| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年01月01日 10:56 |
作者： |
王艳伟 |
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始于2008年8月的债券型基金牛市在2009年还能继续吗？据了解，目前支撑债基牛市的最大基础是利率仍处于下行通道，但实际上降息空间已经不大，而且去年四季度债市的井喷行情已经透支了部分降息预期，2009年的债市更有可能是个震荡攀升的慢牛市。因此，投资者对债券基金的选择应稍加谨慎，基金投资组合中也不应过多地偏向债券基金。
上半年债基牛市或存在
本轮债基牛市始于2008年8月份，随后几个月的宽松货币政策更是给债市加了一把火。目前各个主要经济体都处于降息周期，市场人士普遍预期我国目前利率还存在100BP左右的降息空间。国元证券李明忠认为，2009年尤其是上半年，债市仍然有较强的牛市基础，而同时内地经济难有太大起色，通缩概率较大，这将直接导致股市缺乏上涨动能，并陆续诱使股市资金转到债市。江南证券康海荣则认为，2009年债券市场将会时不时呈现波段机会，在上半年降息周期中，债市仍将处于牛市行情，各种债券收益率仍将继续向下，但到三季度，我国经济有可能在各种政策刺激下开始反弹，股市系统性风险届时可能将基本释放完毕，机构资金有可能从债市大量撤离从而冲击债券市场。
而对于债券基金的投资价值，研究员的判断已经趋于谨慎。
中原证券陈姗姗认为，债券型基金仍可作为规避股票市场风险的配置标的，但由于目前债券市场的走势已大约透支了未来两到三次的降息预期，而债券发行人信用水平不一，且2008年以来，无担保公司债券的发行量增多，在经济下行的情形下，部分债券发行人的违约风险有所上升，不排除个别企业出现信用危机的可能性，因此债券市场已经累积了一定的风险，对债券型基金的投资也不宜比例过重。
纯债基投资价值较好
长城证券基金研究员阎红认为，对于追求中低风险固定收益的长期投资者，纯债基金在2009年仍是较好的可选投资品种。纯债型基金将继续享受来自于债券市场的收益，但收益率可能比2008年降低。同时，如果股票市场走出阶段性行情，IPO发行重启，对参与新股发行的纯债型基金收益率将贡献正收益。而偏债基金自2008年以来股票配置比重不断下降，受股票市场影响逐渐减小，从基金2008年三季度股票配置比重看，只有南方宝元债券、国投瑞银融华债券还保持了较高的比重，分别为18.91%、14.29%。如果2009年股票市场出现阶段性反弹，这几只基金将是直接受益者。
陈姗姗也建议，尽量选择纯债基金或者仅参与新股IPO的产品，减少可参与股票二级市场投资的债券型基金的配置，以达到规避股票市场系统性风险的目的。
不过，渤海证券谢富华却给出减持债券基金的投资建议。他认为，因风险在逐渐加大，到期收益率也在逐渐收窄。特别是2008年11月27日的大幅降息，刺激债券市场价格高升，进一步阻碍了债券收益率的提高。所以，投资者应采取逐渐减仓的投资策略，“不要再设想获得最后的收益而重蹈2007年股票市场的覆辙。”
阎红建议关注优秀基金公司管理的优质债券基金：华夏债券、华夏希望债券、嘉实超短债、博时稳定债券、易方达稳健债券、建信稳定增利债券。
附表 推荐债券型基金基本情况
证券简称 单位 2008年 2007年以来 2006年以来 基金 2008三季 2008 基金经理
净值 净值增长率 净值 净值 份额 股票市值 三季度债券
(%) 增长率(%) 增长率(%) 配置(%) 配置(%)
华夏债券AB 1.15 9.03 27.84 41.20 41.02 0.15 101.11 韩会永
华夏债券C 1.14 8.62 26.98 34.94 39.67 0.15 101.11 韩会永
华夏希望债券A 1.09 8.90 8.90 8.90 43.21 1.35 103.54 韩会永
华夏希望债券C 1.09 8.60 8.60 8.60 37.22 1.35 103.54 韩会永
博时稳定价值债券B 1.15 7.50 15.83 18.19 32.09 0.00 115.03 过钧
博时稳定价值债券A 1.15 7.87 14.86 14.86 4.81 0.00 115.03 过钧
嘉实超短债 1.01 4.57 8.75 10.07 41.97 0.00 128.17 吴洪坚
富国天利增长债券 1.24 1.37 40.60 79.35 29.33 0.54 94.80 饶刚
易方达稳健收益A 1.07 6.56 9.03 10.60 11.38 0.67 111.51 马喜德
易方达稳健收益B 1.08 6.85 8.65 10.49 13.56 0.67 111.51 马喜德
建信稳定增利 1.08 9.30 9.30 9.30 42.13 0.09 152.18 汪沛
钟敬棣
资料来源：Wind 资讯 长城证券金融研究所
截止日期2008年9月26日
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