——1月份基金市场评述

■    《红周刊》记者任洪剑

告别了资产大幅缩水、信心备受摧残的2008年，2009年在投资者的期待中来临。A股市场没有让投资者失望，在整个1月只有15个交易日的情况下，上证指数收出了一根9.33%阳线，这也是2007年9月以来最大的月涨幅。

八成以上偏股型基金跑输大盘

    Wind数据显示，在所有337只偏股型基金中除去9只QDII基金外，仅有11只基金净值增长率为负。但由于2008年四季末偏股型基金对于股票投资仍然保持了谨慎的态度，较低的仓位限制了它们在反弹行情中的表现，仅有60只基金跑赢了上证指数，而八成以上偏股型基金跑输了大盘。

    结构性机会的行情中并不缺少热点，1月中，大盘蓝筹和二线蓝筹成为上涨的主要动力，之前表现强劲的中小板股票则有衰退的迹象，相比上证指数涨幅为9.33%，沪深300指数上涨11.83%，中小板综指仅上涨8.16%。另外，行业指数表现出现较大分化，周期性行业涨幅居前，金属非金属行业指数涨幅最大，为18.36%，其它制造业、综合行业、机械设备、采掘行业、石油化工、造纸印刷、金融服务、纺织服装等行业指数涨幅也均超过15%，而食品饮料、建筑行业等行业指数涨幅没有超过5%。剔除投资海外市场的QDII基金外，各基金收益差距依旧明显，持股比例较高、调仓积极的股票型基金涨幅居前，净值增长率最高的中邮核心优选（15.59%）与收益最差的汇添富成长焦点（-2.44%），首尾相差18.03个百分点。1月行情热点切换迅速，无疑增加了投资的获利难度，这也更加考验管理人的投研能力。

净值呈现普涨 重仓基金领跑

    从各类型偏股型基金的表现来看，7月之前成立（非建仓期）的157只股票型基金平均上涨6.27%，1 月高仓位基金胜出的现象十分明显，排名前10的主要多为仓位超过75%的基金。其中中邮核心优选涨幅达到15.59%，2008年四季度报告显示该基金股票仓位高达91.14%，另外，该基金行业配置占净值比重达到31.49%的制造业，比例在接近10%的金融保险、其它制造业在1月中均有不错的表现。涨幅第二的为华夏大盘精选，尽管2008年四季度末股票仓位仅为62.05%，但仍然收获了14.85%的涨幅，其重仓股的突出表现对净值的贡献很大，第一重仓股金牛能源月涨幅高达41.36%，第二重仓股恒生电子月涨幅为26.49%，第三重仓股吉林敖东月涨幅达30.89%。而排名列末两位的基金均为汇添富基金公司旗帜下基金，分别为汇添富成长焦点、汇添富均衡增长，显示该基金公司对行情判断存在失误，这两只基金持股相似度很高，基金仓位也均在65%左右，而造成基金净值出现下跌的主要原因是重仓的食品饮料、商业贸易等行业股票在1月份表现不佳，其重仓股盐湖钾肥延续了复牌后的补跌行情跌幅达到30.95%，苏宁电器、贵州茅台也陷入调整。

    7月之前成立（非建仓期）的115只混合型基金平均上涨5.21%，相比股票型基金更为逊色，四季度末该类基金平均仓位仅为57.09%，这也是发挥欠佳的重要原因。表现较强的易方达价值成长、富国天瑞强势地区精选涨幅超过了12%，共同特点是2008年四季度股票仓位均超过80%，且周期性行业配置占净资产比重超过30%。另外，金鹰中小盘精选涨幅也达到了11.95%，该基金四季度末仓位仅为61.08%，而行业配置也偏重于防御性行业，重仓股涨幅并不突出，取得如此优异表现说明该基金发挥了规模小灵活的特点，在1月进行了资产和行业配置的调整。而由于经过连续上涨，债券市场在1月中出现调整，这也导致混合型基金中的债券配置比重较大的基金表现不佳，在2008年表现突出的天治财富增长、申万巴黎盛利强化配置都在1月份出现不同程度的下跌，在基金成功躲避了单边下跌的风险后，如何因时而变把握阶段性机会，也给管理人提出了更高的要求。

