| 来源： |
华夏时报 |
发布时间： |
2008年03月01日 17:16 |
作者： |
魏慧君 |
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上周明星：宝盈鸿利收益、国泰金鹰增长、华宝兴业多策略增长
银河证券基金研究中心 魏慧君
上周的市场面临政策的真空期，虽然困扰市场止跌回升的各个负面因素短期内无法消除，但是前期市场的大幅下跌已经对这些利空因素有了较为充分的反映。在市场连创新低之后，无论在技术上还是在消息面上，都有利于市场的止跌企稳。
一方面，2月25日证监会明确表态限制上市公司的恶意再融资行为抑制了融资传言的进一步扩散，有利于稳定市场信心。另外，年报行情开始进入披露高峰，从而也有利于市场的走势。上周上证指数下跌0.5%，深圳综指下跌0.59%，沪深300指数下跌0.59%，其中大盘蓝筹集中的上证180指数上周下跌0.09%，中小板指数下跌1.23%，周一大幅下挫给市场造成较大折损，不过其后续走势表现相对稳定。
从各个板块来看，区别于前期中小盘表现突出的行情，上周部分大盘蓝筹板块表现出一定的回升力度，其中银行、电力的表现尤其突出，金融板块在经过长达两个月的连续下挫之后短期之内面临反弹的机遇，与前期蓝筹股连续阴霾的情况相比，上周大盘板块表现的相对提升或许预示着市场新的走向，但是单独银行股的反弹尚无法带动蓝筹板块的整体走强。
截至上周四的统计，股票—股票型基金净值下跌1.91%，股票—指数型基金净值下跌1.69%，混合—偏股型基金净值下跌2.00%，混合—平衡型基金净值下跌1.57%。
总体上来看，上周初始市场的下跌完成了2008年以来的最后一次探底，在对市场上利空因素不断消化的过程中，整体的估值水平已经具备一定的支撑。目前的市场一方面仍受到外围市场、国家宏观调控以及扩容压力的影响，另外其继续下跌的疲态也已经开始显现。将以上情况与大跌以来市场不同板块的表现进行对比可以发现，上周是蓝筹股首次出现较好的表现，一旦支撑市场回升的蓝筹主力价值被确认，则本轮大跌的行情将会面临复苏的机遇。但是上周其他大盘板块走势的迟疑也说明市场还远未能走出阴霾的阴影，依靠市场自身力量的恢复还需时日。
上周表现较好的基金大部分具备较低的仓位设置，从而在上周市场普跌的环境中得以避免较大的损失，在行业配置上更偏于分散。从管理公司看，上周表现居前的品种主要集中在长城、国泰、华宝兴业、华夏等基金管理公司旗下，特别是这些公司管理的稳健型品种，兼具低仓位与分散布局的特点，有利于其捕捉阶段的获利良机。
从后续走势上看，目前市场对于大部分利空因素均已经得到反映，上周管理层对新基金发行的启动以及上周对再融资的解释也表明了一个积极的态度。在政策真空的环境中，如果市场能够继续保持个股活跃的走势，则信心有可能逐渐得到恢复。在投资上，我们建议投资者保持谨慎的态度，根据市场盘整过程中带来的盈利效应进行决策，在这种效应未能得到明显体现之前进行投资将会面临极大风险。
宝盈鸿利收益
宝盈鸿利收益成立于2002年10月，属于偏股型基金。该基金为收益型基金，其投资目标是为基金投资者谋求稳定的现金红利分配和长期资本增值收益。在维持较小的收益率波动的基础上，争取更高的收益率。
大类资产配置上，该基金实行战略资产配置策略，在正常运作时期，其债券投资占基金净值的比例不低于20%，股票投资占基金净值的比例不高于75%。之后基于行业资金配置策略和公司选择策略在对行业内上市公司进行合理排序的基础上，决定资金在个股间的分配，重点投资于稳定收益型上市公司和价值相对低估型公司。在实际运作中，宝盈鸿利收益坚持了低仓位运作的风格，同时对行业配置给予更多的重视。
2006年之前，该基金股票仓位呈逐步上升的趋势，其间仓位水平从2004年一季度的67.66%缓慢上升至2005年底的76.65%。2006年，该基金仓位水平有一定下降，行业上继续实行差异化持有的策略，同时其持股集中度步入稳定时期，总体保持在40%以上的水平。进入2007年之后，随着市场谨慎情绪的出现，其在2007年上半年体现出分散化持有的态度，其间该基金所覆盖行业范围得到扩大，不同行业之间体现出均衡持有的倾向。2007年下半年，随着市场风险的加大，该基金更加侧重于策略化操作，其在行业上的差异化持有重新加重。总体上来看，宝盈鸿利收益大部分收益来源主要借助于基金管理人对不同行业轮动的趋势性把握，同时其长期较低的仓位设置也平滑了激进的运作所带来的风险。
