| 来源： |
华泰证券 |
发布时间： |
2008年07月19日 09:21 |
作者： |
胡新辉 |
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□华泰证券 胡新辉
基金投资者选择基金的时候，首先看重的是基金的收益能力。但是，在弱市下，仅仅注重基金的收益，而忽略了基金费用的控制是远远不够的。费用对收益有重大的影响。
费用控制能力影响收益
2007年开放式基金中，费用占平均权益最高达到18.19％，而最低只有0.5％，差距达到了惊人的17.5％。正常情形下，基金平均收益率只有10-15％之间。虽然去年的高收益率掩盖了费用对利润的侵蚀，但是在市场下跌的时候，费用控制能力将显著地影响投资者收益率。今年上半年业绩落后的基金往往费用率较高。即使每年5％的费用差距，长久也会造成惊人的差异。
衡量费用大小的比率主要有两个，一个是费用占基金年初与年末净值平均的比率，第二个是费用占收入的比率，计算所需的数据可直接从基金的年度报告中取得。基金的费用主要包括管理费用、托管费用、交易费用、利息支出等。其中，交易费用是造成各个基金费用大小不一的主要因素。换手率越高，交易费用也越高。国外的经验表明，基金战胜市场是比较困难的，应尽可能地降低交易成本，减少交易次数。笔者以2007年1月1日之前成立，且有2006年年度报告的开放式基金作为样本，统计了不同基金的费用占平均权益，费用占收入的比率，以考察费用对利润的影响程度。
混合型基金费用率较高
笔者通过统计得出如下结论：1、开放式基金费用占平均权益比率平均为3.55%，费用占收入的比率为7.80％。考虑到费用包括管理费、托管费、交易费用，这两个数据在合理的范围之内。总体上看，我国开放式基金对费用的控制是有效的。2、规模大的基金公司费用率要低于规模小的基金公司，表明管理的资产大小是存在一定的规模效应的，规模大的基金公司在费用控制上是有一定优势的。3、股票型基金费用占平均权益比率为3.33%，混合型为4.21％，债券型为2.17％。混合型基金高于股票型基金的原因主要在于混合型仓位调整的余地较大，导致换手率高于股票型基金。4、个别基金的费用率过高，最高达到18％,投资者应谨慎回避。5、从2008年上半年业绩来看，2007年的费用率越高，其2008年上半年业绩越落后。而业绩表现良好的基金，其费用率保持在较低的水平。2007年费用率最高的5只基金，08年上半年平均收益为－32.82％，费用率为11.52％，而表现最好的五只基金平均收益率为-11.49％，费用率仅为3.49％。6、指数型基金费用率最低。
代码 基金名称 ０８年上半年复权 费用净值比率 费用
单位净值增长率 收入比率
３４０００６．ＯＦ 兴业全球视野 －２７．４７ ２．４１％ ２．９８％
１６３４０２．ＯＦ 兴业趋势投资 －２７．８０ ２．０２％ ３．５０％
０４０００４．ＯＦ 华安宝利配置 －２６．１６ ２．９４％ ４．２４％
４５０００２．ＯＦ 富兰克林国海弹性市值 －２４．８２ ２．６６％ ３．００％
３４０００１．ＯＦ 兴业可转债 －１６．４２ ２．８４％ ３．１９％
组合平均 －２４．５３ ２．５７％ ３．３８％
偏股型基金平均 －３４．５８ ３．７６％ ６．７７％
表中五只基金业绩表现抗跌，且费用率低。
五只费用控制好的基金列表
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