□ 本报记者 闫铮
　　
　　冷水泡茶慢慢浓――这是不少分析人士对2009年股票市场的展望，大多数人看好的是2009年的下半年。
　　那么，苦苦熬过2008年资产大幅缩水之痛的基金投资者们，能与基金公司一道挺到“茶浓”的时辰吗？这就需要基金公司在争取优良业绩之外，加强引导基金投资人保持耐心的技巧――服务。

　　客户流动现象趋于明显
　　如果联系到基金公司在2008年表现出来的竞争态势，则服务更显重要。
　　国金证券基金研究中心张剑辉观察到，2008年以来基金行业发展重拾“集中”趋势，行业内的客户流动现象趋于明显。
　　张剑辉发现，在过去几年间，不管市场跌宕起伏，国内的基金行业的总规模和持有人开户数均处于“双增长”态势，行业竞争处于“跑马圈地”阶段，尽管在此期间行业集中度系数呈现上升趋势，但其原因更多是由于新公司的加入以及对增量客户的争夺能力有所分化所致。在2007年整个行业大规模“圈地”导致行业集中度短暂下降之后，2008年以来基金行业发展重拾“集中”趋势，但所不同的是其背后则表现为基金规模的缩水和持有人户数的稳定，这一定程度显示在行业持续发展以及前期快速扩张压力需要逐步消化的背景下，行业内的客户流动现象趋于明显。展望2009年，张剑辉认为行业竞争会进一步升级，因此，张剑辉忠告基金公司，在进一步“跑马圈地”的同时，也要重视现有持有人市场份额的保护和争夺。

　　“稳定操作”成为“安全隐患”
　　2008年，基金行业规模十年间首度出现负增长，行业总规模从年初的3.3万亿元缩至约1.8万亿元。张剑辉跟踪对比2008年来基金份额变化以及基金净值变化看到，净值缩水是行业规模减少的关键因素（截至12月12日，股票型开放式基金08年来净值平均缩水51.50%，混合型开放式基金净值平均缩水47.44%），持有人在整个年度期间并未大规模赎回基金份额，以偏股票型基金为例，2008年来各季度的净赎回比例均在2%～3%之间。
　　然而持有人的“稳定操作”却成为了一种“安全隐患”，未来市场好转下或有的解套赎回压力为市场多方所关注。
　　张剑辉认为，这种担心并非空穴来风。在2003年的财富效应下，基金在2004年上半年迎来发行高峰期，正是在此期间诞生了国内首批百亿规模基金。然而，股指接下来在2004年二季度至2005年中展开了持续回调，上证指数最低跌破1000点，偏股票型基金净值也出现不同程度缩水，相当部分基金单位净值跌至0.7元～0.8元之间。随着股权分置改革实施下股指的触底反弹，在2006年上半年基金净值大都返回到面值、甚至有一定程度的盈余，“保本情结”引发了持有人大规模的赎回行为，2006年一季度和二季度偏股票型开放式基金整体赎回比例分别达到31.83%和20%，其中部分基金单季度赎回比例甚至达到六七成。

　　基金投资管理能力发挥稳定
　　2008年，上证指数从5261.56跌到了1820.81，下跌幅度达65.39%。银河证券的数据显示，32只封闭式基金，其中纳入统计口径的30只基金平均业绩为 -47.32%；164只股票型基金，其中124只纳入统计口径的基金平均业绩为-50.63%，19只指数型基金，其中16只纳入统计口径的基金平均业绩为-62.60%。均跑赢大盘。其中泰达荷银成长、华夏大盘精选、金鹰中小盘这3只基金分别以31.61％、34.88％和35.03％的净值损失幅度分列年底绩效表现的前三甲。只有一只主动管理的股票型基金和一只指数型基金，业绩落后于上证指数。
　　考虑到国内基金从1998年4月开始规范发展，张剑辉对1999年到2008年（截止12月12日）十年间基金收益、风险与对应期限市场指数进行比较。结果显示，积极投资偏股票型开放式基金过去7年年均相对上证指数超额收益达到11.55%，封闭式基金过去10年年均相对上证指数超额收益为7.22%，基金年度收益落后同期上证指数的年度仅有两次。而且，无论是积极投资偏股票型开放式基金还是封闭式基金，其收益的波动性各年度均小于同期上证指数，在相对股票市场取得“高收益”的同时，相对表现出“低风险”的特征。因此，尽管2008年度基金净值缩水严重，但积极投资偏股票型开放式基金、封闭式基金年收益（净值增长率）分别战胜上证指数13.62%和17.44%，参考历史情况来看基金投资管理能力尚属发挥稳定。

　　基金公司：今年用服务培养耐心
　　对于2009年基金的投资环境，国金证券认为，债券市场上半年比较乐观，下半年风险可能加大。而A股市场在下半年随着积极政策实施效果显现、企业库存消化下盈利改观，市场环境或有好转，投资者也可以采取“前低后高”的风险控制策略，包括采取定期定投操作模式。
　　当研究机构将机会指向2009年下半年时，基金公司也开始考虑，如何将投资者的耐心挽留到市场好转之时。北京一家基金公司在接受《证券日报》记者采访时表示，在2009年面对投资者信心、耐心的缺失问题，基金公司肯定会将一部分精力投入到投资者教育上来，但目前还没有确定具体方案。不过由于基金公司各种开支的缩减，也有部分基金公司决定要把精力用在“刀刃”上，上海一家基金公司在接受《证券日报》采访时表示，预算减少使得可支配的钱捉襟见肘，可能会耐心等待市场好转，再进行市场宣传和投资者教育。