| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年04月20日 10:00 |
作者： |
王蕊 |
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在挑选公募基金的时候，成本是一项重要的考虑因素，是伴随整个投资过程都无法回避的一项支出。我们无法猜测一只基金未来的表现如何，却会知道投资一只基金需要花费多少成本。基金的成本包括一些显性成本和隐性成本，投资者需要掌握以下一些能够直接或间接影响成本的指标。
⊙Morningstar晨星（中国） 王蕊
交易佣金
如果投资者是通过中介渠道购买基金，通常需要支付一定比例的认购费或申购费，这笔佣金通常是支付给渠道，即通过银行购买的基金，申购费就是银行的佣金；通过券商购买基金，申购费即是券商的佣金。不同类型的基金收取的销售费用不同，而每一份额形式的基金，包含着不同的销售费用结构。
申购费是投资者购买基金需支付的费用。如果申购费是在购买基金时收取，称为前端收费；在赎回时收取，称为后端收费。有些后端收费在持有基金到达一定年限后可免除。为了鼓励投资人长期持有，有些基金采用按持有期限递减的申购费率；有的基金为了促进销售，对大额申购给予优惠费率。
赎回费是投资人赎回基金时支付的费用，往往略带惩罚性质，主要是为了鼓励长期投资，减少短期内大量赎回给其他持有人带来的损失。赎回费收入在扣除基本手续费后归基金资产所有。按规定国内开放式基金的赎回费率不得超过赎回金额的3%，目前的费率水平在0.5%左右。
转换费是投资人在同一系列多个基金品种间进行转换产生的费用。
以上这些费用通常是一次性费用，一次性费用是投资人买卖基金时发生的费用，属于显性费用。以开放式基金为例，包括申购费（认购费）、赎回费、转换费、红利再投资费等。你可从基金的招募说明书了解一次性费用的情况。
费用比率
投资者可以自己决定购买何种销售费用结构的基金，但却无法把握其他的运营费，而这种费用通常相对隐蔽，我们只能通过基金半年报、年报等资产负债表了解到费用的多少。所有基金都有一定的运营费用比率，这些成本因基金经理的操作风格不同而相异。费用比率通常包括：基金的管理成本、交易成本、以及相关的行政费用（如信息披露费、持有人大会费、审计费、律师费等）。只要从年报的数据中计算出运营费用占期间资产净值平均值的比重，我们就可以清楚地看出一只基金对待基金持有人的态度。如果一只基金的费用率高得离谱，说明基金没有把持有人的利益放在第一位。
通常，从高风险基金到低风险基金，费用率会呈现逐渐下降的趋势。此外，积极管理型的基金费用率要高于指数基金的费用率。投资者在比较基金费用水平时，还要结合基金的产品设计、基金规模、基金经理投资风格、以及期间所处的市场环境。在美国晨星基金信托责任评级中，基金的费用也是需要考察的重要因素之一；而从美国共同基金的投资经验来看，投资者会更加倾向费用水平低廉的基金，这也促使基金公司不断降低运作费率，达到吸引投资者的目的。
股票周转率
股票周转率也是持有人不能忽略的重要指标，它也是一种隐性费用，和前面指标的表现形式不同。周转率通常指基金平均持有一只股票的时间。较高的周转率代表较高的成本。在美国，针对基金对持仓的换手带来的资本利得需要征税，频繁买卖股票会使基金的应付税额大大提升，即意味着投资者被迫承受着较高的税负。因此，目前美国法令也规定基金必须提供税后的收益率，目的是帮助投资者了解所得税对基金报酬的影响。如何计算基金的股票周转率，比较一致的算法是期间买入的股票市值和卖出的股票市值孰低除以期间基金的平均资产净值。其中，买入的股票市值和卖出的股票市值在基金年报中有详细的记载，而期间基金的平均资产净值可以采用报告期初与报告期末的平均值，但其计算结果仍是大概值。
不容忽视的是，基金买进和卖出股票次数越多，其付给券商的佣金成本就越高，但这种操作未必能够给基金带来较好的回报，且巨额的交易量难以排除券商和基金公司之间的利益输送。此外，当基金的交易量过大时，也无法用最有利的价格成交。周转率所引来的成本不像基金的一次性费用和年度运营费用可以明确的估计，但一样给投资者的整体报酬带来影响。投资者应该尽量避免年度投资周转率过高的基金，对于周转率高、收益率偏低的基金更是应该摒弃。
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