| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2008年05月05日 10:36 |
作者： |
熊元俊;王欣 |
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重点提示管理层政策利好的陆续推出，使市场情绪在短短一周内出现重大转机：从半年直落５０％，到大盘蓝筹领军而行的强劲反弹。市场的短期赚钱效应突然涌现，令投资者做多信心再度增强。在多家机构纷纷预言“红五月”即将到来的时候，基金投资中又有什么机遇呢？
基金操作分歧明显加大
早在去年底，基金业人士曾经预测，２００８年基金业绩分化将大大增加。但恐怕谁也没料到，这种分化在第一季度就如此之快地来到。指数从高位快速回落５０％，以及一场井喷行情使市场气氛陡然出现转机，各基金对形势判断的分歧一下子摆在了桌面上。
国金证券的报告显示，一季度，无论是积极投资股票型开放式基金，还是混合型开放式基金，股票仓位的平均调整幅度为３－４个百分点，仅仅是小幅降低，其中１／３的基金更是选择提高股票仓位。基金间操作的分歧略有增加，可比积极投资股票型开放式基金一季度末股票仓位的标准差为１２．２８％，较去年四季度末有所上升。基金间的操作分化一定程度表现为相对的“多方愈多、空方愈空”。
这种分歧直接体现在各家基金在反弹中的净值表现上。银河证券分析师魏慧君认为，在大盘强劲反弹时，主动型股票方面基金远远落后于市场涨幅，前期仓位低的品种相对业绩下滑，而对后市较为看好的基金迎来转机。其中上投摩根、中邮核心、光大保德信等基金管理公司旗下基金表现较好，而南方、博时、华夏、泰达荷银、东吴等基金管理公司在仓位上表现得非常谨慎，导致未能分享本轮上涨收益。
据华泰证券研究所胡新辉统计，受政策面利好消息，基金的４月收益有所好转。截至４月２８日，１３８只开放式股票型４月份平均收益为－１．２７％。其中，１０６只开放式混合型４月份平均收益为－１．９９％；１７只开放指数型的平均收益为－１．４２％；４７只债券型４月份平均收益为０．４％。
指数基金可做波段操作
市场形势的变化，给基金投资者带来哪些阶段性的投资机会？
在本次反弹中，表现最为抢眼的是股票仓位必须保持在９０％以上的指数基金。来自Ｗｉｎｄ资讯的统计数据显示，在４月２３日和２４日两个交易日内，包括ＥＴＦ在内的１６只开放式指数基金，平均单位净值增长率达到１４．７９％。同期２３０只开放式偏股型基金的平均单位净值涨幅为１０．４％。
民族证券的分析师李嫒表示，现在Ａ股市场上共有５只ＥＴＦ指数型基金，指数型基金的整体特征是领涨领跌：在大盘上涨时期特别是反弹时期的涨幅都要大于上证综指，而在下跌时期的跌幅同样快于大盘。在目前这种大盘震荡加剧的情况下，投资者可以考虑运用部分资金进行指数型基金的中短线操作，根据指数的变化来灵活调整自己的仓位，以最大程度地分享上涨过程中的收益并规避下跌过程中的风险。
由于跟踪和复制的标的指数的特征不同，５只指数型基金的风险和收益特征也存在差异。像华夏中小板ＥＴＦ基金，因为中小板企业的高成长性赋予了中小板指数高回报、高波动性的特点；而友邦华泰红利ＥＴＦ因为分散投资于大、中、小盘各类型股票，并且该指数在现阶段的综合市盈率水平低于其它所有的ＥＴＦ基金，具有估值水平较低、风险较分散的特点，适合风险承受能力较弱的投资者。
