长期业绩决定规模

　　一元基金、净值归一等词汇堪称年轻的内地基金业极富特色的发明创造。牛市以来，凭借新基金发行和分拆、复制等老基金营销等法宝，多少基金公司的管理规模如同大盘指数般一飞冲天，迅速实现了翻几番。就此，《第一财经日报》曾采访了多位香港基金公司市场人员。

　　新基金由投研和销售部门定
　　“贵精不贵多。”日前，摩根富林明资产管理公司常务董事、香港销售及市场业务总监潘新江接受《第一财经日报》采访时如此表示。
　　从产品设计的角度来看，潘新江表示，新基金的设想开始大多来自销售部门，因为他们切实了解客户的需求，接下来的一步就是征求投研部门的意见，即从投资的角度来看，新基金是否可以长期投资，如果仅仅是短期的市场机会，则不会推出。另外一条基本原则即是不重复推出，如果现有产品线已经有类似基金，则也不会推出。
　　相对此前内地动辄几百亿、上千亿的新基金发行申购规模，潘新江介绍，香港新基金首发规模大概均在1亿到2亿美元，较小的募集规模则是在1000万到3000万美元。“这主要是因为香港的投资者更注重对基金业绩的考察。”他介绍，香港的投资者更偏好在基金运行一段时间后再决定是否投资，他们认为，没有过往业绩表现是投资新基金的一个风险。
　　但相反于内地新基金发行后往往规模缩水，香港的新基金的规模则会越来越大。以摩根富林明旗下基金为例，潘新江介绍，曾有一只基金首发规模4亿美元，在半年时间内，规模迅速增至10亿美元。
　　主动避免“资产肿胀”
　　在新基金发行之外，内地基金公司做大规模的另外一个法宝即是关闭后打开、拆分、复制等持续营销手段。
　　牛市以来，内地基金公司往往通过关闭再打开等“策略”赚取了大量规模。通常方式有两种，一种为将旗下明星基金公告关闭，但公告距离实际关闭日中间有一定时间，此期间会有大量资金涌入，关闭申购之后不久即再次打开申购，大量资金又滚滚涌入。另外一种则是采取关闭旗下明星基金但开放其他基金的方式，一方面明星基金因为规模小可以有更显著的赚钱效应，另一方面旗下其他基金涌入的资金量实际上更为可观。
　　而在境外，随着市场的发展，基金管理人已经感受到了规模过大对管理者所带来的威胁，终止日常申购的最根本动因就是为了避免“资产肿胀”对组合所带来的损伤。“资产肿胀”负面效应是显而易见的，随着募集的资金越多，基金操作的灵活性就会下降，如果规模扩大超过一定范围，基金原本的投资特征就不得不作调整。正是基于上述原因，2006年上半年，美国富达基金一举关闭了旗下6只股票型基金。
　　拆分、复制可能是内地基金公司对国际概念的歪曲，并以讹传讹、将错就错来赚取管理规模。在成熟市场，拆分是将规模过大的一只基金分拆为两只或多只，以此来解决单只基金规模过大的问题。复制则是指将相同或类似的产品设计推向不同的投资者，如将一只面向机构投资者的基金复制后推向个人投资者。

　　持续销售不针对某个产品
　　以美国市场为例，老基金的营销策略主要以费率优惠为主，如累计购买折扣等。此外，相关营销费用的明晰化，为基金获取广大投资者的信任而打下坚实的基础，从而更好地实现基金持续营销的目标。美国业界目前普遍采用的一种做法便是让基金加入12b－1计划，然后允许收取12b－1费用。
　　在我国香港市场上，潘新江介绍，持续销售策略往往不会针对某一产品进行，而大多是针对投资者投资组合而言的营销组合。比如投资部门看好新兴市场，市场部门就会建议投资者增加韩国、泰国等相应基金的投资比例。
　　虽然规模的确很重要，潘新江表示，因为规模太小基金的管理成本就会很高，但是“有了长期稳定的好业绩，客户自然就来了，规模自然就大了，最重要的还是业绩”。