| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年02月14日 10:34 |
作者： |
梅聪 |
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2009年，随着市场演变，各个行业和板块将会出现很大的分化，基金业绩也会出现很大分化。投资者在2009年中，更应该选对合适的基金。
“关注选股能力强的开放式基金。”这是东兴证券分析师张蕾在其2009年度基金市场报告中的总结，“2008年基金业绩大部分由其仓位决定，当2009年出现防御性的结构性机会时，选股能力尤为重要，其对基金业绩贡献度大约维持在25%~40%间。”这样的观点正被诸多市场分析师所认同。
既然今年业绩的分化可以说是选股能力的划分。那么，选股能力的强的基金有哪些，该如何选择呢？
理财一周报基金研究小组就此展开了一番研究、分析，甄选出3只经过历史考验的选股强势基金：华夏大盘、博时主题行业、华安宏利基金。
风险因素暂居其次
对于如何斟选选股能力强的基金,市场判定言论不一。
国金证券认为，从“动态”适应市场特征角度出发，在稳健操作战术基调下，投资者可选择风险水平适中、选股能力突出的基金，通过基金管理人的选股能力优势实现超额收益。而理财一周报根据多位基金研究员总结所言，从具体的选择策略上来看，认为投资者2009年选基金时应该注重以下几个方面：
既然是考察选股能力强的基金。首要就是关注基金的选股能力，这在历年的评估表现中可以寻找。二是关注基金长久以来的业绩排名。业绩是考量基金好坏的一个硬性标准。业绩排名能从侧面突显该基金的选股能力。而选择经过牛、熊市考验的基金，特别是牛市中更能彰显其选股的能力的基金。而熊市中则往往更注重风控，相对选股能力则并不突出。但从基金选择上来说，经过牛、熊市洗礼的基金则将具有更加全面的市场应对能力。三是关注基金的历史仓位。在一个弱平衡市中，太高的仓位或将给基金的业绩带来较大的负面影响，只有在适中的仓位下，优秀选股能力或能抵消仓位的负面影响，从而获取正收益。但由于股票型基金很少进行择时操作，因此基金的历史仓位就成为2009年选择股票型基金的参考依据之一。四是基金公司的整体实力，由于市场的有效性增强，基金经理的历史经验或难获得超额收益，这在一定程度上说明选择基金也要关注基金公司的整体投研能力，而不能盲目崇拜基金经理的资历。不过，基金经理的稳定性因素也是值得考虑的。基金经理岗位，人事变更频繁并不能很好反映出基金经理的选股能力。另外，从“知彼”来看，就是精选基金公司。基金投资重在长期，从海外经验来看，好公司诞生好基金的概率更大，因此，对基金公司的选择应在产品选择之前，对于具有品牌优势、综合投研水平强、基金规模、具有一贯投资风格的基金公司，值得投资人优先考虑。
最后值得一提的是，“知己”。投资者要明确自己的投资目的、风险承受能力，切忌盲目地操作。
10基经历牛熊考验
2008年，擅长选时的基金大获全胜，即能够在动荡的市场中及早调整持仓水平和结构。而当2009年市场出现结构性机会时，选股能力更加考验了一个基金的投资能力。此前东兴证券张蕾表示，东兴证券研究所运用因子分析法验证了2008年影响基金业绩的种种因素，选股能力对基金业绩的贡献度大约维持在25%~40%之间，可见选股能力依然是优选基金标准。
对此，理财一周报记者以Wind数据中基金选股能力指标项（考察期为2007年、2008年）、基金过往业绩排名（考察期为2007年、2008年），以及多项评定基金公司投研团队能力、基金公司综合实力等多项标准进行三轮筛选。基金过往选股能力是本次评定的重要依据。理财一周报首先基于用历史来预测未来的思路，采用2008年年初到2008年年末的统计数据，运用wind数据中选股选时能力的数据分析，以选股能力分值高界定为当年选股能力较强，来对开放式股票型基金进行排名，选出2008年选股能力较强的开放式股票型基金。另外，考虑到2008年市场大多处于熊市，判定标准可能不够全面，因此，我们还选择了该项统计2007年全年的数据，并同样以选股能力项进行排名。第一轮筛选中我们将在2007年、2008年中各选出选股能力排名靠前的30只基金，然后在这批基金中再进行复选，从中挑选出连续两年选股能力都较为出色的基金，并以此作为备选2009年选股能力强的基金的推荐依据。
