| 来源： |
基金观察 |
发布时间： |
2009年01月07日 15:14 |
作者： |
赵兰珍;高振;黄晨 |
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建信恒久价值吴剑飞：最大风险源于主观情绪
文：高振 设计：赵兰珍
采访从始至终，吴剑飞的观点和说法没有离开“周期律、动态均衡”这两个核心思想：经济社会的兴衰是周期交替的，市场是趋于动态均衡的……言谈之间，颇有“中庸久衡”之道。
“就像我管理的基金的名字，恒久价值。涨得时候不一定很快，跌得时候慢一点，获得一个长期稳定适度的超额收益，也就是我想达到的目标。”吴剑飞认为，让投资人安心，是基金经理重要的职责。
都是周期循环
总体来说，吴剑飞并未对2008年的巨变感到有多吃惊。 即使谈到美林、雷曼等外围市场的巨变，他也只是觉得，“都是经济运行中正常的和常见的事件。”
“这样的事情在历史上不是第一次，也不是最后一次。自80年代以来，发生过5次金融或经济危机，虽然没这么严重，原因、内涵大同小异。都是人类创造了一种金融循环系统，而基于人性永恒不变的贪婪或恐惧的心理周期，这一系统被过度地“杠杆化”或“去杠杆化”，最终导致泡沫的形成和破裂。所以从本质看，没有什么大不了的，就是周期的循环。”
但他也提到，这一连串给人们带来的最重要的警示，就是“风险控制”，“风险控制是投资管理的核心，不仅在熊市，在牛市、在2009年的市场，都是如此。”
优秀管理层带出伟大企业
“全球范围内财政和货币政策刺激产生的流动性再度泛滥，和中期可能产生的滞胀风险，导致相应的平衡，2009年的市场会是动态震荡的市场。”这是吴剑飞对2009年市场的基本判断。
在他看来，2009年还看不出很清晰的可以贯穿全年的机会，市场会呈现一个相对有效以及均衡的局面。因此，总体行业配置会相对均衡。
但是，风险在于，投资人往往不能克服自己的情绪。在震荡市中，市场可能先跌10%，再涨10%，做得好的人会挣10%，差得人就会亏损10%，因此，“最大的风险在于投资人自身的风险”。
谈到在2009年如何控制风险，吴剑飞依然运用了“对冲”原则。
“如果仓位比较高，就需要在结构上保守一些。行业上看，比如有些与油价正相关，有些与油价是负相关，也要对冲性配置。”
另外，上游的资源性行业，原油、农产品和其他大宗商品价格最近大幅下跌，随着美元压力渐增，中短期看可能会有机会。下游行业中，在未来三到五年，也一定会有由优秀的管理层带领出一些伟大的企业。
“虽然机会和风险并存，但是机会大于风险，投资上总体将进入战略相持阶段。”
基金经理眼中的2008和2009
如何总结2008年投资经验？
风险控制永远是投资管理的核心。
2009年市场的基本判断是？
价格围绕价值波动，公司分化加剧。
2009年的投资策略？
投资上总体将进入战略相持阶段，要尊重市场，善于倾听市场的声音。
如何选择（企业）股票进行投资？
好的治理结构，好的管理团队。关键是人，管理团队此时的反应，关系到企业能否转危为安。
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