| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2007年11月01日 09:25 |
作者： |
陈辅 |
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高位震荡的市场中，保本基金有理由赢得格外的青睐。
在所有保本基金群体中，今年8月15日成立的保本基金——金元比联宝石动力保本混合基金收益靠前，9月份净值增长率位列保本基金类别第二名。
成为“稀缺资源”
然而在整个基金市场，保本基金的绝对只数呈减少之势。近期，万家基金旗下保本基金到期后将转型为债券型基金，国泰基金旗下国泰金象保本基金在10月底启动了转换为沪深300指数基金的审议程序。
首只保本基金始于2003年，在今年8月金元比联基金公司发行新的保本基金之前，市场上已有6只保本基金：南方避险增值、银华保本增值、万家保本增值、国泰金象保本增值、嘉实浦安保本增值、国泰金鹿保本增值，其中南方避险和银华保本均转入下一个避险周期。
在熊市中途获得成长机会的保本基金，在牛市局面中被边缘化。不过换个角度看，保本基金正成为“稀缺资源”。
更受老基民青睐
当部分新基民遭遇跌破1元的基金净值时，保本概念弥足珍贵。不过事实上，在最近一次保本基金的认购中，是老基民唱了主角。
金元比联基金公司总经理易强告诉记者，保本额度为50亿元的宝石动力在全国共有14万个客户，广东、上海、北京这三个区域市场持有总份额35％左右，上述三地的基民队伍有着成熟、稳健的基础。
“这和我原先的认识有天壤之别。我原本以为在成熟市场，人们更愿意投资激进的股票基金，新基民刚刚起步的非中心城市会争抢保本基金，但事实结果与此相反。”易强说。
保本技术革新
基金不是机会主义者的选择，保本基金的营销法则也绝非在震荡市场中唱衰的异类。
易强分析说，当前保本基金的持有需求大致来自四类驱动力：其一，中国A股市场牛市激烈程度不会像过去两年那么好，像宝石动力这样的低风险产品的优势就会体现得更明显。其二，一些投资者对风险的厌恶，或者特定资金有本金安全的需要决定的，例如老年人的养老金、子女的教育金，这些都是不能承担任何风险的。其三，资产配置的需要。其四，保住胜利果实。
“目前市场上保本基金非常少，可以说是稀缺资源。2004年、2005年，许多基金公司想发保本基金却找不到保本机构，而我们非常幸运地由股东首都机场提供担保。”易强说。
宝石动力近期的业绩表现突出，打新股功不可没。易强称，“一直到年底之前，新股发行都会比较密集，新股发行对于宝石动力基金在建仓期获得较为安全的稳定收益，对保本垫的规模和业绩提升非常有利，我们也会积极关注、积极稳妥地参与新股发行。”
保本基金能够找寻安全与收益的最佳平衡点，本质上缘于特有的保本技术。金元比联对传统保本技术作了革新。“我们的投资策略更加灵活，更能跟踪市场的变化。”易强说。
基金安全性同样倚重投资行为的安全程度。易强称，“投资决策委员会共同设定严格的资产配置比例。在内部投资流程中，人员的投资权限受严格规定：单个股票的投资额占基金资产净值的比例在3％以下的，可以由基金经理决定；比例在3％－6％的，权限上升到投资总监。”他又补充表示，“事实上，我们执行得更加严格。”
提升安全性
股指期货脚步渐近，保本基金将由此获得提升安全性的重要手段。
“根据我们自己内部的研究和借鉴外方股东KBCAM（比利时联合资产管理公司）的经验来看，即将推出的股指期货，不能作为保本技术直接运用到保本产品上，但可以作为我们这只基金对冲风险和降低交易成本的有效手段。”易强解释称，“例如，我们因为风险控制的需要要调仓但比例很小，就可以购买一个空头的股指期货的合同，而不需要在现货市场上售出我们的资产，这样做就可以为投资人节约交易成本。所以从这个角度上来讲，股指期货对于宝石动力的流动性和风险控制上将起到非常积极的作用。”
金元比联的外资股东比利时联合资产管理公司是全球最大的保本基金管理人之一，这对该基金公司的市场定位起到了某种决定性作用，但此类定位是否束缚了基金公司的发展前途？
“有朋友直截了当地说，我们在股市这么好的情况下发保本基金简直是疯了。其实，我们自己在公司战略定位的时候也有过很长时间的讨论，最后确定金元比联走细分市场的战略，努力成为保本基金和结构化产品的专家。”易强在其博客中这样回答市场的疑问。
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