20%左右的折价率有所放大，但在他看来，这个折价率水平并不高，如果现在介入，后面盈利的空间未必大。
“封基整体平均22%的折价率就不算太高了”，站在机构投资者的角度，张振华认为出于流动性的考虑，封基不适合做规模过大的投资。
张振华不建议投资者在此时追涨封基的另一个理由是，从历史上看，封基的行情往往持续不过一周。封基板块一般在折价率偏高的某一时刻突然爆发，但涨过一周之后就显得动力不足，其二级市场表现至多与指数同步。“封基不适合短线炒作，它的好处往往要在持有一两年之后才能体会得到。”张振华说。
封基往往在平均折价率超过30%后走出整体的反弹行情，这意味着高折价是挑选封基的标准吗？
华泰证券分析师胡新辉随意选取了三个时期的几只高折价封基构造了三个基金组合，计算出它们在不同时间的组合收益，并将其与全部封闭式基金的平均收益进行了比较。通过对比，胡新辉认为，从2003年底至今，没有证据能够表明高折价的封闭基金一定能够带来超过平均水平的收益。他由此认为，折价率不是可靠的选择封闭基金的标准之一。
好买基金认为，近期封闭基金价格波动较大，对持有到期的长期投资者来说，考察封基仍应着重于它的净值增长能力。而对于短期投资者，则应综合考虑封基的折价率、净值增长能力两项指标。
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