Morningstar晨星:关注获取超额收益能力强基金 |
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□Morningstar晨星(中国)王蕊
选择主动型基金的投资者需要关注基金获取超额收益的能力，即相对于市场指数而言，它可以获得超额收益的大小以及持续性问题，超额收益也可以理解为风险溢价。
以股票型基金为例，当衡量某只基金的业绩时，常常需要选择具有一定代表性的市场指数，将某只基金的业绩分解为两部分，其一是依赖于基准指数的涨跌幅水平，投资者所熟知的统计指标贝塔系数就是衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的波动性；其二是基金经理获取风险溢价的能力，统计指标用阿尔法表示。如果阿尔法值为正，说明基金经理相对于市场风险取得了正回报。基金经理之所以能够创造超额收益，离不开较好的选时、行业配置、个股选择的能力。通过观察股票型基金过去两年和三年的阿尔法系数，一些风险溢价能力较好、颇具特色的基金值得投资者关注。
鹏华中国50：依据契约，鹏华中国50的投资理念是淡化指数、重视价值和集中持有，基金经理采用精选个股的主动管理的方式，以价值投资为本，集中投资于一些基本面和流动性良好同时相对被低估的股票。具体选股中，经过层层指标筛选，基金经理会选择收益价值或成长价值相对被低估的50只左右的股票长期投资。投资策略中，基金经理会长期持有结合适度波段操作，实现基金财产的长期稳定增值。
该基金设立于2004年5月12日，在晨星分类中属于股票型基金，契约规定的股票仓位较为宽泛，为30%-95%，历史上基金季度末平均的股票仓位为76.7%。基金业绩得到了较好的延续。去年四季度，市场在政府刺激经济政策陆续出台之后风向有所转变，投资受益板块涨幅居前，消费类板块受到市场的抛售。基金经理在期间维持了58.43%的较低仓位，同时重仓医药和金融行业，因而在季度初的大跌中避免了部分损失，但也错过了后续的反弹行情。
对下一阶段的操作，基金经理坦言首先在仓位上仍保持谨慎的态度，不急于大规模加仓，但会注重一定的波段操作；其次行业上会积极买入2009年业绩预见性较好、安全边际较大的周期性行业，2009年会继续加大挖掘个股的力度。四季度末基金规模为32亿，在同类基金中偏小，有助于基金经理的灵活操作。
摩根士丹利华鑫资源优选：摩根士丹利华鑫基金公司旗下管理三只基金，分别是基础行业、资源优选和货币市场基金，基础行业和资源优选的产品设计颇具特色，如基础行业类似于行业基金，长期重点集中投资三到四个行业，分别是采掘、石化、电力和信息技术业。资源优选以中长期持有以资源类为主的股票建立投资组合，长期重点关注且重仓持有过的行业包括金融保险、交通运输、采掘、石化等行业。历史上基金经理的操作风格较为灵活，对行业增持和减持的力度相对明显，同时对仓位的调整较为积极。
截至2009年1月30日，1月该基金最近两年星级评价为四星，历史星级以三星和四星居多。2008年四季度增持了部分交通运输、煤炭、医药、房地产、水电等行业股票，一定程度上降低了投资组合的波动性，在股票型基金中偏稳健类。四季度末期的股票仓位是42.45%，相对于三季度末有接近9个点的加仓，其偏低的股票仓位也使得年初以来涨幅相对靠后。针对2009年，基金可能关注的主题包括拉动经济和促进消费的政策性投资主题、国企并购整合的机会、资源价格机制改革的资源类公司以及新能源相关领域。
景顺长城鼎益：景顺长城鼎益是景顺长城基金公司旗下历史较老的一只基金。该基金遵循基本面主动选股的原则，主要通过自下而上的基本面研究制定投资策略。从历史数据看，基金短期业绩表现为中等，长期业绩（最近两年以上）表现处于中上等。从行业来看，金融保险行业是其长期稳定重仓持有的行业，基金经理的行业配置策略较为集中。
去年基金保持谨慎的仓位策略，基本维持在历史的较低水平，为70.09%，其历史仓位的变动幅度较小，基金经理仍希望通过主动选股来获取超额收益。四季度末期重点配置的行业依次是金融保险、食品饮料、采掘业和交通运输仓储业。
展望未来，基金经理将会加强组合的均衡配置，主要是出于股市仍将维持活跃并显现结构性机会的考虑，会适当加大股票组合的贝塔系数，重点关注具有稳定业绩增长潜力的公司，以及受益于政府刺激经济政策的公司。
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