| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年02月17日 07:52 |
作者： |
施俊 |
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进入2009年以来，A股结构性行情愈演愈烈，尽管上证综指涨幅仅为30%左右，但多达百余只个股股价却已实现了翻番。与此同时，市场热点也在不同板块、主题间轮番切换，令投资者应接不暇。在此背景下，基金也逐渐顺应大势采取自下而上、精选个股的投资策略，给股票“评分”的模式悄然兴起。
作为牛年推出的首只股票型基金，光大保德信均衡精选基金采取国际上较常用的GARP选股策略，通过标准衡量后的“评分”自下而上、精选个股。光大保德信均衡精选股票基金发行期至2月27日，拟任基金经理为光大保德信现任投资总监兼光大保德信红利股票基金经理许春茂。
光大保德信基金相关人士介绍道，GARP(Growth at a Reasonable Price)是一个混合的股票投资策略，目标是寻找某种程度上被市场低估又有较强的持续稳定增长潜力的股票。与传统的价值投资（偏重于投资价值低估的公司）和成长投资（注重于投资成长性高的公司）相比，GARP能够弥补纯粹价值投资和成长投资的不足，尽量兼顾价值性和成长性。一方面，利用价值投资标准筛选低价股票，有效控制市场波动风险；另一方面，利用成长投资标准筛选成长股，分享高成长收益机会。
具体而言，根据GARP为上市公司“评分”，判断其股票是否具有投资价值，有四个标准：即上市公司的成长性、PE估值、PB估值以及PEG比率。
首先，成长性。GARP追求的是增长速度在一个合理的范围内（比如收入、利润增速在10%-20%），不像成长投资定位于25%-50%以上的高增长企业。
其次，PE估值。在具有合理成长性的同时，GARP希望寻找那些PE（市盈率）较低、被市场低估的股票，而不像成长投资由于预期上市公司会有巨大的成长而偏爱高PE的股票。
再者，PB估值。除了较低的PE，GARP也希望上市公司有低于行业平均水平的PB(市净率)，以衡量其相对价值，评判其股票被高估或者被低估。
最后，PEG比率。PEG比率（即PE除以预期利润增速）也是GARP衡量上市公司成长的潜力进行“评分”指标的重要依据。一般而言，PEG小于1即意味着公司有一定投资价值；PEG在0.5左右则意味着公司有很好的增长潜力而股价却被低估。
另外，GARP与成长投资类似，比较看重净资产收益率指标（ROE）。
综上所述，GARP主要是寻找价值与成长之间的一个平衡，在价值低估与合理可行的成长速度之间达到一个平衡。彼得林奇也是著名的GARP的饯行者，其管理的基金也采用GARP的选股策略，这也使光大保德信基金对均衡精选基金的运作前景充满信心。
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