| 来源： |
国金证券 |
发布时间： |
2009年08月01日 08:32 |
作者： |
王聃聃;张剑辉 |
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本周封闭式基金大幅下跌，除了市场下跌的诱因，经过前一周的快速上涨导致折价率的大幅降低，也是造成封闭式基金表现弱于市场的主要原因。
也正如我们一直所强调的，在没有其它外部因素刺激下，市场的反复波动虽然会给封闭式基金带来阶段性交易机会，但市场如果有较大幅度的调整也会使得折价安全边际较低的基金暴露于市场风险之中。目前来看，短期市场震荡幅度加大，封闭式基金短期交易性机会也较难把握，建议对市场感觉一般的投资者谨慎参与。此外，基金二季报披露完毕也使得封闭式基金可分配收益浮出水面，根据我们的测算，景宏、普惠、景福等基金具备一定的比较优势，但由于封闭式基金中期分红并没有强制性规定，因此这也是投资者需要关注中期分红的风险点。
值得一提的是，创新型封闭式基金中建议投资者关注同庆B“净值加速提升＋折价缩小”过程中可能带来的超额收益。首先，同庆B经过两个多月的整理，较为充分的换手使得后续市场操作更多是基于价值判断，很少存在“无法承担风险资金”抛盘打压现象；其次，如果预先扣除向同庆A的分配收益，同庆B溢价在3%左右，也即当前市场价格基本反映了未来向同庆A的分配；再次，基于对市场较为乐观的预期，根据测算，同庆B目前80%左右的仓位水平使其1.6倍的杠杆价值有望得到较好发挥；最后，综合考虑其规模和产品定位等，其持仓预期呈现大盘蓝筹风格，与目前市场结构特征较为契合。
（国金证券 王聃聃 张剑辉）
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