| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2007年10月11日 09:20 |
作者： |
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国庆长假过后，A股迎来一轮更为凶猛的上涨行情，踏空的资金应该很难受。笔者认为，在即将推出的“期指”与“封基”间做一把“套利”，应该是件好事。眼见着指数期货推出的时间越来越近，而封闭式基金的折扣率越来越高，机会又摆在眼前了。相对于A股市场来说，基金是一个相对宁静的海域，安全性应该大过A股。
封基整体机会再现
“业绩增长了30％多，价格却几乎纹丝不动。”这是6月19日到9月底大盘封闭式基金的整体业绩表现。天相大盘基金指数今年9月底报收于4824.84点，仅比6月19日该指数最高的4743.87点高出1.7％，而在此期间大盘基金的平均业绩达到了30.91％。如果换个角度来考虑这个问题可以发现：市价与净值间的折扣率越来越高，这恰好是封基又成“价值洼地”的好时候，天赐良机啊。
可观的投资回报率
昨日有媒体报道：“多家研究机构的股指期货和封闭式基金套利计划已经十分成熟，只待股指期货推出之后，便可立即着手投资。”何谓“股指期货和封闭式基金组合套利计划”？文中解释：是指利用封闭式基金距离到期日越来越近，到期折价率自然归零，做多高折价封闭式基金的同时做空股指期货，以此在较低风险的情况下，套取折价带来的投资收益。等到股指期货推出之后，套利的投资者并不需要去“恐高”，他们只需关注封闭式基金有足够高的折价率，以及距离到期折价归零还有多长时间，一些年化套利空间较大的封闭式基金折价率到时将大幅下降。以最先到期的基金天华和基金金泰为例，两只基金折价率分别为25.05％和32.44％，也就意味着分别有33％和48％的套利空间，而两只基金距离到期日分别有1.7年和5.4年，也就意味着两只基金股指期货套利计划的年化收益分别可以达到20％和9％，这对于低风险承受能力的投资者而言，是一个比较可观的投资回报率。
关于基金天华的猜想
基金天华的成立日期是1999年7月12日，存续期只有10年。2009年7月11日，基金天华到期都会按照单位净值结算，而此时沪深300指数的走势不外乎三种情况：指数上涨、下跌或不变。于是，市面上关于基金天华的套利猜测就是：（1）指数上涨。做空股指期货肯定亏钱，但此时由于基金天华赚到的钱远远大于当初购买指数期货亏的钱。（2）指数下跌，做空股指期货肯定赚钱，而基金天华由于25％折价率的存在，即使亏损也会非常有限，所以指数期货赚到的钱，自然弥补了封闭式基金少赚的利润，所以到期依然是赚钱的；（3）指数不变，这是最简单的情况，指数期货不赚也不亏，而基金天华25％的折价就是最终的收益。
目前，5800点上大盘累积的风险越来越大，除了权重股在拉动指数外，其余个股早已疲态尽显。左右为难之际，封基的套利机会给你一个新选择。（东方智慧黄硕）
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