| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2006年08月12日 08:47 |
作者： |
别冶 |
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自2009年7月14日至今，创新封基瑞福进取就已经无需再向兄弟份额瑞福优先提供有限本金保护。理论上来讲，这段时间里，瑞福进取的杠杆效应达到最高，理应获得市场的热捧。
然而，瑞福进取仅在7月20日复牌当日获得一个涨停，自7月23日起即提前大盘开始下跌，近期，受市场下跌影响，瑞福进取更出现7连阴走势。截至昨日，瑞福进取跌幅达14.91%，溢价率已降至10.20%。那么，这个又一次在市场下跌中提前作出“反应”的封基，是否真能预示出市场风向呢？
高杠杆期市场热情不高
据了解，瑞福分级基金按照风险收益特征的不同，分为瑞福优先和瑞福进取两级份额，两级份额分开募集，资产合并运作。其中，瑞福优先存续期为五年，2012年7月16日到期，期间不能上市交易，但每年开放一次申购赎回。作为一只五年期的低风险产品，瑞福优先具备基准收益差额累积弥补、强制分红、有限本金保护三重保护机制。
需要指出的是，瑞福优先承担的风险较小主要是因为其享有有限本金保护机制。也就是说，当瑞福优先的累计净值跌破1元面值时，那么瑞福进取的分红将被用来补偿瑞福优先；而当瑞福优先的累计净值重新回到面值以上时，它就会向瑞福进取返还先前接受的补偿。
值得一提的是，在瑞福分级基金份额参考净值突破0.721元的临界点，且未达到0.946元之前的这一阶段，瑞福进取的杠杆效应会达到最高，为2.01倍~2.9倍。原因在于，瑞福优先的累计份额参考净值已经涨回至1元面值，瑞福进取也将逐步回收自己当初对瑞福优先提供的有限本金保护，体现在净值计算上，瑞福分级基金在这一区间的上升净值将全部归瑞福进取所有。
事实上，瑞福分级的净值自6月18日开始即超过0.721元，但截至8月7日，瑞福分级净值最高时也未超过0.9元，即瑞福进取尚未走出2.01倍~2.9倍的最高杠杆效应期。然而，市场对于瑞福进取的热情却提前冷却，该基金提前大盘5天即开始下跌。自7月23日至昨日，瑞福进取跌幅达14.91%。昨日，瑞福进取溢价率已降至10.20%，而就在2008年11月份，瑞福进取溢价率一度超过100%。
“风向标”作用存争议
由于瑞福进取的杠杆设计能够放大市场波动，该基金的动向被一些市场人士视为“市场风向标”。有市场人士认为，瑞福进取的市场表现能够从某种程度上反映出投资者的心态。但也有分析人士认为，近段时间瑞福进取的持续下跌与前期涨幅过大有很大关系。瑞福进取的市场走势常常伴随着投机成分，市场涨跌原因往往较为复杂，把瑞福进取看做市场风向标，并无明确的依据。
事实上，尽管瑞福进取往往在市场大起大落时表现出领涨领跌交易型基金的特质，但其与市场走势不同步或者背道而驰的情况也时有发生。统计数据显示，今年3至4月份，上证指数涨幅高达19%，但瑞福进取走势平缓，同期涨幅仅为8.7%。
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