宝盈鸿利收益成立之初业绩较为突出，之后在市场走牛的行情中有一定下滑。随着2008年市场风险加大，该基金低仓位运作和策略性操作为其赢得了相对优势。截至2008年2月22日，该基金过去一年净值增长率为63.36%，在统计的42只偏股型基金中居于第19；截至2008年2月28日，该基金今年累计净值增长率为-1.55%，在统计的58只偏股型基金中居于第一。
国泰金鹰增长
国泰金鹰增长成立于2002年5月，属于股票型基金。其投资目标是为在保证基金资产安全前提下，主要通过投资增长型上市公司，实现基金资产的中长期增值，确保基金资产必要的流动性，并将投资风险控制在较低的水平。
2006年之前的大部分时间，该基金总体仓位保持在70%以下的水平，在行业布局上，其覆盖范围广阔且长期稳定，其中2004年侧重于均衡配置，2005年逐步表现出一定的差异化，特别是在2005年3季度以后，该基金在股票仓位上由原先的70%一下上升至2005年底的85%，表现出敏锐的市场感觉。
2006年，该基金股票仓位进一步提高至90%以上，同时在行业上差异化持有的倾向较为明显，这一年该基金前十大重仓股集中度也稳步盘升至年底的48.04%，操作风格偏于激进。进入2007年以后，市场隐含风险开始加大，基金管理人回归谨慎操作的风格，在资产配置上其股票仓位由年初的87%下降至年底的75%；在行业配置上重新表现为均衡持有，同时该基金所覆盖行业范围进一步放大，其间其在个股的布局上也更加分散。
总体上看，国泰金鹰增长成立以来的运作较好地坚持了低风险、高流动性的目标，其对基金的运作经验较为全面，基金管理人的历史操作体现出对市场趋势准确把握，如果其选股能力能得到有力保证，则业绩也会有较好的表现。
截至2008年2月22日，国泰金鹰过去一年净值增长率为82.15%，在统计的87只股票型基金中居于第28；截至2008年2月28日，该基金今年以来净值增长率为-4.48%，在统计的124只股票型基金中居于第12位。
华宝兴业多策略增长
华宝兴业多策略增长成立于2004年5月，属于股票型基金。该基金通过各风格板块间资产配置以及各板块内精选个股，其股票投资对象主要包括大盘价值、大盘成长、中小盘价值、中小盘成长品种。其中80％以上的股票资产投资于符合各风格板块精选个股标准的股票。
从具体投资策略上看，华宝兴业多策略成长围绕风格转换及个股精选两方面开展投资策略。风格板块轮动方面，该基金根据数量化辅助模型和公司内部研究支持以及基金经理自身判断，当某一风格板块相对大市的超额收益率出现上升或者下降趋势并到达预设的临界点时，相应增加或者减少该板块的权重；之后，针对各风格板块，根据定性指标与定量指标相结合的方法进行个股的精选。华宝兴业多策略增长成立以来的运作非常稳健，其对行业配置的构建非常全面，体现出基金管理人风险控制至上的投资思路。
成立之初至2005年底，该基金仓位变动幅度轻微，总体保持在65%-80%这一区间进行运作。2006年，随着市场转暖，该基金在总体仓位和个股集中度两方面均有所上升，其股票仓位保持在83%以上的水平，其个股集中度也长期处于35%以上的水平。进入2007年，基金管理人仍延续了2006年的投资思路，在股票仓位、个股集中度方面仍处于较高水平，不过随着指数继续向高点攀升，其比例呈逐级减小的趋势。总体上看，华宝兴业多策略增长坚持了严密的风险控制思路，在行业的配置以及个股的持有方面均有助于其长期稳定的运作。
华宝兴业多策略增长成立以来的业绩较为稳健。从近期的操作看，该基金仓位会有一定降低，风格有偏于中下盘的倾向。截至2008年2月22日，华宝兴业多策略增长过去一年净值增长率为92.42%，在统计的78只股票型基金中居于第11；截至2008年2月28日，该基金今年累计净值增长率为1.48%，在统计的124只股票型基金中居于第三。
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