| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年02月23日 07:39 |
作者： |
曾令华 |
| |
经过2008年垂直性下跌之后，基金定投逐渐热闹，在营销上除了有“养老定投”、“亲子定投”等常规产品外，也有别出心裁的“情人定投”等时髦名称。定投具有很多优点，如积少成多，平均成本等。对于那些被去年垂直下跌摧毁信心的基民，定投应是一剂不错的疗伤良药。那定投是一剂万能药吗？我们不妨来“找找茬”。
投资需要择时
通常认为定投是不必择时的，那么其假设必然包含两个前提：
其一是市场的不可预测性。不择时定投本质上是一种被动投资法，追根溯源，它的理论是基于认为市场的不可预测性。出于对市场不可知的无奈，定投排除了人的主动性，不管市场高低，一到时点，自动扣款。
其二是市场的周期性。定投之所以能削峰填谷，平均成本，就在于市场是周期性的，而且，最终赎回时能赢利，也在于市场能回到投资时的相对高点，否则，当赎回时，市场位于平均成本之下，仍然会亏损。
如果我们承认市场是完全不可预测的，那市场的周期性就无从谈起。
事实上，定投依然要进行相对择时，如果是市场处于牛市的尾声阶段进行定投，投资越多，亏损越多。近的教训如在2007年下半年开始定投的定投者，现阶段仍然处于亏损状态；远的教训如日本，日经225指数在1989年末收于38916点后，随着泡沫的破灭，日本股市持续走低，2003年4月28日，日本股市跌至近20年来的最低点7607点，其间甚至没有大幅的反弹，如在日本这十几年间坚持定投，无疑是持续亏损。
收益和成本都平均
定投具有平均成本的作用，这是由定投自我稳定的性质决定的，在定投过程中同样的金额在上涨时相对少买，在下跌时相对多买，平滑市场波动引起的基金净值波动，从而平均了成本。
平均成本的时候，也平均了收益。当市场呈现下跌走势时，基金价格降低，买入成本相对较低，当基金净值随市场上涨时获利空间就大；而当市场处于高位时，定投也会持续买入，此时买的成本相对较高，获利空间小，甚至可能随着市场的下跌，侵蚀掉一部分收益。
不能当“甩手掌拒”
一般而言，定投基金的选择有两种思路：一是完全被动的指数型基金；二是选择主动管理型的基金。对于前者，由于基金在操作中不存在择时择股，对基金管理人的主动管理能力要求较低，管理人的变动基本不影响基金的表现；而对于后者，基金会主动择股择时，以力求获取超越市场的收益，基金的业绩和基金管理人的变动相关度较高。在现有的基金中，主动管理型基金远远多于指数型基金，多数基金定投者选择的是主动管理型基金，对于这类参加定投的投资者，绝不能当甩手掌拒，应及时跟踪基金表现。
目前，不少近两年定投股票型基金的投资者发生了亏损。这个时候需要重新审视定投：首先，投资者根据自己的投资目标，从投资期限来考察自己的定投；其次，应跟踪定投基金，考察其基本层面是不是发生变化，如基金公司是否稳定，基金经理是否改变，如果基金的基本层面发生重大变化，可能影响基金业绩，也需要进行针对性的调整。
（作者为好买基金研究中心研究员）
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
