| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2007年12月24日 08:19 |
作者： |
周宏 |
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公募基金经理在2007年面临的所有挑战 都可以归结为一个词――牛市。一轮前所未有的牛市，带来前所未有的业绩增长和前所未有的大行情，当然还有前所未有的估值。不论是对于有10年经验的老基金经理，还是只有3年经验的新投资者而言，挑战是一样的――如何在一个从未经历过的新市场阶段中生存发展。
而对于基金经理来说，除了应付市场变化外，还必须考虑如何应对大幅提升的基金规模、已经泡沫化的估值、时刻可能出现的政策调控、影响时有时无但越来越明显的境外市场，等等。
“前几年投资比的是眼力，2007年比的是胆量！”一位基金经理在年末如此总结。
⊙本报记者 周宏
基金规模大型化
在上述几大特点中，股票基金规模的大型化可能是最直观的。对基金公司投资研究架构的影响也是最深远的。
根据来自权威部门公布的数据显示，截至2007年10月，我国公募基金的资产总额已经超过3万亿元，相对于目前不足300只的偏股型基金而言，这意味着上述基金的平均规模已经突破了100亿元。
而这个情况在一、两年前根本无法想象。2006年中，一位资深的基金经理曾经做过以下评论：“2005年前，30、40亿算大基金，但是现在（指2006年中）没有40、50亿还有些耍不开。”
显然，他很快会发现，到了2007年底，没有个200、300亿也要耍不开了。
股票基金的大规模增长，迅速地改变着基金的投资模式，首当其冲的是，团队式投资模式的大行其道。
新的团队式模式突出特征为：强调“组合管理”和内部分工，即把原来集中于基金经理的决策权限分为资产配置、行业配置和个股选择，交由整个投研团队共同分担；大规模的基金团队细化为基金小组，重视研究、强调沟通，提倡集体作战；投资研究的重心由个股选择上升为行业配置，指数化投资、风格股票投资也被逐步纳入投资选择。决策重点从“下”逐步向“上”移动。研究团队的重要性获得前所未有的重视。
而在很多方面，一些市场和行业长期诟病的“顽症”也出现了新的发展趋势。比如，以往备受批评的追逐小盘股、投机重组股的情况，在2007年下半年自动“消失”，让位于蓝筹“泡沫”，交易换手过高的情况依旧维持在很高水平，对于题材股的热情逐步被高弹性的周期类股票所取代，而重组股则换了个“资产注入”的名头卷土重来。
颇有意思的是，一些大型基金逐步成为市场排名前列的基金，这个情况和以往“小盘基金吃香”的情况大不一样。中国的基金在突然长大以后，市场对于“大”的东西，态度突然也友善起来。
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