QDII基金最失落

    几家欢喜几家愁，当投资者因为A股摆脱外围市场走出独立上涨行情而欣喜不已时，投资海外的QDII基金则成为1月基金市场最失落的群体，美国几大商业银行同时爆出巨额亏损消息，严重打击市场信心，拖累美国道琼斯、纳斯达克和标准普尔500三大指数跌幅均超过10%，恒生指数跌幅更是高达16.38%。受此拖累，9只QDII基金平均下跌幅度达到7.85%，成为各类型偏股型基金中惟一下跌的品种，股票仓位超过70%的海富通中国海外精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势净值损失超过10%，而股票仓位仅有30.14%的银华全球核心优选、19.44%的南方全球精选跌幅也达到8%以上，足见海外市场的杀伤力，受美国经济的持续恶化的影响，欧美股票市场还在进一步寻求市场的底部，美国经济何时走向转折还有待时日，短期言“抄底”QDII基金仍非明智选择。

封基交易火爆 折价连续收窄

封基在估值优势终于呈现被市场认可并进一步挖掘的趋势，在安全边际较高的情况下整体走强。上证基金指数上涨10.99%，深证基金指数涨幅为9.68%，平均价格涨幅为9.82%，表现明显优于大盘。其中大盘高折价率，存在年末分红预期的封闭式基金涨幅居前，基金通乾涨幅最大16.57%，基金景宏、基金金泰、基金安顺等涨幅超过15%。但另一方面，封基平均净值涨幅仅为5.07%，远低于价格涨幅和指数表现，截至1月末封基折价率持续下降，大幅回落3.45个百分点至20.51%。目前市场上没有一只封基折价率超过30%，而在上月末还有12只，同时折价率超过20%的基金也减少了4只至23只。封基在目前的折价水平上很难走出独立行情，将跟随股票市场的走势。而年内到期的基金天华、基金金盛目前折价率偏高，如果它们折价率继续上升，则有一定有短期价值回归的空间。

低风险基金发行火爆暗藏风险

    1月新成立的基金仅有4只，其中货币型1只，股票型2只，保本型1只，总体环比减少7只，募集份额共计101.01亿份，平均募集规模为25.25亿份，与前几月基本持平。而从基金获批数量来看，1月有光大保德信均衡精选、易方达行业领先企业、诺安成长等多只偏股型基金的获批，仅有信诚经典优债一只债券型基金获批，但从发行情况来看，低风险基金受投资者追捧的情况体现明显，1月国投瑞银货币及交银施罗德保本分别募得38.33及49.56亿份，尤其是交银施罗德保本还实施了久违的比例配售，确认比例为79%，而这也是国内保本基金首次实施“末日比例配售”。债券型、保本型基金的募集火爆虽然有投资者追求稳定收益的原因，但另一个方面也是2008年下半年债券市场走牛带来的赚钱效应所致。而由于降息空间有限加之股票市场的反弹将加速债券市场资金的流出，中央国债登记结算公司近日公布的数据显示，2009年1月末基金的债券托管量较上年末减少878.02亿元，为2008年下半年以来首次减少，债券市场将由快速上涨转为慢牛震荡行情，投资者对其收益不可期望过高。

赎回份额增加 暗藏清盘风险

    根据2008年四季报显示，2008年成立的次新基金四季度普遍遭遇大比例净赎回。其中净赎回比例超过30％的次新基金达到21只,有12只基金份额减少比例超过一半。其中10月10日成立的鹏华盛世创新份额从成立时的11.45亿份锐减到去年底的2.85亿份,净赎回比例高达75.07％；金元动力和天弘永定净赎回比例也超过七成；去年首发规模最大的股票基金农银汇理行业成长也由成立时的68.43亿份减少到2008年底的37.79亿份,净赎回达到30.63亿份,成为份额减少最多的基金。同时，一些小基金公司的次新基金在赎回的压力下甚至面临被清盘的风险，2008年6月27日成立的万家双引擎基金成立时募集份额仅为3.53亿份。截至2008年12月31日，份额仅剩下5470.89万份，资产净值仅为5590.70万元，已经逼近5000万的清盘线。另外，东方策略成长、天治创新先锋等次新基金目前规模也仅为1.5亿元左右。尽管基金公司仍会想办法保住基金，但势必会给基金的运作造成压力，因此投资者选择小基金公司的新基金仍需谨慎。而随着市场出现回暖，基金可能出现的赎回潮也不得不引起基金管理人和投资者的重视。■