| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年07月20日 14:43 |
作者： |
王斌;周小雍 |
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万家基金下半年策略认为，从宏观基本面判断，未来扩张性货币政策的方向不变，流动性泛滥在下半年不可能出现变化，但是流动性是否向私人部门转移是判断经济是否能够获得资金的关键。
申万巴黎基金研究总监施海仙指出，市场估值已经获得了一定提升，未来海外经济和国内经济的走势，仍然将影响A股市场的走势。尽管目前市场预期流动性可能会有所缩紧，但是在GDP增速没有达到8%，CPI数据没有转正之前，预计短期内货币政策缩紧的可能性不大。下半年市场仍将维持相对充裕的流动性。
从股市资金面来看，7月和10月将迎来大小非解禁的年度高峰期，加上新股IPO的重启，短期在分流、扩容、心理等因素影响下会对市场造成一定的波动，但不会在实质上改变市场的运行趋势。这是因为大小非解禁对于市场的影响可能更多的只是心理层面，毕竟即使减持后也仍然是在市场上流通。但IPO的重启，尤其是中国建筑的发行，巨大的增量仍有可能给资金面带来一定压力。当然，市场的发展最终仍然需要关注海外经济是否企稳，以及国内宏观经济的好转态势，如果上述两项持续发展，无论是大小非解禁还是IPO重启，对市场的影响可能都不会太大。
嘉实基金公司副总经理兼投资总监戴京焦从另一方面阐述了他对于市场流动性的信心。
戴京焦认为，目前的资金流向趋势是趋向于股市而非债市。因为两大债券买家主要是银行和保险公司。银行存款增速小于贷款增速，这意味着银行可以增加用来买债的钱相对减少；另外，从保险公司看，很多保险公司目前并不愿意购买长债。因为现在长债的收益率水平远低于保险公司已经持有的长债收益水平，因此保险公司现在手上的筹码已经非常多了，并且它已经看到了通胀预期，通胀的拐点可能在9、10月份。所以新增的资金不愿意再去接受长债。
“对于股市的趋势，可能在一季度还存在很多争议，看不清后市的趋势。但到了二季度末，所有的先行指标基本上都是向好的趋势。”戴京焦说，假如经济的滞后指标也出现转好，政府可能就会对货币政策作出调整，由原先较为宽松的货币政策开始缩紧。但这需要一段时间，那时候股票市场可能已经过了“一重山”。
戴京焦同时也提醒投资者要注意对未来趋势的把握，需要警惕的是有可能出现的下行风险，还要关注M1指标何时开始调头向下。
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