经理财一周报记者统计，并将2007年、2008年选股能力排名前30位的基金进行组合分析，共约有50只基金入围。首先从基金公司来看，华宝兴业基金、华夏基金、光大保德信基金公司都显示出具有较好的选股能力，因为这几家基金公司麾下有多只基金入围。而依据理财一周报的甄选标准，须进行2007、2008年牛、熊两年数据比较后，在这批基金中复选出在两年中选股能力综合业绩排名均较靠前的基金。或许经历过牛、熊市转换后依然能保持在选股能力项名列前茅的那些基金，才称得上是“自下而上”选股能力强的基金。
针对这一甄选标准，理财一周报记者从中挑选出华夏大盘精选、博时主题行业、富国天合稳健优选、工银瑞信核心价值、光大保德信新增长、国投瑞银创新动力、华安宏利、上投摩根阿尔法、中银持续增长、万家公用事业10只基金。
三基金脱颖而出
业绩排名反映基金选股能力。考虑到基金的过往业绩，选股能力的好坏，同样要以业绩说话。在这10只基金中，记者又勘查了这些基金在2007年、2008年以往的业绩排名，并将2009年1月以来的排名数据也列为评判标准。为了能综合评定基金过往业绩情况，在筛选过程中，我们首先在这10只基金中剔除2007年无业绩排名参考的2只次新基金富国天合稳健优选、国投瑞银创新动力。而在剩下的有业绩排名参考的8只基金中，以业绩为标准继续遴选。这其中以华夏大盘最为显眼，曾在2007年开放式股票型基金中业绩排名第一，2008年排名第二，并在2009年以来排名仍保持在第二名的好成绩。而在2007年牛市中表现出色的有博时主题行业、华安宏利、上投摩根阿尔法、中银持续增长、光大保德信新增长排在当期业绩排名前20位之内；而工银瑞信核心价值、万家公用事业则在牛市中表现稍稍落后。而经历2008年熊市之后，由于2008年市场整体下跌，当时以选时控制仓位的基金在业绩排名上相对比较占优。其中光大保德信新增长业绩排名由于受仓位策略较高直接影响其排名较为靠后，而2009年以来光大保德信新增长在市场反弹中经过调仓布局后再次以业绩说话，截至2月6日排名至第四，净值增长已有近20％，因此仍可进入下一轮的PK。而自2009年1月以来工银瑞信核心价值仍没在市场反弹之中有所表现，截至2009年2月6日仍排在130名。而上投摩根阿尔法也在今年以来，表现并不好，排在140名，从业绩表现来看，并没有体现出其选股能力的独到之处，暂时“出局”。
因此，在基金业绩表现后，我们将继续保留华夏大盘、博时主题行业、华安宏利、中银持续增长、万家公用事业、光大保德信新增长6只基金。综合实力是杆秤。第三轮我们将考虑到更细致的一些因素，基金经理的稳定状况如何、机构评级、基金公司团队的研究实力，甚至考虑到基金的客服综合能力来分析这6只基金。
首先从基金经理的稳定性因素分析，以满足2007年至2008年连续两年基金经理岗位没有变动为条件，在这6只基金中仅有华夏大盘、博时主题行业、华安宏利这3只基金符合要求。而其中万公用事业去年2008年四季度刚换任基金经理，且该基金自2007年以来基金经理位置变动频繁，三易其主，基金经理稳定性较差，因此暂被“淘汰”。然后考虑到基金的整体投研实力，客户服务综合能力等综合因素，虽然中银持续增长、过往连续两年业绩表现尚可，但整体投研实力、客户服务综合能力等相比则逊色于其他几只入围基金，因而也被筛选“出局”。
另外，考虑到晨星2008年两年期12月份综合评定，仅选择该评定榜两年期被定于四颗星以上为标准，这里我们暂时将光大保德信新增长也排除在外。
最后，通过层层筛选，三只经历过牛熊市、选股能力强业绩同样出色且综合评定优秀的基金脱颖而出，它们分别是华夏大盘、博时主题行业、华安宏利基金，投资者在2009年作基金配置时可重点关注。
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