| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2008年05月07日 08:48 |
作者： |
李薇 |
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□银河证券基金研究中心 李薇
国投瑞银稳健增长在银河基金分类体系中属于混合基金中的平衡型基金，在基金契约资产配置策略中体现了灵活的平衡型基金特点。
注重资源优势
国投瑞银稳健增长的股票投资策略是以具备“资源优势”的优质上市公司股票为主，因此对“资源优势”的理解与把握也就成为决定该基金股票投资有效性的重要基础。
在投资理念上，该基金认为，所谓资源就是可以被用来创造社会财富的一切有形和无形的客观存在。一般意义上，可把企业资源分为有形资源、无形资源和人力资源。该基金遵从以资源为基础的企业竞争力分析范式（resource－based view），认为“企业内部特质性资源、能力的积累是解释企业获得超额收益和保持企业竞争优势的关键”。
该基金的投资方法是以自下而上的公司基本面分析为主，通过挖掘具备“资源优势”的优质企业，并使用GEVS模型方法全面评估股票的内在价值。该基金认为，价值性、稀缺性、难以模仿性和难以替代性是鉴别企业资源优势的四个特性，同时结合成本分析、有效性分析、企业家能力分析、企业文化分析和财务分析五个方面综合判断企业的资源控制及整合能力，重点是评估企业将资源优势转换为竞争优势、获取超额利润并实现持续增长的能力。而在遴选“资源优势”企业过程中，价值评估、成长性评估、现金流预测、行业环境评估等全面的公司基本面分析手段也贯穿其中。在对股票估值时，该基金借鉴瑞银环球投资管理的GEVS方法，结合具体市场、行业和公司的具体情况，分阶段考虑现金流增长率，合理评估股票的内在价值。
重视风险与收益的平衡
国投瑞银稳健增长着重关注控制风险与收益的平衡，提供了最高60％的债券投资比例空间。为了有效规避系统风险，该基金保留在不同的市场条件下一定的范围内战术性资产配置的调整机制。
该基金借鉴国投瑞银全球资产管理固定收益组合的管理方法，采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券模拟组合，并管理组合风险。对债券基本价值评估的主要依据是均衡收益率曲线，并根据债券组合允许的风险程度，在久期策略、收益率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略中灵活选择。
同时，国投瑞银借鉴UBS Global AM全球固定收益证券风险管理系统（GFIRS）方法管理债券组合风险。GFIRS方法关注组合风险来源，包括久期、剩余期限、汇率和信用特征。通过在股票和债券配置比例之间的积极优化配置，依靠管理人对经济周期的正确认识，判断利率的走向，把握债券市场机会，优化平衡整体资产组合的风险和收益。
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