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"明年的机会,肯定是结构性的。"上海一基金经理表示,"在这个前提下,应该把每次调整看成介入的良好机会。
从12月10日开始,A股市场大幅震荡下跌,13日上证综指收市跌137.5点,跌幅2.7%,5000点心理关口失守。石油、地产、金融、钢铁等重要的大市值行业出现较大跌幅,导致大盘出现急剧跳水。
基金公司人士认为,央行上调存款准备金率给资金面带来了一定影响,而太保等新股IPO,也吸引了大批资金转战一级市场。"对加息的担忧是导致市场下跌的主要原因。"汇丰晋信基金公司的人士认为。
加息阴影下的调整
12月12日,第三次中美战略经济对话期间,央行行长周小川表示,"中国的消费价格指数(CPI)上涨和美联储利率调整会对中国货币政策产生不小的影响,对此央行会认真给予考虑。"市场将此解读为央行将有后续的加息举措。
翌日,沪深300指数下跌3.80%,跌幅明显高于上证综指。金融、地产在沪深300指数中占有相当大比重,对加息的担忧导致资金密集行业跌幅较重。
汇丰晋信的人士认为,市场可能夸大了加息的影响,加息的目的应是吸收多余的流动性,改善负利率的状况,从长远来看对GDP以及股市是有利的。
这一轮股票市场走出强劲的牛市行情,最主要的动力来自于居民增加在股票资产上的资产配置。中国台湾地区股市总市值曾经达到居民储蓄的4.8倍,而中国A股目前总市值与居民储蓄总额的比只有约1.63倍,流通市值与居民储蓄总额的比也只有约0.51倍。
"这表明目前的场外资金推动市场继续上涨的潜力还是巨大的。居民储蓄资金不断流向股市的趋势不会发生根本改变。"上述人士认为。
从中长期来看,仍然可以坚定看好股市的牛市格局。事实上,明年乃至后年,银行业的利润增长曲线几乎已经非常明显,成长性不容置疑。天治基金在策略报告中表示,在人民币升值的大背景下,金融、房地产行业仍将是推动2008年牛市行情的另一主线。
在通胀和本币升值的环境下,即使出现银行贷款速度放缓等负面因素,考虑到2008年两税合并、取消营业税等利好,都将使银行整体业绩增长性比较明确。
"对于市场来说,比较关心的是明年宏观经济减速的影响多大。在全球不确定的大背景下,中国经济上的紧缩政策还要走到哪一步。"华宝兴业基金经理魏东认为。
主题轮动或为新特征
在一些基金公司看来,无论从宏观经济增长的可持续性,还是企业盈利高速增长的可持续性,以及股改税改的累积后续效应来看,都倾向于2008年牛市仍将延续。
实际上,进入四季度后,市场环境开始发生变化,对基金经理已经提出了新的挑战。在三季度,基金采用板块投资并且取得非常不错的效果,如银行、地产、有色、钢铁和煤炭等较为明显的。"当时大基金横行,客观上选择这些板块使投资简单化。反正也不用看个股,看好钢铁,几大钢厂一买就得了,涨幅也差不了太多。"魏东表示。
然而,经过6100点到4800点的洗礼,投资者的热情显然有所减弱。最新的月度银行数据可以看出,资金又重新开始向储蓄回流。
同时,在有色、煤炭等三季度差强人意的季报公布后,市场对上市公司业绩的预期也开始趋于谨慎。从板块入手还是从个股入手,将是一个问题。基金经理是不是还能在明年再找到几大板块?魏东认为,至少在2008年初市场将是个股混战的状态,也是真正考验基金经理的时候。
某基金公司的策略报告分析,近两年来"板块轮动"很可能让位于未来几年的"主题轮动"。在市场估值普遍偏高的背景下,主题驱动往往具备更大的估值弹性和想象空间。如升值主题、创业板主题、资产注入主题等。主题轮动在经济增长中后期,容易引发进一步的价值重估。
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