【本报讯】银河证券统计数据显示，今年以来截至６月２日，４３％的一级债券基金为负收益；２３％的二级债券基金也是负收益。而成立正好满一年的华富收益增强债券Ａ／Ｂ基金取得７．６９％、７．５３％的正收益，在债券基金收益排名中占据第一和第二位，该基金基金经理曾刚认为，今年债券基金收益较大，净值增长主要取决于对可转债和信用债等结构性机会的把握，而净值损失则源于对组合流动性的控制不足。

　　曾刚表示，２００８年国际金融危机引发的全球性降息潮，我国也结束加息周期，转而进入降息周期，债市在不断强化的降息预期中，走出了前所未有的上涨行情。高涨的债市使一些基金对２００９年债市判断过于激进，所配置的组合久期时间过长，如不少基金配置了较多的１０年期金融债。一般来说，债券期限越长，流动性就越弱。在长债下跌和股市反弹的背景下，一季度债券型基金遭到大量赎回。根据天相数据统计，一季度债券型基金净赎回６６４．４５亿份，占比达３８．１７％。为了应对赎回，基金卖出流动性强的短债，被动留下中长期债券，这导致组合的久期更长，更容易受到债市下跌的影响，而净值下跌带来更多的赎回，对债券流动性管理不足的基金便陷入恶性循环的怪圈。

　　今年初，华富收益增强债券基金及时降低了债券组合的久期，转而关注可转债、信用债等。该基金早在去年１０月份就开始尝试配置可转债，到年底其优质转债的持有占比已达１３．７％。华富收益增强债券基金持有的南山转债、新钢转债０９年以来的涨幅分别为４６％和２７％，为基金净值上涨做出巨大贡献。

　　曾刚强调，下半年债券市场维持窄幅震荡整理可能性较大，债券市场总体将是一个平衡市。加之降息空间不大，中长期债券投资价值相对不突出，对于基金、券商等投资机构而言，应该缩短久期，减持和回避期限过长的利率产品，以增加组合的流动性。（冯晓强）