| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2007年11月05日 08:25 |
作者： |
周宏 |
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⊙本报记者 周宏
每逢月底月初，又到了盘点基金投资绩效的时候。那么过去一个多月里，面临着新基金停发，以及政策面微妙的背景下，基金投资的主题和收益率是否发生了非常有意思的变化，一些大盘基金逐步超越市场。这样的情况会持续么？金秋市场和基金投资又有何特点？本期基金周刊为您解读关键时点的基金投资。
金秋是大盘季节
虽然，“蓝筹泡沫”的呼声一日高过一日。但刚过去的10月份无疑是大盘股的时代。
根据有关统计，今年10月份里，大盘股成为整个市场上涨的核心力量。以申万风格指数看，大盘指数的涨幅达到5.25%。而同期小盘股下跌了6.06%，中盘股更是重挫8.49%。差别悬殊。
显然，10月份对大盘股来说“艳阳天”，对于中小盘股来说则是“一场秋雨一阵凉”。
与之相应，基金在10月份的表现也出现了“大盘效应”。越是规模大的基金，收益越好，相反规模小、特点鲜明的一些基金则跑输大市。这样的情况在近年来还是头一次出现。
一些基金经理表示，越是规模大的基金，本身的组合越偏向大盘股和指数化，在近期的市场大盘股行情中，则占到便宜。相反，一些有意识的配置小盘股或与指数偏离度较大股票的基金排名就会受到影响。这让一些“有追求”的基金经理颇为无奈。
金秋是行业颠覆季节
而10月份另一个颠覆性特点就是，金融行业的全面复苏以及房地产行业的剧烈反弹。尤其是金融行业，在今年以来的行业收益率一直垫底，在今年最后一季度突然崛起，让人颇为关注。
根据证监会的行业分类标准，今年10月，24个行业中只有5个行业出现上涨，沪深300指数更是出现了4个月以来的第一根阴线。与前期市场氛围有较大变化。
其中，表现最好的行业就是金融保险业，当月该行业平均上涨幅度达到17.38%，大大跑赢市场指数。作为大市值行业，金融保险股的启动让人惊讶。
有印象的投资人应该记得，全年岁尾市场上也出现了类似的银行股领衔的上涨行情，不过，当时更多的动机是，银行股的业绩增长超预期，而今年则是明明白白的市场估值提升。这其中会不会蕴涵一些值得关注的线索呢？
金秋可能面临“换季”
不能让人忽视的还有，四季度历来是行业出现颠覆性表现的敏感时期，基金排名也经常在这时候出现大换班，这个特点此前已经提及过。
而面临新的政策环境，乃至一些不确定性，市场是否会遵循10月份已经出现的特点继续变化值得关注。从现在看，大盘股热点面临很大的外部压力，其未来市场趋势可能面临不确定性，需要基金未雨绸缪。
但同时，一些市场自身的因素也在左右这个趋势发展。比如，外围资金的流入势头依然不可阻挡，指数出现阴线，资金流入依然稳定。其次，个人投资者和民间机构在10月下半月接手一些权重股的表现，超级大盘股的连续发行也相对的提升了大盘股的关注程度。另外，从股东背景和分享经济的角度看，大型国企依然是重中之重，大盘股依然有看好的因素支持。
而对于基金来说，现在超大型基金的表现已经和市场指数尤其是大盘股的表现靠近。根据本报的统计，截至9月末，基金持有35%的金融保险流通股，持有38%的采掘业、持有33%的金属非金属业、34%的房地产业、30%的食品饮料、25%的机械行业。市场主流热点和大市值行业尽在掌握的同时，也筑就了一定的流动性风险。
从这个角度看，未来一阶段的基金表现依然会扑朔迷离，很有看头。如果大盘基金的领跑效应出现反复，也不让人意外。
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