| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年07月13日 07:59 |
作者： |
王艳伟 |
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在7月10日停止交易前，“瑞福分级”基金中具有杠杆特性的份额“瑞福进取”二级市场价格自6月以来的涨幅已经达到51%。现在，由于其兄弟份额瑞福优先即将迎来第二次开放日，瑞福进取将自7月10日至7月17日间实施停牌。未来瑞福进取的走势将受溢价率和净值增长率两方面影响，而后者仍然是决定因素。
瑞福进取其实在5月中旬就初现上涨苗头，不过只维持了短暂的几天，随后进入调整。直到6月起才正式启动上涨。6月25日，瑞福进取最高涨至0.994元，此后价格一直在0.9元附近盘整。至其停牌前一交易日，瑞福进取下跌了1.87%，收于0.838元。而其单位参考净值则为0.705元，溢价达18.86%。
5月7日，广州证券研究员王丽萍撰写研究报告《关注瑞福进取行情触发点》，指明瑞福进取的投资价值。她认为，在股市长期向好的背景推断下，瑞福分级基金的收益分配会逐渐向瑞福进取倾斜，对应的折价幅度也会出现回归。
王丽萍对瑞福进取投资价值的分析源于瑞福分级基金的产品设计：在瑞福优先的累计净值接近面值时，在以后瑞福分级净值继续上涨阶段，瑞福优先的净值将保持在0.946元不变，而瑞福分级净值的上涨会全部归到瑞福进取。事实上，从5月初开始，瑞福优先的累计参考净值就基本维持在0.95元以上，而且，当时市场做多情绪高涨，瑞福优先净值回归面值成为大概率事件。
瑞福进取在6月份的强劲上涨不负众望。不过，由于涨幅过高，6月25日，国投瑞银基金公司发布了关于瑞福进取成交价格异常波动的风险提示函，当天，瑞福进取在创下近一年来最高价0.994元以后震荡走低，最终收跌3.61%。在此后的10个交易日中，瑞福进取再无突破这一高点。
国都证券研究员苏昌景认为，瑞福进取的投资价值在于两方面的预期，一方面是瑞福分级基金净值增长率的预期，另一方面则是对瑞福进取二级市场溢价率走势的预期。前者是相对可以预期的部分，而后者在一定程度难以预期。
王丽萍表示，瑞福进取要达到真正的杠杆收益，可能需要等到指数涨到4000点的水平。苏昌景则认为，在持有期内瑞福进取溢价率预期一定的情况下，只要瑞福分级的净值增长大于一定临界值，投资瑞福进取就强于普通股票型基金。比如，在估计未来半年溢价率下降幅度不会超过20%时，只要预期瑞福分级的净值增长可以超过2.4%，瑞福进取就有较好投资价值。如果持有期溢价率上升的话，投资收益就会非常显著。
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