银河证券基金研究中心的胡立峰认为，在配置指数基金进行波段操作时，应全部配置ＥＴＦ基金。因为没有在交易所挂牌交易的场外指数型基金交易时间是“Ｔ＋５”天，以及２％的申购和赎回费用，并不适合做波段操作。
股票基金投资价值显现
股指强劲反弹，使偏股型基金重现生机。银河证券分析师魏慧君认为，股票方向基金投资价值逐渐显现。政策面已释放出明确信号，市场调整的底部已经触及，后续反弹的行情将会延续较长时间，介入所面临的风险较小，建议已入市的投资者坚定持有。对于新增投资者，可适当关注最近一个月跌幅惨重的基金，中短期内这些品种将会有较大反弹。
另一个值得关注的是此前市场最看淡的ＱＤＩＩ基金。华泰证券的统计显示，截至４月２８日，６只ＱＤＩＩ的４月份平均收益为７．１０％，大幅度跑赢Ａ股基金。胡新辉认为，海外市场估值远低于Ａ股。香港等地的蓝筹股市盈率低于国内水平，如香港本地２４只蓝筹股的加权平均市盈率仅为１１．７倍，具有相当的价值优势。而且ＱＤＩＩ基金与国内市场的相关性低于内地基金，适当持有，可带来较大的分散效应。投资者可在ＱＤＩＩ上配置两三成资金。
基金可成融资融券标的
近日中国证监会公开表示，适时推出证券公司融资融券业务。银河证券基金研究中心的胡立峰认为，融资融券业务推动场内基金交易性价值发现，在正常条件下，持有的场内基金基本可以作为融资融券标的证券，而股票的限制条件较多。
所谓“场内基金”，是指封闭式基金、ＥＴＦ基金和ＬＯＦ基金这三类在证交所挂牌交易的基金。目前，封闭式基金共有３３只，ＥＴＦ基金共有５只，ＬＯＦ基金共有２６只。场内基金主要特点：“Ｔ＋１”交易，ＥＴＦ甚至可以“Ｔ＋０”交易，交易效率高；交易手续费低；免征印花税；如果折价买入，可以享受额外的折价收益。
胡立峰认为，作为融资买入标的证券和融券卖出标的证券一般包括股票、基金、债券、其他证券。股票要满足一系列的限制规定，例如：上市交易时间、流通市值、股东人数、交易换手率、价格涨跌幅度、价格波段幅度等一系列条件。而目前的６４只场内基金全部满足标的证券的条件。也就说，在正常条件下，持有的场内基金基本可以作为融资买入标的证券。ＥＴＦ基金作为融资融券的标的证券，保证金折算率是所有权益类证券中最高的，高达９０％。对于拟申购开放式基金的投资者，则应该多关注在交易所挂牌的２６只ＬＯＦ基金的价格优势、交易优势。
今年前四个月基金净值增长排名榜
最佳１０只基金
代码名称年初以来净值增长率(％)
１６１６０３融通债券２．５７
１６０６０２鹏华普天债券Ａ１．９１
０２０００２国泰金龙债券１．７７
５１９５１９友邦华泰稳本增利Ａ１．６９０９０００２大成债券ＡＢ１．６５
１６０６０８鹏华普天债券Ｂ１．４７
０９２００２大成债券Ｃ１．４５
２９０００３泰信双息双利１．４３
０７０００９嘉实超短债１．１４
１１０００８易方达稳健收益Ｂ１．０６
最差１０只基金
代码名称年初以来净值增长率(％)
５１９１８１万家和谐增长－２５．７
０９０００３大成蓝筹稳健－２５．８６
５１０１８０华安上证１８０ＥＴＦ－２６．０２
５８０００１东吴嘉禾优势精选－２６．２
２３３００１巨田基础行业－２６．６３
１６３５０３天治核心成长－２６．９
５１００８１长盛动态精选－２８．４５
１６０９１０大成创新成长－２８．５１
５１０８８０友邦华泰红利ＥＴＦ－２８．７４
１５０００１国投瑞银瑞福进取－３４．９４
数据来源Ｗｉｎｄ资讯
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